苹果发布全新无线蓝牙降噪耳机，千亿级TWS产业链市场有望爆发

10月29日，苹果正式发布了全新的AirPods Pro入耳式耳机，支持主动降噪功能，并且可以实现最长4.5小时续航。该产品将于10月30日起正式发售，售价249美元，国内售价为1999元。此外，数据显示，今年第二季度AirPods的销售额增长了70%，达到约20亿美元。

除苹果外，多家龙头公司均在无线蓝牙耳机领域积极布局。

10月2日，微软在纽约举行新品发布会，正式发布了Surface Earbuds无线耳机，采用了定向双阵列麦克风，搭配充电盒可提供24小时的续航。

10月11日，索尼发布无线头戴式立体声耳机WH-CH510和无线入耳式重低音耳机WI-XB400；两款耳机均搭载了蓝牙5.0技术。

10月21日，谷歌推出无线蓝牙耳机Pixel Buds 2，并将于6个月后上市，售价为179美元（约1260元人民币）。Pixel Buds 2集成带有语音控制功能的Google Assistant，包括歌曲控制、翻译等等。

华为FreeBuds 3无线耳机将于11月1号正式开售，售价为1199元。FreeBuds 3具有主动降噪功能，可带来15分贝左右的降噪效果。

自2016年苹果推出首代TWS耳机以来，市场热度不断增加，出货量不断提升。据Counterpoint Research统计，2016年全球TWS耳机的出货量仅有918万台，2018年达到4600万台，年平均复合增长率达124%。2019年上半年TWS耳机共计实现出货量4450万台，其中Q1和Q2出货量分别达1750万台和2700万台，环比增长40%和54%，预计全年有望超1亿台。

据安信证券分析，TWS耳机出货量的快速提升主要是由于：主流厂商智能手机的3.5mm耳机孔消失，解决用户使用痛点；蓝牙5.0技术和芯片方案不断成熟；价格不断亲民化；其轻巧便携美观的设计已经成为时尚潮流的一部分。

安信证券表示，TWS耳机涉及的产业链主要分为无线耳机与充电盒两大模块，包括上游芯片、中游零组件及下游的模组代工。其中，代工组装占总成本的40%左右，根据产业链调研，Airpods代工600元左右，其他品牌平均200元左右，因而市场空间最大。按照2020年1.5亿台总出货量，苹果50%份额测算，代工组装市场总空间在600亿元，到2021年有望逼近千亿元。重点关注：立讯精密、歌尔股份两大龙头，其余关注：英业达、共达电声、瀛通通讯、瑞声科技、韦尔股份等。

光大证券指出，TWS的产业链主要包括ODM厂商和零组件厂商。ODM厂商主要包括歌尔股份、立讯精密、共达电声、瀛通通讯等。零组件包括主控芯片、存储芯片、电源管IC、MEMS、音频解码器、过流保护IC、电池、FPC等。

• 主控芯片厂商主要包括苹果、华为、高通、恒玄、络达、瑞昱、杰理、博通集成等。
• Nor flash厂商主要包括兆易创新、华邦电、Adesto、旺宏、赛普拉斯等。
• 电源管理IC厂商主要包括德州仪器、恩智浦、意法半导体、圣邦股份、美信等。
• 过流保护IC厂商主要包括仙童、韦尔股份等。
• 电池厂商主要包括新普科技、欣旺达等。
• 声学MEMS厂商主要包括歌尔声学、瑞声科技等。

国信证券认为，苹果 Airpods 的热销彻底引爆 TWS 耳机市场，并引领整个声学产业链新一轮的成长机遇。全球 TWS 耳机的年产值在 1500 亿以上，耳机无线化趋势推动整个TWS市场或成为未来几年内成长性最好的赛道之一。TWS产业链下游蛋糕最大，零部件成长机遇凸显，行业景气度从19年以来进入上行，未来行业增长空间大。随着行业的爆发成长机遇大，推荐标的：立讯精密、歌尔股份、共达电声、瀛通通讯、圣邦股份、兆易创新。维持板块“超配”评级。