家电行业低潮，白电龙头格力美的首季增速放缓

面对国内房地产市场的低迷、海外市场贸易环境的不确定性，格力电器、美的集团两大白电龙头今年的首季业绩双双出现增速下滑。

格力电器（000651.SZ）4月29日晚发布2019年一季报显示，今年首季其业绩增速大幅放缓，营业收入405.5亿元，同比微增2.49%；归属于上市公司股东的净利润56.7亿元，同比微增1.62%；经营活动产生的现金流量净额77.33亿元，同比减少46.15%。

对于经营活动产生的现金流量净额大幅减少，格力电器解释称，主要是支付其他与经营活动有关的现金增加所致。

截至2019年3月31日，格力电器的存货有所增加，至212.15亿元，而其截至2018年12月31日的存货为200.12亿元。不过，考虑到空调旺季将至，大量备货也是行业惯例。

目前，格力电器正在筹划控制权变更，其大股东格力集团正在公开转让所持格力电器15%的股权，推动格力电器的混合所有制改革。从一季报看，格力集团持有格力电器的18.22%的股权、10.96亿股股票中，目前处于冻结状态的有约0.51亿股股票。

值得关注的是，香港中央结算有限公司今年首季增持格力电器的股权至11.64%，超过京海担保所持格力电器8.91%的股权，从格力电器第三大股东跃升为第二大股东。

去年，格力电器的营收、净利润双双创下历史新高。4月28日晚公布的格力电器年报显示，2018年，格力电器实现营业总收入2000.24亿元，同比增长33.33%；营业收入1981.23亿元，同比增长33.61%；归属上市公司股东的净利润262亿元，同比增长16.97%。

也就是说，格力电器在去年下半年空调业开始出现明显下滑的情况下，2018年一年总营收就增长了约500亿元，在过去三年实现“翻一番”的超速成长。而国内房地产市场疲软对空调业的影响还在持续，去年的高增速加上市场的低增长，必然带来今年增速放缓的压力。

4月29日晚，另一白电龙头美的集团（000333.SZ）也公布了2019年首季业绩，同样显示增速放缓。2019年一季度，美的集团营业收入752亿元，同比增长7.84%；归属于上市公司股东的净利润61.3亿元，同比增长16.6%；经营活动产生的现金流净额118.4亿元，同比增长167.39%。

目前，美的集团正在推进吸收合并小天鹅的相关流程，拟设定 2019 年 5 月 7 日为收购请求权股权登记日，并于 5 月 8 日开始停牌进行收购请求权的派发、申报等工作。这起收购一旦完成，将有助于美的集团更充分地整合小天鹅的洗衣机业务资源，实现业务扩张、营收和利润增长。

有意思的是，香港中央结算有限公司目前也是美的集团的第二大股东，在美的集团持股16.18%。

去年，美的集团营收、净利润的增幅比格力电器小。美的集团2018年营业收入2596.6亿元，同比增长7.87%；归属于上市公司股东的净利润202.3亿元，同比增长17.05%。去年年底、今年年初，美的对内部架构做了重大调整、精简，建立更贴近用户的组织。组织变革完成加上去年增幅相对较低，所以今年首季美的集团的业绩增幅较格力电器大。

其实，无论是格力电器还是美的集团，跨越了2000亿元的门槛之后，智能化、多元化、全球化都是它们共同面对的课题，智慧家庭、智能制造的“双智战略”都是它们共同的选择。面对家电行业的低潮，谁的核心技术更强，谁能研发出更令用户心动的产品，谁的组织效率更高，谁将胜出。