进博会集中签约，三季报维持高景气，多因素正向驱动军工板块丨牛熊眼

11月12日午后，军工股异动拉升，截至发稿，天津普林、宝塔实业涨停，宝鼎科技大涨逾8%，此前一度涨停，永兴材料、三角防务、东方通等其余个股均有不同程度的拉升。

消息面上，第二届中国国际进口博览会期间，在中央企业集中签约活动中，航空工业表现亮眼，签署了共计12项采购协议。航空工业此举为响应国家政策，深化对外合作的表现。多家航空领域高科技企业签约，航空产业高端智能领域后续发展值得关注。

同时，11月5日晚间，中航飞机发布重大资产置换暨关联交易提示性公告，公司拟将部分飞机零部件制造业务资产，与中航飞机有限责任公司持有的西飞集团、陕飞集团和中航天水100%股权进行置换。公司与交易对方航空工业飞机的实际控制人均为中国航空工业集团有限公司，因此本次交易构成关联交易。

值得一提的是，军工板块近期公布的三季报也保持增长趋势，据华创证券统计，2019年前三季度军工板块整体实现营业收入2570.03亿，同比增长3.63%；归母净利润128.35亿，同比增长6.87%；毛利率为17.79%，同比增加0.32个百分点。其中实现收入增长的共55家企业，占比70%；实现归母净利润增长的共50家企业，占比63%。整体军工板块保持增长趋势，盈利能力也有所改善。

东北证券认为，资产证券化程度低、核心资产证券化率不高，是军工资产证券化实践过程中的主要问题，近期的多个案例表明核心军工资产上市步伐有所加快。未来资本市场将成为国企混改的重要平台，军工领域核心资产上市进程有望进一步加速，有利于改善上市公司的资产质量和盈利能力。预计未来两年行业将继续保持较高景气度，细分行业龙头业绩将保持良好的成长性。军工资产证券化有望加速，相关公司将受益于核心军工资产的注入。重点推荐细分行业龙头和资产证券化受益标的：中航光电、中直股份、航天发展、四创电子、中航电子。

中泰证券指出，成长层面上，军费增速触底反弹、军改影响逐步消除、武器装备交付 5 年周期前松后紧惯例，叠加海空新装备列装提速，驱动军工行业订单集中释放，为军工企业业绩提升带来较大弹性。改革层面上，过去两年军工改革处在规划、试点阶段，随着改革进入纵深，19 年有望在资产证券化、军工混改和军民融合等方面取得突破，改革红利的逐步释放将充分助力行业发展。建议重点关注主机厂：中航沈飞、中直股份；优质配套企业：航天电器、中航机电、振华科技、中航光电；改革标的：四创电子、中航电子。

东兴证券表示，一直以来军工板块的驱动因素有三：行业订单恢复进度（估值和业务的匹配度）、并购重组政策导向、市场风险偏好和资金活跃度。展望2020年，上述三个因素都比较正面。目前军工板块正处在长期底部，并逐步走出筑底阶段。该机构认为，不管从情绪指标、政策后续催化还是本身蕴含的大国重器长期战略方向，军工都是未来一两年最值得关注的板块，重组都是军工板块最值得关注的点。推荐中航飞机、洪都航空、中直股份等具有较强资产运作诉求和可能的航空主机厂，中航飞机和洪都航空已开展资产置换，判断中直股份若大股东优质资产注入将为公司带来更强的盈利能力和持续增长的稳定性。