钱图 | 借科创板东风突围，头部券商有肉吃，小券商也有汤喝

受2018年行情持续低迷的影响，证券行业去年业绩大幅缩水。根据证券业协会对证券公司2018年度经营数据进行的统计，131家证券公司当期实现营业收入2662.87亿元，同比下滑14.5%，合计实现净利润666.2亿元，同比大幅下滑41.04%， 净利润率25%与ROE（净资产收益率）3.56%均创新低。

具体来看，2018年度证券公司投行业务实现净收入369.96亿元，同比减少 27.40%。其中，头部券商投行业务优势明显，中信证券（36.39亿元）、海通证券（32.17亿元）、中信建投（31.35亿元）、国泰君安（20.09亿元）、华泰证券（19.49亿元）5家券商投行业务净收入合计103.1亿元，约占据行业投行收入的半壁江山。

而中小券商投行业务业绩堪忧。西南证券、浙商证券等投行收入不足5亿元，中原证券、华安证券投行业务收入不足1亿元，西部证券、国联证券、财通证券等则“颗粒无收”。

科创板作为增量改革市场，为券商带来最直接利好就是增加对投行业务的贡献。业内人士分析，借科创板东风，短期来看其对券商的投行业务将有很大的提振，长期来看经纪业务也会有爆发式增长。

随着科创板稳步推进，龙头券商项目储备优势明显。中银国际证券预计，2019年科创板将为券商(主要为中信证券、中信建投、华泰证券等龙头券商)带来66亿元的增量收入(承销保荐收入60亿元，直投收益6亿元)，约占2018年证券行业营业收入的2.48%。

同时，中小券商也将从中分得一杯羹，由于科创板的设立有望引导全行业差异化定位，有所侧重地发展自己的业务，最终形成“百花齐放”的竞争格局，中小券商在资源与资金有限的情况下，可通过合理差别化定位建立竞争优势。