上市第十个交易日跌破发行价，渝农商行的“悲剧”仍在上演丨热公司

11月11日开盘，渝农商行跌破7.36元发行价，今日为该股上市第十个交易日。

消息面上，渝农商行于10月29日在上交所主板上市，是全国首家“A+H”股上市的农商行，发行价格7.36元/股，发行市盈率为9.3倍。

29日早盘顶格涨停后，渝农商行就被临时停牌，在恢复交易后不到三分钟，该股就打开涨停，截至当日收盘，股价报9.35元，涨27.04%。但在此后的10月30日，渝农商行直接跌停。第三个交易日再度下挫3.8%，并最低下探至7.66元/股。此外，数据显示，截至11月4日收盘，渝农商行报7.69元/股，上市5日已下跌12.91%，距离破发仅一步之遥。

根据渝农商行10月30日公告，持有该行5.7亿股、占比5.02%的股东隆鑫控股有限公司（下称“隆鑫控股”），持有的股份被全部轮候冻结。披露显示，隆鑫控股为渝农商行第四大股东。第一财经此前曾报道，隆鑫控股通过关联方，占用其控股的上市公司丰华股份数亿元资金，并在2019年3月违约。

同时，半年报数据显示，2019年上半年，渝农商行实现营业收入132.7亿元，同比仅增长0.06%，在营业支出大幅减少29.9亿元、同比下降22.16%的情况下，实现净利润58.4亿元，同比增长19.4%。营业支出下降，主要是员工成本同比减少30.25%。扣除这一因素，其利润增长不足4%。

历史数据显示，1991年至今，上市的34只银行股中，有9只上市后5日保持连板，累计涨幅超过75%。值得一提的是，同为今年上市的农村商业银行，青农商行(青岛农村商业银行)表现并不差，3月26日首发后连收6个涨停板，股价最高触及10.97元，较上市首日开盘价翻番。2016年上市的苏农银行(江苏苏州农村商业银行)同样在6个涨停板后开板，最高涨至首日开盘价的近三倍。

据中证报，有观点认为，渝农商行上市后股价表现不佳的主要原因是A股和H股价差太大。统计显示，渝农商行A股溢价率已从首发日的143.11%降至103.46%，但仍为A股溢价最高的银行股。排名位居其后的郑州银行和中信银行，A股溢价率分别达到95.75%和51.63%。12只同时在内地和香港上市的银行股中，仅有青岛银行一只股票A股价格低于H股，A股溢价率为-3.61%。

除了已经上市的渝农商行，以及邮储银行、浙商银行，目前A股还有大量银行等待上市。而这些排队的银行中，农商行是主力军，数量达到11家。

市场人士认为，渝农商行上市后的表现，或对即将在A股上市的浙商银行构成一定压力。浙商银行通过初步询价确定的发行价为4.94元/股，H股浙商银行最新价为4.09港元，按最新汇率计算，A股发行溢价率达34.6%，高于大多数现有的“A+H”银行股。

机构投资者分析，银行股不会发不出来，但渝农商行的赚钱效应不明显，如果不及早卖出，可能有一定风险，对投资者会形成提示作用，导致参与人数减少、中签率上升的情况。此外，虽然都是银行，发行定价的影响，也要看具体银行，不同银行之间也会出现分化。