外围市场不平静拖累A股 为何公募基金却依然淡定？

上周五（3月22日），美国3个月期和10年期收益率曲线倒挂，引发美股大跌，当日三大股指均创1月以来最大单日跌幅。本周一，其他主要股市也受到外围股市影响走低。A股方面，昨日沪指跌1.97%，报收3043.03点；深成指跌1.8%；创业板指跌1.48%。

另外，周一美债收益率再度倒挂，美股收盘涨跌不一。对于美债收益率曲线倒挂的现象，基金经理一致认为，不用恐慌，这并不一定意味着经济衰退必然发生。短期看，美股如果持续调整，会影响到A股的风险偏好；但长期看，不影响资金持续流入A股的趋势。

又见美债收益率曲线倒挂

海富通基金经理陶意非表示，上一次出现美债收益率曲线倒挂还是在2007年，随后就发生了大家熟知的金融危机。但其实这一指标从根本上讲与经济周期并没有确定性联系，只是历史指标的重演加剧了市场的恐慌情绪，本质上市场的反应可以理解为一种过度解读的自我保护行为。

前海开源基金指出，从逻辑上看，利率倒挂可以被看做投资者对长期经济增长持更悲观态度，而短期的货币后续调整难以避免。因此，利率倒挂并不是经济衰退或股市调整的原因，而是一个领先指标。其次，历史经验显示，期限利差倒挂现象和美国经济衰退和股市调整有一定的前瞻预示效应。但收益率曲线倒挂并不一定意味着衰退必然发生。

另外，欧美经济数据疲软，加重了市场对于全球经济下滑的担忧。

然而海富通基金基金陶意非认为，相比2007年之前，美联储现在对市场的敏感程度有了更深刻的理解，每一次决议都会考量市场的反应，以及更加快速采取相应的政策预防，因此现在判断美国经济走入低谷仍为时尚早。

后续A股投资机会在哪？

展望后市，前海开源基金表示，短期看，美股如果持续调整，会对A股的上涨形成一定的风险偏好下行压力；但长期看，不影响资金持续进入A股的趋势。预计市场将继续聚焦基本面或题材强劲的板块，继续看好券商、5G、半导体、养殖等，回调之后预计仍有较大机会。海富通基金仍长期看好5G、房地产和教育等领域龙头企业，认为在强者恒强的格局日趋明显的前提下，上述龙头企业将构筑成中国经济的“核心资产”。

诺安基金同样认为，美股大跌可能在一定程度上会影响内资的情绪，但不排除中短期跨境资金增速流入的可能性。但有两点特别值得投资者关注：

1、今年4月开始，A股限售解禁量将显著高于过去8个月，应当关注产业的动向，减持公告或将降温市场；

2、市场已经进入上市公司年报季报集中披露期，利润增速可能继续回落，基本面形势需要进一步确认，这将影响资金对于估值的定位。

（绝对值 张佳平）