新三板头部企业冲向科创板，爆炒退潮，行情回归基本面

经过几轮翻炒，新三板的科创板概念行情渐渐恢复平静，不过概念股交易依然活跃，霸占着成交排行榜。

据第一财经记者不完全统计，截至目前，已有4家新三板公司申请科创板上市获得受理，另外有11家挂牌公司明确将申报科创板，其中7家净利润过亿。正有越来越多的新三板头部企业加入申报大军。

随着年报纷纷披露，科创板概念行情从单边追涨到走向分化。分析人士称，科创板预期已消化殆尽，目前市场行情以基本面为主，未来科创板审核进展值得关注，严审核可能降低市场的热情。

新三板头部企业热衷科创板

第一财经记者梳理发现，截至目前，申请科创板上市已经获得受理的28家企业中有4家有过新三板挂牌的经历，包括工业机器人公司江苏北人(836084.OC)、大型医疗影像设备商贝斯达、卫星商业化公司世纪空间、移动营销服务商木瓜移动。

另外，金达莱（830777.OC）、赛特斯（832800.OC）等11家新三板公司公布拟申请科创板上市，还有盛世大联（831566.OC）、通宝光电（833137.OC）等公司虽然没有明确“换赛道”，但在公告中委婉表达了对科创板的关注。

联讯证券研究院研报称，公开披露科创板计划的新三板达到13家，占所有公布科创板计划公司的三成左右，随着科创板申报步伐的持续推进，预计将有更多的新三板头部企业加入到申报大军中来。

上周，超导材料公司西部超导（831628.OC）、特种电解铜箔研发生产商嘉元科技（833790.OC）、通信设备制造商映翰通（430642.OC）、智能终端设备厂商盛本智能（837920.OC）和云服务商慧云股份（834342.OC）五家公司均公告，拟申请在科创板上市。

其中，西部超导、嘉元科技、慧云股份都发布了2018年年报。

西部超导上周五发布的年报显示，公司去年营业总收入达10.8亿元，同比增长12.5%，归母净利润为1.3亿元，同比下降5%。公司虽然连续三年研发费用都不足营收的10%，但去年的经营性现金流净额高达2.4亿元，有可能满足科创板上市的条件。

去年11月起，西部超导股价止跌回升，并一路上扬，从5.6元涨到最高13元，停牌前市值达到48亿元。公司在新三板采取做市交易，截至去年底，股东数量达到439户。

嘉元科技也是一家利润过亿的企业，年报显示，公司去年业绩大幅增长，营业收入、归母净利润分别为11.5亿元、1.7亿元，均同比翻番。不过，公司预计今年的业绩将大幅下滑，预测净利润将下滑四成。

嘉元科技也是科创板行情中的一只标的，公司股价从年初9元左右暴涨至最高18元，停牌前公司市值为26亿元。

申请已获受理的4家来自新三板的公司中，只有贝斯达的归母净利润过亿。它们在招股书的申报稿里都是以科创板的第一套指标为目标，即预计市值10亿元，最近两年净利润累计不低于5000万元或最近一年营业收入不低于1亿元。

申万宏源研究所新三板研究负责人刘靖对第一财经记者表示，在科创板，上市审核的主线已经从过去A股的可持续盈利转变为可持续经营，虽然盈利要求放松了，但许多新三板公司不太具备经营可持续性。

“一些公司的产品尚不成熟，商业模式、收费模式还没得到客户的完全接受，仍然在试错期，因此科创板更有可能欢迎具有一定规模的企业。”刘靖称。

科创板概念回归基本面

爆炒了四个月，新三板的科创板行情终于进入平稳期，不过相关个股的交易依然活跃。

4月1日，成交最活跃的就是一只科创板概念股，也是新三板市值第一股神州优车（838006.OC），全天成交金额约5900万元，股价大涨17%。

此外，君实生物（833330.OC）、贝特瑞（835185.OC）、成大生物（831550.OC）、传神语联（835737.OC）等科创板概念股在新三板交易额排行榜位居前列，周一成交金额均超过1000万元。

不过，从价格走势看，科创板概念股不再是集体上扬，而是出现明显分化。如慧云股份周一大跌20.7%，集合竞价收于2.3元。慧云股份年报显示，去年公司营收、盈利双杀，净利润同比下滑四成，只有2700余万元。

“科创板的整体预期消化得差不多了，目前的行情会主要以基本面为导向。”联讯证券新三板研究负责人彭海对第一财经记者表示。

他认为，接下来需要关注申报科创板企业的受理反馈情况，如果审核较严将会降低市场的预期，但个别企业还是会有机会。

神州优车在连续两年被封“亏损王”后，2018年终于扭亏为盈，归母净利润高达2.7亿元，当然付出的代价是营业收入从疾速扩张变为剧烈收缩，去年同比下滑四成至59亿元。

从已披露的年报看，科创板概念股中，合全药业（832159.OC）、神州优车、金达莱、久日新材（430141.OC）、西部超导、盛世大联业绩居前。

车险代理机构盛世大联去年营收、净利润双双大增，归母净利润达到1.3亿元。公司正在申请H股上市，不过在近日的公告中却称，公司注意到科创板对上市申请正式受理的最新动态，将积极评估内地和香港资本市场的最新动态，来制定策略。

此前，赛特斯就宣布终止H股上市，转道申报科创板。

刘靖认为，新三板企业的信息披露透明度还不够，呈现比较明显的场外交易特征。挂牌公司的财务信息只是一方面，能否上科创板还应看具体案例。投资者需要更关注财务之外的信息，如行业景气度、公司收入波动背后的原因、管理层的表现等等。

“在注册制市场，仍存在上市越容易，但是一二级市场估值差越小的矛盾，所以最终能给投资者带来收益的还是基本面的增长。”他表示。