新兴市场货币保卫战风云再起：土耳其、巴西、阿根廷谁能全身而退？

2018年席卷部分新兴市场的货币危机再次上演。

本周，多个新兴国家金融市场陷入动荡，土耳其，巴西，阿根廷等国再次遭遇严峻挑战。又一场货币保卫战在新兴市场打响。

土耳其：里拉流动性枯竭

随着3月31日地方选举的临近，为了防止可能出现的汇率大幅波动，土耳其政府开始采取措施打击投机交易，而这反而加大了金融市场的波动。

土耳其里拉自22日起便进入了动荡模式。当天，土耳其央行意外宣布暂停使用主要融资工具，里拉/美元盘中大跌近7%。总统埃尔多安亲自发声力挺里拉，由于发布看空里拉的报告，摩根大通遭到土耳其方面的正式调查。

数据显示，去年四季度，土耳其国内生产总值（GDP）环比下滑2.4%，连续第二个季度负增长，陷入技术性衰退。同时与美国的外交关系紧张也在影响着投资者信心。最新数据显示，土耳其的家庭和企业上周已经抛售了40亿美元的里拉，抛售规模创2012年以来新高。面对经济放缓和通胀高企的压力，地方选举的不确定性加剧了投资者担忧，同时未来12个月，土耳其将有近1800亿美元债务到期。

本周起，市场上的土耳其里拉流动性骤然紧张。25~26日，里拉/美元连续两天大涨超3%，离岸土耳其里拉隔夜掉期利率27日一度大涨超1000%，本周前三天上涨40倍，一周期互换利率也在近三个交易日从24%飙升到320%，创2001年以来新高。外媒报道称，土耳其本土银行已收到指示，要求它们不要向外国基金经理提供流动性，哪怕是1里拉也不行。一位不愿透露姓名的土耳其政府官员表示，这种举措是暂时的，主要为了防止市场对里拉过度投机。

投资者开始转而抛售其他资产，土耳其的股市和债市成为重灾区。土耳其主要股指Borsa Istanbul 100指数27日重挫5.7%，几乎将年内涨幅全部回吐，创2016年7月以来最大日跌幅。两年期土耳其国债收益率跳大涨超20%，而土耳其五年期信用违约掉期CDS盘中突破440基点，创去年8月以来新高。

英国天达银行交易员里默（Julian Rimmer）表示，从业21年来还未看到过这样的局面，土耳其里拉的可投资性将受到严重质疑。荷兰拉博银行新兴市场货币策略师马蒂斯（Piotr Matys）警告称，官方对里拉的支持是不可持续的，未来的汇率动荡可能难以避免。

巴西：政府改革计划遭质疑

在巴西，总统博索纳罗的养老金改革方案正遭遇国会的质疑和阻挠，新政府改革前景蒙上阴影。

博索纳罗政府此前提出了养老金改革方案，这是控制巴西财政赤字扩大的关键一步。若该方案通过，巴西将在未来10年内节省10万亿雷亚尔（约合17.6万亿元人民币）开支，既能为政府减轻财政负担，又能全面激活巴西经济。

去年大选期间，博索纳罗提振经济的承诺获得了巴西选民的青睐。然而，缺乏政治经验让他与国会中一些重要盟友之间的摩擦日益加剧，其宏伟的改革计划前路漫漫。最新民意调查显示，由于内阁成员间内讧不断，博索纳罗的支持率持续下降，投资者开始怀疑他是否能兑现承诺。巴西经济部长格德斯甚至警告称，如果议会不支持养老金改革方案，自己将递交辞呈。

伦敦安本资管基金经理古铁雷斯（Edwin Gutierrez）表示，这正是市场所担忧的，对于一个政坛新手而言，出现这种情况不足为奇，巴西未来的改革之路将充满挑战。

政府内讧，致使巴西市场遭遇股汇双杀。3月中旬曾站上10万大关的巴西股指Ibovespa指数27日重挫3.5%，一周内下跌近9%，创今年1月以来新低。巴西雷亚尔/美元贬值超3%，重新站上4的整数关口，创近两年最大单日跌幅。当地时间28日，巴西央行将推出10亿美元的逆回购拍卖，以维护短期雷亚尔汇率稳定。

阿根廷：通胀超50%，比索再创新低

自2015年当选以来，阿根廷总统马克里一直奉行开放、友好的市场政策。然而受全球经济环境影响，拉美第三大经济体正在面临新一轮的危机，高企的通胀、疲弱的经济前景及十月即将进行的大选令市场忧心忡忡。

本周，阿根廷比索再次出现断崖式下跌，交易员称比索/美元27日一度触及43.90的历史新低。自去年贬值超50%成为最差新兴市场货币后，今年比索再次累计下跌近15%，今年至今就已重挫10%。马克里此前将2018年的经济危机称为“无尽的风暴”，而投资者担心这一幕可能会重演。

货币的贬值加剧了通胀的恶化，目前阿根廷年化通胀率已经达到50%。为了稳定物价捍卫汇率，阿根廷央行将基准利率上调至66%，但效果不佳。马克里27日再次为货币政策辩护，表示阿根廷的贸易盈余正在不断改善，有望创下历史新高，对于汇率问题，他认为几乎所有的货币都在兑美元贬值，希望外界不压恐慌。

不过，经济下滑可能影响马克里的连任前景，前总统克里斯蒂娜有望赢得更多的支持。但考虑到克里斯蒂娜的民粹主义立场，投资者普遍预期，政府更迭可能加剧金融市场动荡及债务重组的预期。去年，阿根廷与国际货币基金组织（IMF）经历了多轮艰苦谈判，最终达成500亿美元的贷款协议。协议要求政府削减赤字，马克里选择了减少公共补贴。如果连任失败，阿根廷可能要求IMF重启谈判，未来经济不确定性骤增。

美国联博基金新兴市场债券主管汗（Shamaila Khan）认为，未来阿根廷的不确定性依然很多，通胀问题棘手，马克里连任前景不乐观则是市场最为担忧的。