大类资产配置未来买什么？首席经济学家们的建议“干货满满”

当金融越来越开放，投资者对大类资产配置的理念日益普及，如何让有限的资产获得更好回报的同时也能抵御外部风险，就成为一项迫切需要学习的课题。

在7月4日香港举行的2019中国首席经济学家论坛上，多位机构经济学家对于未来短期和长期内的资产配置提出了各自看好的方向。

交银国际首席经济学家洪灏认为债券、股市、商品都是重要的方向，“黄金我已经看多很久，但黄金成交量太小，可以赚一点小钱。股市如果‘水’能放出来的话，做空是很难赚钱的，往上走的概率比往下走的概率大。”因此，洪灏最看好国债、没有通胀债券的收益率下行。

兴业证券首席经济学家王涵也表示三个月左右时间内看好国债，尤其是国开债，欧洲的利率和美国的利率下来这么多以后，显然中国的利率债是洼地。三个月之后全球经济局势可能有阶段性的结果，那个点可以关注中国的A股，“这轮最大的机会可能是在中国的A股，对于股市改革的政策，比任何一次动力强。”

中国人寿富兰克林资产管理有限公司行政总裁张浩川表示，做境外市场还是对新兴市场的股票比较看好，不管从PE的角度还是从利率的角度都是比较便宜的。“大家都讲美国衰退、利率倒挂，利率倒挂对新兴市场不是问题，对新兴市场帮助最大的是利率的低位。这么低的融资成本，新兴市场的股票还是值得投资的。”

天风证券首席经济学家刘煜辉看好的是黄金、利率和股票，“短期做多波动率，中长期通货膨胀下来的话，中国的股票有很大的结构性机会。”

资产配置的一个重要作用是分散风险，对宏观经济风险点的把握十分重要。与会经济经济学家对更多宏观风险表达了警惕。

张浩川认为，相对市场更多的风险可能在于信用市场，经济周期下行的时候，信用风险爆发可能更多，中国前两年有信用风险爆发、踩雷，实际上在欧美包括其他新兴市场信用利差在历史的低点，现在再承担更多的信用风险可能是不明智的情况。

刘煜辉表示，对于市场来讲，大家最关心的主要是两个风险点：一是国内的宏观，国内过去三年宏观长时间待在滞胀里；二是东方面临滞胀还要防止西方的共振。

王涵表示，如果我们看长一点，担心在未来的三到五年我们会看到类似于七十年代“尼克松冲击”的事件，“现在全球利率接近0甚至接近负的，说明你要让人家持有纸币需要给他钱。过去十年中央银行不断用央行的信用救经济，但经济没有被救起来，中央银行的信用被拖下水了，这件事情要有人买单。美国的对外资产、对外的负债已经资不抵债，无论未来做任何的投资，最重要的一件事情就是如何对冲潜在的纸币体系问题，这是我看来未来几年最大的问题。”