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茅台集团今年将实现千亿目标,业绩波动不改白酒板块向上趋势?丨牛熊眼

第一财经 2019-10-24 22:11:35 听新闻

国金证券指出,当前来看白酒板块整体业绩确定性较强,持续看好高端一线白酒,推荐渠道边际改善的次高端龙头。

10月24日,茅台集团召开1-9月经济运行分析会,董事长李保芳表示,2019年,茅台将实现千亿目标,也将提前一年完成“十三五”规划,这是一个具有历史意义的时刻。茅台集团前三季度总体呈现“稳中有进、进中有质"的良好发展态势。1-9月,实现工业总产值同比增长15.7%,完成年度计划的71.2%;营业总收入同比增长16.8%,完成年度计划的70.9%;净利润同比增长19.5%,完成年度计划的73.1%;上交税金同比增长19.4%。

今年以来,有8只白酒股股价翻倍,五粮液、山西汾酒、酒鬼酒股价涨幅分别为140%,今世缘、泸州老窖、古井贡酒、顺鑫农业、贵州茅台紧随其后,涨幅也超100%。

但随着三季报的陆续披露,个别白酒股的业绩低于预期,白酒股似乎陷入了集体调整。其中,贵州茅台今日跌0.75%,报收1150.27元;五粮液跌2.19%,收报124.53元;古井贡酒跌3.23%,报101.12元;泸州老窖跌2.68%,报81.75元。

国金证券指出,白酒板块短期波动正常,整体业绩确定性依然较强,坚定长期看好一二线龙头。贵州茅台、酒鬼酒已披露三季报,业绩均低于市场预期。茅台业绩略低预期,主要系经销商配额回收和直营渠道调整下,公司发货节奏有所放缓,而非需求问题。当前茅台批价企稳回升,市场需求依旧强劲。四季度茅台通过加大直营投放,将有效消除价格泡沫和投机行为,有助于释放市场更多的真实需求。酒鬼酒三季度营收增速环比较大幅放缓,预计与公司主动调节渠道库存、出货节奏放缓有关,同时预计三季度确认较多费用,系市场精耕细作投入较多导致。公司预收账款环比增加0.60亿元,预计四季度放量,业绩确定性较高,加上高毛利的内参+酒鬼产品占比提升,省外市场拓展顺利,公司成长空间依然较大。近期渠道反馈销售良好,短期内业绩波动实为正常,不改白酒板块整体向上趋势。消费税改革新政是否适用于白酒行业未定,短期内影响有限。当前来看白酒板块整体业绩确定性较强,持续看好高端一线白酒,推荐渠道边际改善的次高端龙头。

中银国际证券表示,白酒三季报有望保持较快增长,季报后则进入平淡期,展望一年仍有超额收益机会。虽然率先披露季报的茅台、酒鬼酒业绩略低于预期,但考虑到白酒中秋销售情况正常,同时3Q18业绩基数不高,预计白酒3季度业绩总体维持较快增速。四季度茅台酒出货可能提速,茅台一批价可能稳定或回落。2019年春节旺销超预期,2020年春节难有突出亮点。高估值和高仓位可能抑制股价表现。因此判断,三季报后至2020年春节这段时间白酒无明显超额收益,步入平淡期。行业长期成长逻辑不变,市场份额继续向名酒集中,展望一年仍有超额收益机会,重点看好有安全边际、未来业绩持续超预期概率高的优质企业,继续推荐山西汾酒、贵州茅台、顺鑫农业,关注低估值的迎驾贡酒、口子窖

国盛证券认为,在人口结构和经济环境变化下,酒类行业销量进入“饱和期”,但在盈利增速方面,分化非常明显。消费升级是把“双刃剑”,几多欢喜几多愁。茅台和华润经历了四轮明显的上涨,而张裕和古越龙山缺席了2015-2017和2019年初至今的上涨周期。领头羊培育市场,撑起价格天花板。对大品类而言,行业能跑得多快亦在很大程度上取决于龙头的市场策略。茅台主打稀缺性不断推高品牌价值,也拉高了品类的价格天花板。高价格带大单品,收入增速亮眼。高价格带的产品实现了量价齐升,而反映在上市公司层面,大单品模式的公司收入弹性更大,产品矩阵模式的公司由于价格带较宽,中低端产品对营收增速形成拖累。时间换空间,静待估值切换。行业挤压式增长趋势不变,名酒龙头稳健性较强,在外资持续流入的大背景下,行业估值中枢有望与国际接轨。标的方面,继续推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖,并持续关注省内竞合格局变化的洋河股份和今世缘,以及势能处于释放期的古井贡酒、山西汾酒和顺鑫农业

责编:李燕华

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