活久见！2月非农就业仅新增2万人，但分析师不认为美国今年将陷入衰退

在昨夜欧央行出乎意料地宣布刺激政策“惊吓”市场后，今日，美国2月非农就业报告再次令市场大为震惊，瞠目结舌。

美国劳工部公布的数据显示，美国2月非农就业人口仅新增 2万人，而预期为 18.1万人，前值 30.4万人。不过，在薪酬数据方面，2月平均小时工资同比增速创2009年4月来最大增速。

风险情绪瞬间逆转。美元指数先跳水后反弹，欧元对美元先上涨后小幅回落。COMEX黄金期货接近1300美元／盎司。美股、原油均下跌。

不过，在对美国经济的预期方面，第一财经记者采访的分析师们依旧预计，虽然美国经济增速将放缓，但尚不至于发生衰退。

就业人口仅新增2万，小时工资增速创近10年新高

数据显示，美国2月非农就业人口仅增加2万，创17个月来最小新增数值，大幅不及预期的18.1万，而上月增加30.4万。

不过，在其他主要就业数据方面，2月数据还是符合了市场此前的预期。2月失业率从4%下降至3.9%，这已接近1969年以来的最低水平。

此外，在市场更为关注的薪资数据方面，美国2月平均每小时工资同比上涨3.4%，超出预期 3.3%和前值 3.2%。美国2月平均每小时工资同比增速，创2009年4月以来最大增速。

报告称，专业和商业服务、医疗保健和批发贸易领域的就业继续呈上升趋势，但建筑业的就业人数下降。

事实上，在非农数据公布前10分钟左右，市场就如同有先见之明般，美元指数节节败退至97.4352，日内下跌0.18％，欧元对美元则节节攀升至1.1221，日内涨幅0.25%。

新增就业人口2万的数据一经公布，美元指数短线跳水10个点左右至97.3525，昨夜受到欧央行“鸽派大礼包”打压的欧元则继续升至1.1223。

随后，当大家注意到小时薪酬增速创近10年新高后，美元指数又小幅反弹至97.3681。

COMEX黄金期货则在避险情绪重燃的推动下，不断上涨，截至晚间22:15左右，涨至1299.3美元／盎司，接近1300关口。

布伦特原油期货下跌2.67%，创近一个月新低，报64.53美元／桶；WTI原油期货接近55美元／桶大关，跌2.88%。

随后，美股三大股指全线低开，恐在周五走出本周五连阴。开盘五分钟，标普500指数、道琼斯指数、纳斯达克指数分别下跌0.81%、1.13%和0.78%。

渣打银行中国财富管理投资策略总监王昕杰在接受第一财经记者采访时称，因为1月美国政府部分关门曾对非农数据造成过影响，所以会导致短期数据的一个比较剧烈的波动。

测算非农数据的方法是通过挑选一定比例的样本企业，一一去问这个月与上个月比较起来，征用的工人数量是增加或是减少。这样，就会出现一个状况，即在差不多地理位置统计的两家企业增加的员工数可能来自于同一个人，尤其是在此前政府部分关门的情况下，一部分临时工没有薪水，可能多打一份工。”他称，这种情况会造成短期的数据波动。

此外，他还告诉记者，“其实每次公布最新非农就业数据时，会调整前两次的就业人口数据。我们每次往往都最关注新公布的数据，但其实该数据在未来一两个月内，都有调整的空间。”

他预计，经过一段时间的数据修正后，数据波动整体就会比较平滑，未来也基本上不必太担心就业状况会出现大幅萎缩。

花旗银行个人金融银行财富管理部投资策略部主管吴晶晶对第一财经记者称，我们依旧预计美国就业市场将保持稳定健康，2019年全年月均新增非农就业人数将约为20万左右。

瑞银财富管理投资总监办公室全球首席经济学家唐纳文(PaulDonovan)则对第一财经记者称，本周美联储褐皮书提到劳动力紧缺的问题，缺乏劳动力供应可能限制非农就业人数的增长。

此外，在褐皮书提到的另一点薪酬上涨方面，也得到了今日的平均小时工资增幅的佐证。而薪资数据是美联储作为观察通胀的前瞻指标。美联储会如何反应呢？对此，美联储主席鲍威尔在上周的听证会上曾表示，美联储乐于看到过去一年的工资增长。

他称：“尤其是对处于劳动力市场低端的人而言，在市场紧缩的情况下，工资上涨了。美联储欢迎这一点，从目前的通胀水平来看，我们并不觉得有问题。”

美国经济增速将放缓，但衰退风险尚不大

今年以来，伴随美联储暂停加息及喜忧参半的美国经济数据，关于美国经济将陷入衰退的讨论甚嚣尘上。因此，作为经济晴雨表、与国内生产总值（GDP）关联度非常高的非农数据也始终备受关注。虽然今日数据令人瞠目结舌，但接受第一财经记者采访的分析师依旧普遍认为，美国经济增速将放缓，但衰退风险尚且有限。

王昕杰对第一财经记者称，虽然美国宏观增长趋势有下滑的迹象，但其实我们并不太担心增速的下滑会发展成为衰退。他并表示，也因为增速出现下滑，美联储收紧流动性的措施才开始放缓。1月议息会议中，美联储就表示可能考虑放缓加息步伐，1月会议纪要中，其还提出，将在今年年底前停止缩表。受其影响，期货市场预计美联储全年不加息的概率在2月低达到84%。“这也给整个经济在流动性或信心层面上带来一定程度的支持。”他称。

瑞银财富管理投资总监办公室亚太区投资总监邓体顺也对第一财经记者表示，美国经济今年会放缓，但不至于衰退，去年美国经济增速达2.9％，今年预计可能降至2.4％，企业的盈利增长也会放缓。但我们认为，今年出现衰退的可能性不超过20%。

他补充道，美国经济已持续增长多年也是目前一些人担心会出现衰退的原因。

“因为历史确实存在周期，到目前为止，美国已经连续119个月没有出现衰退，确实是战后70年以来持续最长增长的一段时期。所以，会出现担忧也很正常。”他称，但目前来说，我们觉得大概率事件还是会维持一个震荡。

不过，他也向记者提示了一个潜在风险点。

“美国银行的贷款标准比此前一段时间严格了很多。而过去七个季度中，贷款标准一直比较松。”他称，“该标准严格程度由联储局的高级贷款官来决定，他们能够看到一些我们看不到的数据。不论如何，贷款标准收紧肯定会影响投资和消费，而且贷款标准是突然收紧的。”

凯投宏观（Capital Economics）分析师甘巴里尼（Simona Gambarini）亦对第一财经记者称，因为此前货币紧缩的累积效应会对经济活动产生影响，预计美国经济今年将大幅放缓。

在衰退可能性上，他称，虽然我们不排除出现温和衰退的可能性，但若要说会出现（真正意义上的）衰退，则言过其实了。

此前多次提示美国经济衰退风险的桥水联合基金创始人瑞·达利欧（Ray Dalio）也于近日调降了该情况发生的概率。

约19个月前，达利欧认为2019年美国总统大选前，美国经济陷入衰退的概率超过50%，因为美国短暂的增长发力将触发美联储的强硬反应。

而近日，他在LinkedIn上发布的消息中称，“我已将自己对美国总统大选前美国经济陷入衰退的预期概率降低至大约35%。”

原因在于，他称，“由于市场乏力，而且美联储官员目前认为经济和通胀都很疲软，他们已转向更加宽松的立场。”

花旗的预计最为乐观。吴晶晶对第一财经记者称，我们认为美国经济在2019年将继续保持增长，消费仍会是主要推动力，但由于受到此前美国政府关门影响，一季度GDP增速或被拖累0.2～0.3个百分点。