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首只外资资管境内FOF有何不同?听管理人一一道来

第一财经 2019-07-15 19:29:51 听新闻

从策略到风控,瑞银“一号基金”管理人夏昆逐一解析。

瑞银资产管理成为首家在中国发行私募证券投资基金FOF产品的外资资产管理公司。7月15日,瑞银资产管理宣布,其在中国设立的外商独资企业(WFOE)瑞银资产管理(上海)有限公司已正式推出境内首只基金中的基金(FOF)“瑞银中国A&Q 多元策略FOF私募证券投资基金一号”,并正在向中国证券投资基金业协会备案。

“一号基金”目前由瑞银资产管理(上海)基金经理夏昆负责管理,该负责人拥有15年的资本市场经验,其中包括5年管理境内产品的经验。夏昆在接受第一财经记者采访时表示,“一号基金”的投资策略结合了自上而下的资产配置以及自下而上的管理人筛选,旨在实现长期资本增值的同时,在经济周期中保持中国A股市场的适度风险暴露,降低投资波动。

“我们将根据多项重要的定性标准与定量分析对潜在管理人进行评估。”夏昆逐一列举定性标准,其中包括负责人背景、公司起源、市场知识、投资组合与风险管理经验、投资策略与流程、利益一致性、系统支持等。另外,还将根据基金的回报和透明度,对其进行客观的定量评估;并将进行同行比较和统计检验。一只基金在获得投资前,还需通过运营/法律尽职调查。

谈及策略的投资目标,夏昆表示,要在一个经济周期内,与中国A股市场保持适度风险暴露(贝塔系数)和适度波动性的同时,实现长期资本增值,“在构建投资组合的时候会混合核心战略和战术型投资,以应对多变的市场。”

据夏昆介绍,该FOF的底层基金包括基本面股票、量化相对价值、系统化商品交易顾问(CTA)等策略,之后还会根据市场机会和风险的变化对组合做动态调整。

总体而言,就是通过分散风险和收益的来源,来创造稳健的“全天候”投资组合,在捕捉不断变化的市场机会的同时,提高组合的抗风险能力。“力争让投资组合在各种投资策略之间、各种超额回报的根本驱动因素之间达到充分平衡。”

在投后的持续监测方面,夏昆的投资团队将定期与基金管理人进行面对面或电话沟通,了解所投基金内部动态。团队还将密切监测并分析基金的表现、风险及业绩归因。另外,运营尽职调查团队将对所投基金进行定期尽调更新。

夏昆对记者坦言,过去几年全球子基金年平均周转率低于50%。尽管如此,夏昆并未对所投基金预设持有期目标。“管理人筛选和组合再平衡决策完全融入在我们的日常对冲基金研究和监控中,投资团队监测现有投资,并定期进行配置评估。”他表示,如果一只基金未能达到投资前明确规定的投资目标,或者有可能导致组合违反投资指引,则可能被剔除。

随着中国金融领域改革向纵深发展以及资管新规的逐步落实,投资理财市场向产品净值化的转型不断推进,市场对主动管理能力高的产品需求也相应提高。然而基金市场产品与策略纷繁众多,投资者自行挑选产品的成本很高,持续管理的成本也高。

因此,夏昆将“基金一号”的目标投资者锁定在追求绝对收益同时寻求与A股市场保持适度的风险暴露(贝塔系数)的人群。这样的投资者往往看重另类阿尔法收益来源的配置价值,并且愿意接受多元化策略带来的风险分散。

“对于高净值、超高净值客户来说,对冲基金的组合应该是其投资组合里必要的组成部分。”夏昆称,对冲基金作为另类资产类别,与常规投资品种,如股票、债券等在风险和收益上具有不同的特点,应作为单独的资产类别进行配置。

同时,对冲基金各种策略和条款相对比较复杂,流动性也不像股票、债券或公募基金这么好,因此配置调整也不是那么简单。另外私募行业变化不断,主动管理、持续跟踪尤为重要,“这就决定了应该以FOF为途径,通过专业投资机构帮你做出配置。”夏昆称。

责编:林洁琛

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