隔夜,美联储公布4月30日至5月1日公开市场委员会会议纪要,再度强调对调整货币政策保持耐心,进一步暗示一定时期内未有加息或降息的可能性。
会议纪要写道:“在美国经济继续保持温和增长和通胀不显的环境下,即使全球经济和金融状况持续改善,美联储委员仍然认为应当对调整货币政策保持耐心。”
此前几次议息会议上,委员会成员曾多次表达对于全球经济增速放缓,英国脱欧进程反复,以及贸易摩擦等问题的担忧。
美联储维持现状,市场预期年内至少降息1次
不过,最新会议纪要显示委员会对经济前景判断偏转乐观。
纪要写道:“今年早些时候,对部分委员造成困扰的经济运行风险和不确定性有所趋缓。委员们维持对于美国经济活动持续扩张、就业市场强劲和通胀接近联储设定2%目标的预测。”
考虑到市场上依旧存在的各种不确定性,以及全球经济和金融发展状况和美国通胀不显等的因素,多数委员同意维持联邦基准利率区间不变。
5月1日,美联储结束为期两天的公开市场委员会会议,宣布维持联邦基准利率在2.25%-2.5%区间不变。美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)在会后的新闻发布会上表示,委员会没有看到需要加息或降息的必要(don’t see a strong case),并重申对调整货币政策保持耐心。3月20日议息会议后公布的点阵图显示,委员对年内加息的预期从此前的两次大幅调降至零次。
目前,芝加哥商品交易所的美联储观察工具显示,市场预测美联储在年内降息一次的概率达67.2%。
下一步加息还是降息?先看通胀怎么走
通胀变化可能成为美联储下一步货币政策调整的重要依据。
4月29日,美国商务部公布因年初政府部分停摆而延迟发布的美国2月和3月个人消费支出(Personal Consumption Expenditures,简称PCE)数据,分别上涨0.1%和0.9%。然而,被美联储作为通胀指标的、剔除食品和能源后的核心PCE数据3月环比持平,同比增幅从2月的1.7%下滑至1.6%,远不及去年12月的2%增幅,并创下2017年9月以来的新低增速。
鲍威尔在5月1日的新闻发布会上多次重申,美联储认为现阶段通胀疲软是暂时性的(transitory),美联储依然坚持2%的通胀目标,并预期通胀率将在未来逐步回归这一目标区间。
会议纪要显示,多数委员与美联储主席意见一致。不过,也有部分美联储官员在近期暗示,若通胀持续低于美联储设定的2%目标,或将考虑降息。
圣路易斯联储主席詹姆斯•布拉德(James Bullard)周三在香港发表讲话称:“即使美国经济运行平稳,若通胀持续低于2%,降息有助于维持未来美联储通胀目标的实施。”
分析人士表示,鲍威尔最新讲话反映出,在美国经济增长和就业市场保持强劲、通胀升温的背景下,其对通胀的态度已经发生转变。
在美联储降息周期中,美债实际利率下行有助于黄金的定价逻辑。
3月议息会议中存在“政治扰动”的概率,即鲍威尔可能再次在政治压力下出现“鸽派发声”并驱动美债利率下行。但中期来看,我们认为美国年内潜在的二次通胀压力将在较大程度上约束全年的降息空间。如果政治压力扰动3月联储议息会议,则10年美债利率在短期内存在进一步下破4%的可能;但从中期来看,此后通胀压力升温和宽松预期回撤将驱动10年美债利率反弹。
下周,日本将于3月18日至19日进行议息会议并发布利率决议。因预期今年的薪资谈判将大幅加薪,越来越多的日本央行决策者对本月结束负利率政策持积极态度。回顾日本的货币政策,早在2016年1月29日,日本央行宣布采取新的宽松措施,决定从2016年2月16日起将商业银行存放在日本央行的超额准备金存款利率从之前的0.1%降至-0.1%。自此,日本进入“负利率”时代,并持续至今。
非理性繁荣一旦出现,便会产生自我生成的心理合力,推动股价上涨,泡沫什么时候破灭,“我们并不知道”。