新力控股CFO离职缘由扑朔迷离，公司上市冲刺平添波折

发迹于江西的房企新秀新力控股（01180.HK，下称“新力”），在其上市冲刺阶段遇到了点不大不小的麻烦。

市场消息显示，新力集团副总裁兼首席财务官（CFO）王炎已经离职。鉴于公司并未实现上市且处于缄默期，故而未披露王炎离职缘由，以及接替人选。

第一财经从多个猎头处获得的信息证实王炎离职属实，但对于其在公司上市关键时期突然离职的缘由，以及是主动离职还是被动离职，市场未有定论，一个流传较为广泛的说法是，王炎参股了一家P2P公司暴雷，从而被牵连入狱。

有资本市场人士评论称，上市前夜发生CFO被迫离职事件，肯定是坏消息，但此事是否会影响公司上市进程，就需要具体问题具体分析，若并非公司核心关键人物，离职事件对于上市进程的影响不会太大。

资料显示，毕业于复旦大学的王炎，曾经有超过10年的银行工作经历，并在海伦堡地产、仁恒置地有过工作经历。今年3月，为了帮助新力上市，王炎选择加盟这家新秀企业。不过，仅半年时间，就发生变故。

目前，新力对于有关上市的一切均三缄其口。有消息称，该公司很快就将在香港启动招股流程。今年5月，新力提交招股说明书后，因公司较高的负债率，一度成为业内关注的焦点。

根据新力招股书，跟大部分IPO的地产公司一样，新力的财务资金状况并不是十分理想，截至2018年末，该公司净负债率240%，几乎是行业内净负债率最高的公司之一。

2016、2017、2018年，新力尚未偿还的银行及其他借款总额分别为64.38亿元、166.76亿元、215.11亿元，若包含公司债在内，前两年数据不变，2018年未偿还借款为221.03亿元，平均利率为9.3%、9.1%及9.3%。

因为较多的借款和较多的信托融资，新力过去几年平均融资成本都超过9%。截至2018年底，新力有28项由信托、资管公司及其他金融机构提供的未偿还融资安排；12笔借款将于今年内到期，它们均属于中短债，且利率较高，最高一笔高达13.62%。

此外，新力地产的短期债务较多，比如在2019年7月6日到期的债务，债权人为上海誉铂投资管理有限公司，去年11月23日才生效，利率高达9.5%；2019年8月20日到期的，来自四川信托的两年零五个月的借款，利率为11%；上海牛襄实业的一年期借款，利率为11.2%。

好的一面是，利用较高的财务杠杆，在上一轮周期实现了快速的发展。过去几年，新力几乎是黑马姿态进入地产圈，无论是将总部搬迁到上海，还是销售排名。根据第三方机构数据，新力控股2016-2018年，全口径合同销售额为161.3亿元、428.1亿元和887.3亿元，同比增幅分别是107%、165%、347%。

项目分布来看，江西南昌和广东惠州，是新力贡献货值的重要来源。

今年以来，冲刺上市的新力在速度和规模上丝毫没有因为市场环境的变冷而踩“刹车”。比如今年9月，新力通过子公司新力海石房地产开发（广州）有限公司获得广州百亿级旧改项目95%的股权。这个项目是去年6月广州荣和房地产有限公司曾拟投资196亿元于增城区新塘新墩南安村，计划打造占地面积约23.85万平方米的项目。如此大规模的旧改项目，对于新力这样体量的公司挑战不可谓不大。

业绩方面，2016年、2017年及2018年，新力分別实现营业收入22.2亿元、52.4亿元、84.2亿元，复合年增长率为94.6%。鉴于该公司未有披露公司连续几年的权益销售金额，因此无法判断未来几年的营收增长幅度。

但可以确认的是，公司大量短期债务，以及较高融资成本的压力不小，尤其在国内融资渠道全方位收紧的背景下，如何获得新的融资以替换到期债务，都显得比过去更为艰难。因此，新力上市，已是迫在眉睫。