懂行丨盈利边际规模的突破 成科创板估值计算机行业的新亮点

简介：

截至7月9日 ，累计已有144家公司的科创板上市申请获上交所受理，其中有超过50 家企业属于新一代信息技术领域，属于计算机行业的共有 20 家，其所业务均属于人工智能、云计算及新兴软件等细分板块。受理企业最多的板块为信息安全和 新兴软件，各有 5 家企业，占 25%，其次为云计算、人工智能等。

目前，A股计算机行业呈现哪些特点？计算机行业的投资逻辑是什么？

科创板正式交易在即，如何估值计算机企业？计算机行业存在哪些投资风险？十家国内知名券商，十八位行业研究精英，让懂行的人讲述行业的事，第一财经、中国证券业协会联袂推出十七集投教视频《懂行》。

在本期视频中，中信证券计算机行业首席分析师张若海将分享计算机行业的常态投资和科创板投资思路发生了哪些变化。

A股现阶段计算机行业的四大特点：竞争格局持续优化中

张若海表示，从主流技术服务模式的角度来看，计算机行业分为基础IaaS服务、PaaS层平台服务、SaaS层软件及服务等不同的细分领域。从应用在垂直行业的角度来看，计算机行业涵盖了金融科技、智慧医疗、智能驾驶、电力信息化、智慧教育、智慧政务等近20个垂直细分领域。

“进行国际比较，计算机行业在外包层是四种商业模式，即外包、项目开发、产品开发直到平台型。其中，中国企业目前在项目开发和产品设计阶段的集中度较高，也正在向平台型升级。”张若海分享道。

他认为，在技术模式方面，中国在IaaS层具备世界竞争力的企业较多，在PaaS和SaaS层暂处于追赶阶段；在整个行业呈现的竞争特点方面，计算机行业应用在各个细分行业的集中度提升；从资本开支、研发投入、人员的红利角度出发，中国正在向国际接轨。“实际上，我们觉得这个行业其实是处在目前整个经济环境中成长力最强、竞争格局在持续优化的阶段”。

三大发展趋势 七大投资思路

“在产业维度方面，第一是计算机行业正在从外包项目向产品和平台模式竞争服务升维；第二在运营思维上，也正由短中期的投入，向中长期的稳定大投入持续投入升维，产品服务也从一次性的买断向持续性的、多维度的甚至是全周期的服务升维”，张若海表示，“这是我觉得产业的发展趋势”。

提及投资计算机行业遵循的逻辑和思路，“未来会在PaaS和SaaS层出现千亿市值的公司；从to B、to C的逻辑上来看，低渗透率的目前方向还是在企业级应用方面，企业级的云化服务方向是确定的”，张若海表示。

同时，“计算机板块还有一个明确的特征，就是估值弹性大。如果不考虑流动性的因素，本质上我们觉得更多是由技术和政策驱动”，张若海补充道，“现在这个阶段是紧密围绕5G的行业应用、围绕自主可控，以及信息安全领域做一些投资的布局。

编导：王双阳 王建爱

制片人：赵新艳