产能过剩背景下，基差交易如何助力铁合金行业？

今年以来，铁合金产业开始面临产能过剩加剧、市场竞争激烈等问题，尤其是锰系合金在产量集中释放的背景下，价格不断走低，相关生产企业生存空间受到挤压。国内铁合金行业发展处在竞合的关键时期。

近日由郑州商品交易所、中国铁合金工业协会、国际锰协会、中国钢铁工业协会、中国五矿化工进出口商会联合举办的2019（第十届）中国铁合金产业大会在杭州召开。

第一财经记者了解到，随着产业企业参与铁合金期货的规模不断提高，企业的“期货意识”增强。期货市场当下可更好发挥套期保值作用，服务产业高质量发展。

产能过剩，上游硅锰价格不断下行

会上中国铁合金工业协会秘书长史万利表示，2019年是我国铁合金行业发展的关键之年。当前，在业内生产企业及上下游的共同努力下，铁合金供求关系基本保持稳定。不过，一些诸如新建项目过多、产能过剩加剧、市场竞争激烈等内在问题依然不能忽视，产业需加倍努力来应对市场挑战。

自2016年起，世界钢铁的产量连续三年增长，2018年同比增长3%，达到18亿吨。2019年前8个月，增长态势继续保持，同比增长3%。业内预测2019年全球的钢铁产量或将创纪录新高达到19亿吨。但需求方面不容乐观，中国的钢铁出口量2015年~2018年每年以15%的降幅在下降，今年前8个月同比下降5%。

从供需平衡上来看，2018年整体来看，全球铁合金供需整体处于过剩状态。根据世界钢铁协会的预测，2019年全球钢铁需求预计会增长1.3%，达到17.35亿吨，2020年会增长1%，达到17.52亿吨，其中亚洲消耗增长呈现放缓态势，2019年预计增长1.7%，2020年增长0.4%。

南京钢铁证券部主任蔡拥政回忆道，2018年吨钢利润一度将近一千元，而2019年利润却收缩到两三百甚至亏损的状态，变化之快远远超出市场预期。钢厂逐步通过期现市场进行调节采购，现货钢厂采购这一块已经在做减量动作。

蔡拥政认为，铁合金行业从钢厂的角度来说是一个边缘的产业链，因为铁合金集中度不高，对钢厂的议价能力相对有限；相比于钢厂的需求采购来讲，铁合金自身成本端的变化尤其是电价、锰矿等成本端，对其利润影响更明显。且市场上黑色品种之所以出现大的波动，主要原因还是集中度偏低，价格博弈过分激烈。未来，政府是把更多的资源向头部公司集中之后，这个行业的格局也会发生非常重大的变化。

锰矿作为铁合金的上游环节，疲软的态势逐渐传导至铁合金端。“今年下半年，锰系合金进入产量集中释放时期。与此同时，需求的增长是在有限的区间内，应该已经基本见顶。锰系合金行业长期高利润的时代结束了，行业进入了拼成本、抢地盘、拼刺刀的阶段。”中国矿产有限责任公司锰系合金部经理周稚青表示。

国际锰协会中国首席代表杨玉芳在会上介绍，截至9月底，中国港口锰矿超400万吨的库存是自今年6月以来的新高。高进口量、高库存水平对锰矿价格构成了压力，最近几个月价格一直呈现收缩的态势。

“随着锰矿价格的逐渐回落，一些开采成本较高的新兴市场、非主流锰矿将逐渐退出中国市场，锰矿市场整体回归到原来那种稳定的供需关系，市场底部将逐渐出现。”宁夏正鋆新材料科技有限公司总经理赵洪涛表示。

硅铁市场方面，硅铁开工率高位运行常态化，供应稳定，单位能耗降低，新增产能逐步扩大，头部企业的行业集中程度不断提高。从产量数据来看，今年1-9月硅铁产量418.45万吨，同比增长7.46%；1-9月硅锰累计产量768.3万吨，同比增长25.8%。尽管国内钢铁企业对硅铁的需求增长超预期，但2019年铁合金产业链供给仍然过剩。

不过业内人士普遍认为，钢厂会在春节前冬储，叠加目前钢材库存正步入去库通道，铁合金两个品种的价格在四季度可能会出现一波反弹。

基差交易或成期货市场发展方向

经过近年来市场的一些变化后，越来越多的产业企业对铁合金期货两品种的市场运行和功能作用认可，更多的企业认识到了利用期货工具对服务现货经营的好处。

2014年硅铁和锰硅期货在郑州商品交易所上市。尤其是在2017年以后，其流动性及市场规模逐年增加，服务实体经济的能力得到了进一步提升。

数据显示，2019年以来铁合金期货市场运行平稳，其持仓规模同比稳步增长，硅铁和锰硅两期货品种日均持仓分别为15万手和14.5万手。值得注意的是，铁合金期货法人持仓占比得到了大幅度提升，两品种法人持仓占比均达到了总持仓量的一半，月均占比都超过55%，与去年相比接近翻番。

在一德期货黑色事业部副总经理刘文盛看来，铁合金期货具有产业客户参与比例高、交割比例大、期现联动强的特点。基于此，铁合金期货已成为辅助企业经营不可或缺的一环。“到底该怎样利用期货市场？我认为重点在于成本的核算。”刘文盛表示，其实这一轮市场下跌非常明显，所有企业都在去库存，去库存后就会出现补库存周期，但企业又担心价格风险。其实期货市场价格在低于锰矿核心成本时，我们就可以用期货作为补库存的工具，发挥其买入套保的功能。

“未来，期货市场发展的方向是基差交易，这是对风险的规避，铁合金厂可以赚其稳定的加工利润，锰矿商也可以通过基差进行报价。”刘文盛说。

郑商所相关负责人表示，为了进一步贴近现货市场，提升铁合金期货两品种的市场服务能力，将进一步优化交割仓库区域布局和升贴水。目前，新的硅铁期货升贴水标准已于1909合约开始执行，锰硅期货新升贴水标准将于下月合约即1911合约开始实施。而针对铁合金市场波动较小的客观情况，为保障市场基础流动性，郑商所正在研究多方举措，降低企业参与成本，帮助企业更好参与和利用期货工具。