为什么说格力的混改好戏才刚刚开场？两张图看懂

昨晚（10月28日晚），抛出近半年的格力电器“绣球”终于花落高瓴资本。

高瓴资本在接得格力电器15%股权“绣球”的同时，又将另一个更引人注目的“绣球”抛向了格力电器管理层，格力电器混改好戏越来越好看了。

高瓴接棒，格力集团主动让出23年大股东位置

10月28日晚间，格力电器发布公告，最终确定高瓴资本作为格力集团所持格力电器15%股权转让的受让方。同时国资背景的格力集团仅保留3.22%的股权，让出了长达23年的第一大股东位置，格力电器混改走出了第一步。

纵观格力主要股东的变迁史（下图），可以看到，作为混改的重要一步，格力集团在格力电器股东层面的隐退，并不突然。20多年来，格力集团一直在减持，从股权激励到引进经销商，作为战略投资者，从60%绝对控股到此次股份转让之后仅剩的3.22%，格力集团已落位至第四大股东。

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格力集团退居二线，格力电器管理层浮出水面

与高瓴资本竞得格力电器15%股权同时宣布的是，高瓴参与格力混改的珠海明骏已向格力电器管理层提出合作邀请。

虽然格力电器管理层是否接受珠海明骏的邀请及双方最终能否就合作达成一致意见尚存不确定性，但消息一出，曾经的“父子之争”“国资背景对发展的束缚”等等过去几年的格力改革话题再次浮出水面。

而就在9月26日，格力电器董事长董明珠联合望靖东、黄辉、胡文丰等格力电器高管及经销商，共同出资成立了珠海格臻投资管理合伙企业(有限合伙)。值得关注的是，这个合伙企业与珠海明骏参与这次格力混改的子公司，注册地址都是一致的。当时外界纷纷猜测，其或成为格力电器混合所有制改革的新变量。

一位业内资深人士分析认为，格力电器高管层的合伙企业可以通过成为珠海明骏的合伙方之一，来参与这次格力电器混改，提高在格力电器中的持股比例和话语权。如果是这样，在格力电器的控制方变动后，将更有利于稳定格力电器的核心管理团队，实现新大股东与高管层的利益捆绑，有助于格力电器今后进一步做大做强。

格力电器管理层能否顺利通过此次合作提升持股比例和话语权还有待揭晓，但细观格力电器23年董事席位变迁（下图），不难看出，自2012年董明珠正式出任格力电器董事长起，虽然格力集团仍占有绝对大股东地位，但与格力电器之间的“父子之争”已开始显露。格力电器及其经销商所占董事席位逐年增加，至2019年5月已占据董事席位的56%，格力电器高管层在董事会的话语权已经超半数。同时，格力集团董事占比已下降到11%。

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格力的国企混改大戏仍在继续。当下，家电行业已经触及“天花板”，转型正处于关键期，而格力的多元化也在持续推进中，需要找到更大的突破口，此次混改能否为格力电器注入发展新动力，我们拭目以待。