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创业板放开借壳PE喜上眉梢,注册制、严退市下壳股炒作难

第一财经 2019-06-21 11:27:39 听新闻

严监管需要更严。

忽如一夜春风来,借壳上市“花期”到。

6月20日晚,证监会宣布就修改《上市公司重大资产重组管理办法》(下述《管理办法》)公开征求意见。从四大方面对并购重组制度规则予以松绑。首先《管理办法》将“累计首次原则”的计算区间由5年缩短为3年,其次明确创业板借壳不再被禁止,意味着创业板借壳上市通道即将开启。具体操作要求上,删除了借壳标准中的净利润相关要求。最后,此次修订也拟加入借壳配套融资。

一位来自华南地区的投行人士表示,此次借壳政策的放开,一是给了更多符合条件的企业简化借壳程序,二是将部分的上市公司可以将壳腾出,注入“新鲜血液”。

“幸福来的太突然,先是科创板开板后是创业板借壳上市放开,退出渠道又多了两道。”在历经2018年整体行业寒冬后,一名PEVC人士的感叹道。

虽然有不少机构对于此次政策调整拍手称赞,但也部分人提出了冷静的思考。

有业内人士表示,IPO还将继续常态化,改革是进一步保证资本市场入口和出口的畅通。“过去从时间成本上来说,IPO周期太长,但是目前IPO堰塞湖消解,再加上注册制已在科创板‘试金’,一旦成功,IPO将成为主流趋势。”该人士称。

另有市场资深人士提醒到,监管层对ST公司,对ST公司和壳公司的炒作打击力度依旧,“对于打击炒壳、养壳等从严监管的基调没有变化,壳股依然没有价值。”

创业板“壳”知多少

中信建投策略团队认为,并购重组的放松有利于提升上市公司质量,繁荣资本市场。由于放开创业板的借壳上市,对于创业板的壳公司,一旦资产注入,将极大提升创业板质量,带动创业板整体估值上升。

根据Wind统计,2016年全年共有25家企业完成借壳上市,到了2017年减少至8家。在2018年仅有3起借壳上市的成功案例,分别是领益制造(002600.SZ)、三六零(601360.SZ)以及东方盛虹(000301.SZ)。到了今年,数量上有所回暖,2019年以来,已有4家企业成功借壳上市。

事实上,在近两年创业板中小市值公司数量陡增,2018年底创业板低于20亿市值的公司曾达到了113家。截至6月20日,创业板上市公司总计763家,总市值5.0973万亿,流通市值3.2199万亿。其中,除了金亚科技及千山药业,创业板共有82家企业总市值低于20亿元。

创业板的壳资源一时间成为市场的关注对象。

根据新时代证券研究所6月21日盘前整理的数据,目前净资产体量在1亿以上,净利润体谅200万以下,总市值15亿以下的非ST公司共有17家。

中信建投的策略团队对于未来市场长期表示乐观,还提出,并购重组放松将给券商带来更多业务机会,尤其头部券商是受益的方向。根据中国证券业协会发布的2018年证券公司经营业绩排名情况,在并购重组顾问业务收入方面,华泰证券、中信证券以及中信建投占据了前三甲的位置。

严监管更严

对于此次政策放宽,前述投行人士表示实属预料之中,“这次政策调整可以说是预期内的等待,如果大家还记得去年2月份证监会发布的《关于IPO被否企业作为标的资产参与上市公司重组交易的相关问题与解答》,其中要求‘企业在IPO被否决后至少应运行3年才可筹划重组上市’。之后又在去年10月将3年的期限缩短为6个月,从这个逻辑来看,监管层是逐步放松的一个趋势。

但是该投行人士建议,越是在上市口子上放宽准入标准的同时,越是要加强,“短期来说,创业板的壳概念股会出现波动,尤其是垃圾股可能会出现比较大的涨幅,但是不久后市场热情冷却,这些股会被打回原形。所以对于ST股和壳股的炒作应该予以更严厉的打击。”

“目前上市公司的违法成本过低,导致上市公司可以屡次犯错屡教不改。”一位研究资本市场的学者此前在接受第一财经记者采访时表示,如果能提高监管手段,加大退市力度以及上市公司的法律意识,中国资本市场的水平将大大提高。

责编:杜卿卿

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