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科创板交易规则大不同,券商加大投教推广力度

第一财经 2019-07-17 18:50:04

距离科创板开市还有两个交易日,与主板交易的八大差异你都注意到了吗?

距离科创板首批企业正式上市交易,仅剩下两个交易日。与主板交易相比,科创板的交易规则存在诸多创新,以更好地适应科创企业特点和投资者适当性要求。部分交易制度与A股投资者的交易习惯可能会有较大差异。

多家券商经纪业务部门人士表示,科创板安排有差异化的交易规则,规则设计中充分考虑了风险防范,但预计科创板运行初期的价格波动与交易难度仍高于主板。已开通交易权限的投资者,对交易规则整体理解不存在较大问题,但对部分规则细节变化和相关风险没有足够的重视,在开市初期可能会产生困扰和疑惑。当前,各券商都在加大力度进行投资者教育与服务,加强客服业务培训,以协助投资者顺利度过规则“适应期”。

交易规则呈现八大差异

若在近期打开券商的交易软件,有关科创板交易规则的投教节目就会进入眼帘。在临近开市的最后一周,各家券商都在加紧为投资者“补课”。科创板股票交易规则总体上与其他板块一致,但为适应科创企业特点和投资者适当性要求,对部分规则做了创新。

对比A股现行交易制度,科创板股票交易有8处明显的差异。最受市场关注的,即涨跌幅限制的不同。目前,主板新股上市首日涨跌幅的区间限制为-36%至44%,从第二个交易日起涨跌幅限制为10%。科创板在新股上市前5个交易日不设涨跌幅限制,5个交易日后涨跌幅限制为20%。

其二,与涨跌幅设置紧密相关的,是盘中临停机制,科创板也有差异化安排。目前,主板新股上市首日有临停机制,一般上涨20%停牌半小时,上涨至44%即停牌至收盘。而科创板则取消了“一停到底”的设置。在盘中交易价格较当日开盘价首次上涨或下跌达到或超过30%、60%,实施盘中临时停牌,单次停牌10分钟。停牌时间跨越14:57的,在当日14:57复牌。在单个交易日内,科创板股票单向至多停牌2次共20分钟,双向至多停牌4次共40分钟。

其三,科创板的委托单位也与其他板块不同。目前,主板市场设定100股为一手,交易必须以“手”为单位,针对不足100股的部分只能实施一次性卖出操作。而科创板将交易的初始门槛提高到了200股,但后续交易可以以1股为单位增加。即科创板投资者单笔操作至少200股,但可以买卖201股、202股等。

其四,科创板股票上市首日就可作为融券标的。相比之下,在主板中,融资融券标的目前由各家券商自行制定,但需满足在交易所上市交易满三个月的条件。

另外四项不同于主板的交易创新包括:针对限价委托,科创板设置了有效申报价格范围。在连续竞价阶段,限价买入申报价格不得超过基准价格的102%,限价卖出价格不得低于基准价格的98%。同时,根据交易盘口的各种情形,基准价格的认定还有5种不同的方法。当前主板市场并不存在此类制度。

在市价委托上,科创板实行了限价保护。主板中的市价委托通常只需填写交易方向和申报数量,而科创板则规定市价委托需要填写投资者预期的最高买入价或最低卖出价,以避免投资者在极端情况下出现大幅亏损。

科创板还新增两种市价委托方式。目前,主板的市价委托方式包括“最优五档即时成交剩余撤销申报”和“最优五档即时成交剩余转限价申报”两种。科创板新增了两种市价申报方式,分别为“本方最优价格申报”和“对手方最优价格申报”,为市价委托方式提供了更高的灵活性。

此外,科创板引入了盘后固定价格交易机制。投资者可以在每个交易日9:30至11:30、13:00至15:30执行盘后固定价格申报和撤单。交易所将在收盘后的15:05至15:30,依据时间优先原则对当日所有固定价格申报进行撮合,并统一以当日收盘价实施成交。固定价格申报属于限价申报,即投资者需填写最高买入价或最低卖出价。如果当日收盘价超出申报的限价范围,则该笔申报作废。

海通证券零售与网络金融部相关负责人表示,从制度差异来看,交易所制定了一系列防范风险的规则措施,但预计科创板的价格波动风险仍将明显高于主板。投资者需提前加强学习,提高风险意识,在自身风险承受能力范围内参与科创板交易。“对于风险承受能力不足,或对相关规则感到不适应的投资者,建议还是通过购买公募基金等方式间接参与。”

加快度过规则“适应期”

多位券商人士表示,从当前投资者教育过程与反馈情况来看,合格投资者对科创板整体交易规则不存在理解障碍,但对于部分细节操作还需要加强学习和熟悉。尤其是部分主板市场所没有的交易规则,在科创板运行初期,投资者可能还会有些不适应。

海通证券上述负责人表示,针对科创板规则中的难点和重点,公司通过线上线下渠道进行了投资者教育和服务,投资者尤其是开通科创板权限的客户,基本都能做到在交易之前知晓并了解交易规则。但仍有部分投资者并未对部分交易规则的变化、相关风险做到足够重视。

比如,部分投资者对2%有效价格范围的规则仍然存在一定困惑,尤其是5种不同情形下的基准价格认定,在理解和记忆上都存在难度。预计在交易初期,因为超出有效申报价格范围而被认定为废单的情形会有一定量的出现。

为应对这种情况,券商做了多手的应对准备。该负责人称,为提高交易便捷性,公司交易终端在交易界面中实时提示最新的参考有效申报价格范围,省去投资者大量复杂的计算工作。同时已安排多名投顾做好全面准备,在科创板上市交易初期,通过线上渠道实时为投资者提供咨询服务。此外,对于交易初期可能出现的废单案例,还会向相关投资者进行回访服务,进行针对性的规则解读。“我们更建议广大投资者在熟悉和习惯上述交易规则之前,尽量避免在市场剧烈波动的情况下盲目参与追涨杀跌。”

国金证券经纪业务部门人士也表示,有效申报价格范围是当前投教工作的重点,但投资者对规则仍需要适应期。“关于有效申报价格的问题,交易所和我们券商都做了形式多样的主题宣传,但投资者也需要时间去习惯、适应。预期在交易初期还是会遇到对上下2%的限价申报不适应、委托‘废单’的情况。我们对营业部员工、公司客服人员等都强化了业务培训,随时准备回答投资者在交易过程中遇到的种种问题。”

不止有效申报价格范围,科创板在市价委托中启用价格保护,投资者对此亦有疑惑:如果市价委托还要填写保护限价,与限价委托还有什么区别?

有此疑虑的投资者不在少数。海通证券上述负责人称,该规则的设计初衷是在极端情形下对投资者利益进行保护。当价格剧烈波动时,市价委托将以何种价格成交是未知的,交易风险也随之放大。此时,限价保护能够起到重要的风险控制作用,投资者也可以借此主动规避市场博弈中不必要的风险。该负责人提醒,投资者应充分做好自身的风险承受能力评估,并在此基础上填写贴合实际的成交价格底线。

责编:石尚惠

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