百威英博高溢价收购Craft Brew，机构看好确定性强的啤酒龙头丨牛熊眼

11月13日，啤酒概念涨幅居前，截至发稿，重庆啤酒涨超5%，青岛啤酒、珠江啤酒、燕京啤酒等拉升。

百威英博此前宣布，将收购其尚未拥有的手工酿造啤酒制造商CraftBrewAlliance的68.8％股份，此项交易对后者的估值达3.21亿美元左右。根据协议，百威英博将为每股CraftBrew股票支付16.50美元现金，预计交易将于2020年完成。这一价格较CraftBrewAlliance周一的收盘价7.33美元溢价125%。据悉，CraftBrewAlliance旗下拥有KonaBrewingCompany、AppalachianMountainBrewery、CiscoBrewers和RedhookBrewery等酒类公司。周一盘后，CraftBrew股价飙升123％，至16.32美元。

此外，中国酒业协会副秘书长何勇认为，啤酒行业对于销售市场扁平化和渠道自有化程度要求较高。当下，社会整体消费水平以及消费产品结构都在提升，这也直接推动啤酒行业整体得到了提升。啤酒行业作为充分市场化的行业，市场掌握了定价权，由此产生了消费升级推动行业升级的整体大环境。

中信建投表示，啤酒吨价提升驱动收入规模、盈利水平持续提升。啤酒行业整体盈利改善的逻辑逐季兑现，未来3~5年行业利润增长中枢约20%路径清晰；当前估值处于历史低位，强烈推荐。看好青岛啤酒未来2~3年结构持续升级，受益于中端经典放量替代低端、高端部分随整体扩容，预计2021年经营性净利润接近30亿；重庆啤酒如不考虑注入未来2~3增速约20%，同时嘉士伯中国的成功高端化和快速规模扩张支撑公司估值溢价；珠江啤酒未来2~3年享受16~17年开始的结构提升红利，增速高于行业整体，预计中枢在30%以上。

东兴证券认为，啤酒行业三季报验证2019年是行业盈利的拐点，未来行业主导逻辑将从营收端向利润端转移。东兴证券从年初以来一直重点推荐啤酒板块，行业今年将是盈利拐点，主因增值税率下调、期间费用率改善等影响，产品结构升级是推动行业盈利能力持续改善的主要驱动力。三季报也验证了此前的观点：未来产品结构升级将不断增强公司平抑季节性影响的能力，盈利能力也将得到稳步提升。持续推荐产品结构改善显著的青岛啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒。

兴业证券表示，啤酒板块持续改善，整体费率有所下降。三季度啤酒板块（不计入华润）收入同增3.9%，归母净利润同增25.3%，增速环比提升12.1pct，利润提速明显，主要系：前期净利润基数的绝对值较低；产品结构升级叠加税费改善，期内毛利率提升而费率相对稳定。同时，板块毛利率同比提升1pct至40.8%，期内费用率相对稳定，销售、管理费用率保持在15.7%、5.6%，受益于费率稳定、毛利率提升及增值税率下降等因素，前三季度板块盈利能力同比提升1.7pct至9.9%。推荐业绩确定性强的啤酒龙头，如青岛啤酒、华润啤酒、珠江啤酒。