*ST集成挣扎保壳，出售子公司难改主业经营困局

6月26日，*ST集成（002190.SZ）披露2019年半年度业绩预告，称较上年同期业绩扭亏为盈，预计实现归属于上市公司股东的净利润达4.5亿至6.5亿元，而上年同期为亏损0.53亿元。

公司股价闻讯上涨，日内涨幅5.02%，收于18.21元/股，为5月30日以来的最高价。

值得注意的是，本次业绩扭亏为盈并非受益于主营业务增长，而是资产重组收益。

*ST集成主营的锂电池近年来市场竞争愈发激烈，新能源汽车补贴政策大幅退坡，“保壳“后公司未来的路依然不易。

巧妙处置子公司“保壳”

作为一家市场关注度较高的军工概念企业，*ST集成2017年、2018年连续两年亏损使其已处于退市的边缘。今年3月25日，公司股票被实施“退市风险警示”特别处理。

对于2019年上半年净利润较上年同期相比预计扭亏为盈，*ST集成表示，主要原因是受益于公司重大资产出售事项。

公告显示，重组后中航锂电（洛阳）有限公司（以下简称“锂电洛阳”）和中航锂电科技有限公司（以下简称“锂电科技”）不再受公司控制，并不再纳入合并报表范围，由此得益于上半年业绩扭亏为盈。同时，2019年6月21日起，常州金沙科技投资有限公司（以下简称“常州金沙”）取得锂电科技控制权。

重组具体做法是，锂电洛阳向*ST集成转让所持锂电科技30%股权、*ST集成向锂电科技转让所持锂电洛阳45%股权。

企查查数据显示，本次重组前，*ST集成直接持有锂电洛阳63.98%的股权，锂电洛阳又直接持有锂电科技30%股权。即，公司间接持有锂电科技30%股权。

第一财经注意到，常州金沙为常州市金坛区人民政府间接100%控股。

事实上，经过一系列“财技”腾挪后，*ST集成由控股变为参股，但仍持有锂电池业务相关资产的股权，并将公司锂电池的控制权转让给常州市金坛区国资方。

“形式上是资产重组，将旗下锂电池资产进行出售。实则是要甩掉锂电池这个包袱。过去两年*ST集成在锂电池上投入的心血并未见效，反而成为了业绩的负担。”业内人士向记者解释称。

保壳后主营业务仍艰难

事实上，此番借以重组保壳实现上半年扭亏为因的*ST集成，2019年全年的经营业绩仍面临着极大挑战。

从公司披露的2019年一季度报告来看，*ST集成一季度亏损达2,896.99万元，较上年同期同比上升17.46%。

大背景下，国内乘用车产销量下降，唯有新能源车销量上涨。但新能源车是各大汽车品牌争食的蛋糕，近年来新能源汽车补贴力度大幅下滑，享受政策红利的时代已尽，直面自由市场竞争的锂电子动力电池业务竞争愈发激烈。

2018年全年，*ST集成归属上市公司股东净利润亏损2.05亿元，为上市11年来最大亏损额。年报称，锂电池市场竞争加剧下，公司电池单价持续下滑，且内部受生产线改造调试及产能尚未充分释放等方面影响，导致公司锂电池业务没有实现预期销售收入及利润目标。

业务分布方面，公司的锂电池业务收入同比上年增长幅度最大达22.23%，助推了整年营收同比增长10.45%，达11.42亿元，占2018年全年营业收入的53.24%，

然而，锂电池单位生产成本高等因素致毛利率大幅下降，但公司一直在做着亏本的买卖。

年报数据显示，平均销售单价无论是出口还是内销都有下降，尤其是内销，下降幅度近30%。而营业成本同比上年增长17.60%，毛利率则为-9.78%。

值得一提的是，其他业务的毛利率更是低至-20.55%，营业成本则暴增近500%。*ST集成并未披露该项业务内容。

“政策补贴的退坡对新能源汽车的上游电池厂商的冲击比较大。成本直接转移到电池厂商。BMS系统（电池管理系统）需要核心电池技术支撑，电池好则系统好。事实上，业内部分品牌，如吉利自身也在自主研发BMS系统。这对电池厂商是巨大挑战，如果没有质量过关的电池，业务发展是受阻。”汽车业内资深人士向第一财经记者说道。

锂电池业务盈利能力持续下降，是*ST集成2017年、2018年净利润连续为负的主要原因。

此前，在深交所下发的年报问询函中也着重关注了*ST集成的锂电池业务毛利率为负情况，及公司未来经营的风险因素。

*ST集成则表示，公司前期以客车市场为主，而2017年来国内新能源客车销量大幅下滑。今后将聚焦乘用车市场吉利、长安等大客户，并着力于生产成本管控以提升盈利能力。

通过剥离亏损业务，*ST集成如愿实现上半年扭亏为盈。即便是保壳成功，公司的锂电子动力电池业务持续盈利能力仍面临巨大考验。若主营业务没有起色，还能依靠卖子公司保壳吗？