大咖录丨中信建投：社服板块跑赢大盘 最优细分赛道是火锅

嘉宾：贺燕青

中信建投证券研究所副总裁

社会服务行业首席分析师

今年第三季度以来，社会服务行业指数跑赢上证综指和沪深300指数，中信建投证券研究所社服行业首席分析师贺燕青观察到，该板块内存在明显的“二八现象”，细分行业中的龙头是免税和餐饮，而餐饮的最优细分赛道竟然是火锅，未来三到五年有望突破1万亿的产业规模。

免税是社服板块龙头市场规模将达千亿

7月份开始以后，迎来消费旺季，休闲服务行业市场关注度提高，因此板块整体表现不错，但是“二八分化”的现象也比较明显。

贺燕青表示，休闲服务行业通常分免税、餐饮、旅游、酒店、OTA、出境游，还有驾校培训等等子行业，其中免税和餐饮的表现较为突出。

受国家引导消费回流的政策红利影响，“现在整个免税市场规模在400亿左右，未来几年我们认为整个免税的空间在消费回流大市场逻辑下有望达到1000亿的市场规模。”贺燕青说。

去年四月以来，国家政策扶持力度大。海南放开了港口、游轮以及高铁的免税购物渠道。免税的限额从原来的1.6万提到了3万元。此外，青岛、大连、厦门、北京、上海的私人免税店恢复运营。

贺燕青认为，免税市场还有进一步政策的空间。例如海南离岛免税，在购物的件数和行邮税方面还存在政策预期。私人免税店目前只针对外国人离境，后续或对国人开放。

火锅是餐饮最优赛道未来三到五年突破万亿规模

休闲服务行业的另外一个龙头是餐饮行业，由于市场规模和增速远高于其他品类、标准化程度高便于复制扩张、具有一定的消费黏性。

贺燕青指出，火锅已经成为餐饮类的最优细分赛道。火锅2018年的营业额占整个餐饮市场的15%，他预计，火锅行业去年的营收增速超20%，未来复合增长率维持在10%以上，未来三到五年有望突破1万亿的产业规模。

门票下调倒逼自然景区创新长期看好旅游业

在政策指引下，据不完全统计，在过去一年多的时间里，我国各地方已有约1000家国有景区出台免费开放或降价措施，其中免费开放70余个，降价900余个。

虽然多家旅游景区类上市企业今年半年报业绩出现了一定程度的下滑，贺燕青仍看好旅游行业。他认为，长期来看，门票价格调降倒逼自然景区改变收入结构，因为降低门票价格可以带动旅游人数的增长，并且倒逼自然景区上市公司创造二次消费项目。