不怕再“看走眼”，股神巴菲特重新定义科技股投资

奥马哈这座人口仅46.6万的美国小城，上周末迎来了4万多的“朝圣者”。鉴于巴菲特和查理·芒格分别已是88岁和95岁高龄，有消息揣测，本届可能是巴菲特最后一次亲自主持股东大会。当地时间凌晨5点，会场门口已经人头攒动，热闹非凡。

“今年的巴菲特股东大会盛况空前，从凌晨两点开始就有很多投资者提前来到会场门口进行排队，期望能够占据一个好的位置。”一位参加今年巴菲特股东大会的中国投资人称。

从“看不懂不买”到如今第一大重仓，投资者对巴菲特投资苹果的理念表现出极大关注。加之最近投资了亚马逊，甚至让投资者一度怀疑，未来伯克希尔的投资逻辑是否将发生改变——毕竟巴菲特以往主要投资于消费股和金融股，很少投资于科技股。

在投资苹果之前，巴菲特对科技股的关注寥寥，IBM作为少见的一次科技股投资，却成为“股神”看走眼的一场投资经历。

对科技股态度改变

在2013年巴菲特的股东大会上，巴菲特称不买苹果股票，但如今苹果却成为伯克希尔哈撒韦的第一大重仓股。

彼时巴菲特认为科技股很难有长期的优势，投资于科技股将面临较大的风险，且巴菲特一贯不喜欢投资自己不了解的公司。

在伯克希尔哈撒韦2013年股东大会上，巴菲特说到：我为何从来不买苹果股票，他给出的解释是“买大企业至少要对该公司未来十年的前景有了解”。

不过，“股神”的观点从2016年开始发生转变。当年5月，巴菲特首次投资苹果，并对苹果看好，多次予以增持，“因为我感受到苹果拥有非凡的消费者特权，我只会关注数亿个依靠苹果手机生活的人们”。

近几年巴菲特最大的投资是对苹果的投资。近两年的时间里，巴菲特不断地买入苹果股票，现在已经让后者成为伯克希尔哈撒韦最大的重仓股。

对于苹果的投资，巴菲特表示很满意：“主要的一点缺陷就是苹果股价太贵了，如果便宜一些，就能加大购买量。”

小牛资本首席经济学家、金融研究院院长邱思甥受邀参加本次巴菲特股东大会，也关注到了巴菲特对科技股投资态度的改变。

“伯克希尔重仓苹果、买入亚马逊以及巴菲特和芒格对谷歌的称赞，意味着科技公司的发展让巴菲特的价值投资理念有了新的定义，科技股已经成为价值投资的一部分。”邱思甥对第一财经表示。

“巴菲特投资于苹果我认为并不仅仅是看中了其科技的元素，更重要的是苹果是消费加科技的典型代表。例如苹果，现在几乎人手一部苹果手机，苹果已经成为一种日常必需品，属于消费电子的范畴。而苹果账上有大量的现金，也符合巴菲特的选股理念。”前海开源首席经济学家杨德龙也表示。

按照伯克希尔持仓的市值计算，截至2018年12月31日，苹果以402亿美元位居第一。

2月初公布的13F文件显示，2018年苹果占伯克希尔投资组合的比重为21%。巴菲特连续3年增持苹果股票，截至2018年年底共持有2.55亿股，浮盈45%。

Wind统计显示，年初至今的85个交易日，苹果股价累计上涨34.82%。截至5月3日收盘，苹果股价报收于211.75美元/股。

也就是说，如果巴菲特没有减仓一股苹果，目前伯克希尔持有苹果的市值应该约有540亿美元。

重新定义价值投资

杨德龙认为，过去十年是全球科技大发展的十年，特别是美国的科技公司，是第四次科技革命的领导者。巴菲特没有投资于科技股，让他躲过了2000年的美国科网泡沫破裂，但是同时也错过了近十几年科技股的大发展。

巴菲特和芒格两人都为没有早年买入谷歌而感到惭愧。除了谷歌，巴菲特也很懊恼没有投资初创期的亚马逊。

在2018年5月的伯克希尔股东大会上，巴菲特承认，当年拒绝投资亚马逊和谷歌是个“错误的决定”。这个错误是因为他固守长久以来的投资原则所致。

芒格补充说，他与巴菲特都不是最有灵活性的人，也有些后悔没有抓住互联网极端发展的机会。其实在去年股东大会上，巴菲特就表示过对错过谷歌、亚马逊、乃至阿里的投资机会的遗憾。

因此巴菲特及时进行了纠正，先后投资了IBM、苹果、以及亚马逊等科技股。特别是最近投资的亚马逊，让投资者质疑，是不是未来伯克希尔的投资逻辑将发生改变？

巴菲特的回答是，建仓亚马逊这笔交易是由伯克希尔的投资经理Ted Weschler或者Todd Combs做的，但仍秉承了价值投资的理念。价值投资中的“价值”并不是绝对的低市盈率，而是综合考虑买入股票的各项指标。

邱思甥表示，20年前巴菲特公开表示科技股“看不懂且不值得投资”，之后对IBM和英特尔都是短期持有或者亏损清仓。但今天伯克希尔重仓持有苹果，买入亚马逊，并把错过谷歌称作“最大遗憾”，说明巴菲特对价值投资有了更广阔的定义。

“我们大约18个月前私下考虑过投资Uber，但最终还是放弃了。”巴菲特也透露。

在邱思甥看来，与此前巴菲特投资的消费公司不同，亚马逊如今的80倍市盈率和9600亿美元市值，已经明显超出传统价值投资的范畴。

“说明巴菲特的价值投资如今并不只看获利、市盈率、现金流等指标，而是要足够了解这家公司，要了解亚马逊过去的发展和未来的目标，以及未来的目标怎样实现。”他进一步向记者称。