华泰证券：相对收益品种或将从消费股转向科技成长股

华泰证券最新研报认为，四月连续超预期的数据支撑上证综指站稳3200点，同时落空的降准预期让指数徘徊不前。短期市场二八分化更加明显，预计A股相对收益品种或将从消费转向科技成长。

研报表示，4月以来，农牧、汽车、家电、食饮行业涨幅排名前四，相对收益明显。站在当前时点，景气回升、估值相对匹配的消费股筹码仍然珍贵，但基金一季报显示消费股筹码在一季度已相当集中，考虑到二季度后期,利率环境、技术周期进展或有边际变化，部分资金的视角进一步拉长，筹码比价格重要，方向比二阶导重要，预计A股相对收益品种或将从消费转向科技成长。

首先，货币政策走平，Q2后期或边际转宽，为成长股提供时间窗口。3月经济及金融数据超预期，短期内货币政策边际更宽的必要性下降，成长股相对配置价值下降。根据业绩预告中值，创业板一季报业绩增速为-13%，高于创业板年报剔除商誉减值的业绩增速（-19%），受基数影响业绩增速逐季回升的预判或将逐步验证，对科技成长股形成支撑。

其次，6、7月科创板或首批上市，有望对A股科技成长有外溢效应。科创板正式开板对A股现有成长股的外溢效应需要重视，预计首批上市时间可能会在6、7月。科创板发行定价制度的改革有利于吸引优质公司以合理估值上市，也有可能重塑存量A股科技成长型上市公司的估值。

另外，6月首部5G手机有望推出，或催化科技成长行情。今年相比过去三年的新增变量是技术周期—5G建设周期的来临，A股相对收益品种的节奏把握需考虑这一变量的变化，科技成长股的行情大概率受5G进展节奏的影响，这轮技术周期的着力点是5G从设备到应用的建设，全球知名第三方检测、检验、认证机构德国莱茵已经向华为颁发首张5G手机CE证书，华为或将于6月推出首部5G手机（华为MWC会议上公布），这有望成为二季度后期科技成长行情的重要催化。