2019开年经济数据：基建地产带动投资回升，汽车消费止跌

今日（14日）公布的2019年开年经济数据保持总体平稳、稳中有进的发展态势，向好的趋势逐步显现。

“总的来看，1-2月份国民经济运行继续保持总体平稳、稳中有进发展态势。同时也要看到，外部环境不稳定不确定因素较多，国内结构性矛盾突出，经济下行压力依然存在。” 国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司司长毛盛勇在新闻发布会上说。

基建和地产带动投资回升

1-2月份，全国固定资产投资（不含农户）44849亿元，同比增长6.1%，增速比上年全年加快0.2个百分点。

其中基础设施投资增长4.3%。高技术产业投资、工业技术改造投资同比分别增长8.6%和19.5%，增速分别快于全部投资2.5和13.4个百分点。全国房地产开发投资12090亿元，同比增长11.6%。

摩根士丹利华鑫证券首席经济学家、研究部负责人章俊在接受第一财经记者采访时表示，由于基建上行0.5个百分点至4.3%，房地产投资上行2.1个百分点至11.6%，固定资产投资整体表现不差。

章俊说，但目前融资难、融资贵的问题尚待解决，制造业投资下滑3.6个百分点至5.9%，企业现金流及盈利能力没有出现明显好转，投资端承压。地产新开工、竣工均受假期影响而放缓，而节前赶工推动施工面积出现上涨，与PMI建筑业景气度表现一致。不断强调“房住不炒”，坚持推行房地产长效调控机制，在融资端没有放松且土地购置因素减弱的情况下，未来房地产投资面临下行压力。

此外，在今年地方政府专项债发行提前的支撑下，基建投资有所提振。今年地方政府专项债和基建相关的中央预算内投资在一定程度上缓解基金资金来源的问题。

1-2月地产销售下行。其中，商品房销售面积、住宅销售面积分别同比下跌3.6%、3.2%，较去年12月回落4.3个、6.1个百分点。房屋新开工面积、住宅新开工面积同比增长6.0%、4.3%，分别较去年12月回落15个、19.3个百分点。土地购置面积当月同比下降34.1%，较去年12月大幅回落47.6个百分点；商品房待售面积下降163万平方米，较去年12月明显放慢，住宅待售面积增加117万平方米。

中泰证券研究所高级经济学家杨畅对第一财经表示，总体来看，房地产销售端仍在降温，房地产开发投资续升还存在一定隐忧。

汽车跌幅收窄支撑消费平稳

1-2月份，社会消费品零售总额为66064亿元，同比名义增长8.2%。其中，限额以上单位消费品零售额23096亿元，增长3.5%。限额以上消费较上月回升1.1个百分点；必需消费品增速同步回落。

耐用消费品中，汽车消费同比下降2.8%，较上月收窄5.7个百分点，成为确保消费平稳的核心因素。家电、家具、建材同比增长3.3%、0.7%、6.6%，分别较去年12月回落10.6个、12个、2个百分点。石油制品同比增长2.5%，较上月回落3.3个百分点。

章俊对第一财经分析称，社会消费品零售总额同比名义增长8.2%，增速与前值持平。

分项来看，在节假日的消费拉动下，日常消费品同比增速有所回暖；由于地产库存去化放缓、房屋销售面积下降，春节期间家具类的消费结束此前上涨转而下行，建筑建材则在地产新开工放缓的影响下继续下滑；考虑到汽车消费在总社会消费品零售总额中占据较大比重，在最新的关税政策鼓励下，1-2月汽车消费增速下行由-8.5%收窄至-2.8%，汽车消费的止跌为社会消费品零售总额形成支撑。

此外，可选消费社融逐渐向必选消费倾斜，但本次春节假期并没有提升比选消费的消费水平，其中粮油、食品类，服装鞋帽、针纺织品类，以及日用品类的消费增速受到春节假期影响小幅下滑，同比增速分别下滑至10.1%、1.8%、15.9%。

2019年全球经济增速放缓已成为大概率事件。章俊认为，外部环境的不明朗将持续抑制我国企业的生产扩张，后期企业复工情况将成为关键点。随着“稳增长”政策的逐步推进，信贷仍有进一步改善的空间，积极财政政策在减税降费方面的发力也将对消费形成一定支撑。在政策不断加力提效下，前期因政策过快收紧而带来的部分经济增长压力将得以释放，社会融资规模和信贷水平有较大概率企稳，货币政策的传导机制也有望更为畅通。