创业板业绩创三年新低，商誉减值成主因

3月下旬以来，A股上市公司披露年报的速度加快。根据第一财经统计，创业板上市公司2018年的业绩创下近3年来最低值：748家上市公司2018年归母净利润总额为458亿元，2017年、2016年分别为968亿元、1010亿元，与之相比，2018年创业板整体业绩降幅均超过50%。

从时间维度来看，与2017年相比，有近5成的创业板上市公司业绩出现下滑，下滑幅度同比超过50%的有184家，其中天山生物（300313.SZ）2017年归母净利润为740万元，2018年亏损接近20亿元，同比下滑超过260倍，成为下滑比例最大的创业板上市公司。

从是否盈利来看，有89家创业板公司业绩出现亏损，总亏损额度约740亿元。亏损超过10亿元的有27家，亏损最多的是坚瑞沃能（300116.SZ），华录百纳 （300291.SZ）和掌趣科技（300315.SZ）紧随其后，2018年分别亏损38亿元、34亿元和32亿元。

商誉减值成为创业板公司业绩下滑的一大主因。国信策略研报指出，2018年四季度创业板公司商誉减持金额高达近400亿，这使得2018年四季度单季全部创业板公司归母净利润为亏损297亿元。业绩严重亏损、业绩同比大幅下滑的公司多数大幅计提了商誉减值。

比如，对于“挤进”创业板业绩亏损前3名的掌趣科技（300315.SZ）而言，其计提的商誉减值准备和资产减值约为37亿元，而2018年业绩亏损32亿元。在业绩快报中该上市公司解释， 2018年受中国移动游戏市场增速快速下滑、部分被投资公司业务等综合因素的影响，被投资公司的估值预测下降，据此，公司进行了初步减值测试，暂估被投公司(海南动网先锋网络科技有限公司、上游信息科技(上海)有限公司、北京玩蟹科技有限公司、北京天马时空网络技术有限公司)相关的商誉减值准备，以及被投公司相关可供出售金融资产减值准备及长期股权投资减值准备共计36.60亿元，对公司2018年业绩产生较大影响。

又如华录百纳（300291.SZ），公司预计在2018年录得自上市以来的首次亏损，归母净利润亏损33.6亿元，与之形成鲜明对比的是 2017年盈利1.1亿元。业绩大幅下滑的主要原因是预计计提商誉减值准备约27亿元及其他资产减值3亿多元。

华录百纳解释称，近年来,为了获取更多的股东回报,积极拓展营销服务产业,进行了一系列投资并购。由于公司收购的十几家营销类公司的轻资产属性，在合并并购资产时形成了较大金额的商誉。按并购时预计到2019年能创造4亿多元利润，但是由于经济整体形势严峻，客户广告需求及支付能力减弱，导致部分并购子公司经营业绩完成情况与收购时承诺业绩有一定差距；受立案调查及银根紧缩等因素影响，公司经营资金紧张，限制了子公司业务的扩展；目前贸易摩擦影响，公司海外业务表现不如预期。根据公司初步的减值测试情况，预计将对并购子公司所涉及的商誉计提商誉减值准备约27亿元。

过去几年，并购重组成为创业板上市公司业绩大增的主因之一。2014年A股开启并购重组大潮后，创业板也迎来并购重组的爆发期。根据第一财经统计，2013年至2015年，创业板实施完成的并购数量从147例飙升至526例，并购规模也从百亿元级别飙升至千亿元级别。在并购规模急剧膨胀的同时，创业板的业绩增速也进入爆发期，但与此同时也产生了一系列问题，比如商誉增长过快，这成为高悬在创业板头顶上的“达摩克利斯之剑”。

展望2019年，创业板业绩将会逐渐摆脱商誉减值的干扰。招商证券分析师分析， 2018年是三年前发生大量资产重组的公司业绩承诺期集中到期的时间点。同时，若商誉后续的会计处理办法更改为摊销的方式，拥有大量商誉的公司的业绩极有可能在以后每年都将受到商誉减值冲击的风险，部分公司选择在目前的会计处理方式下尽快解决商誉减值的问题。此外，上市公司商誉分布具有明显的结构特征，即集中在传媒、医药、计算机等行业。从目前的预告情况来看，提示商誉减值风险的公司也是集中在这些行业里。若这些行业的商誉问题能够在2018年报中出清，那么整体创业板也就逐渐摆脱了商誉问题的困扰。