北极光创投创始人邓锋：科创板促进长期投资和价值投资

11月20日上午，“科技为擎.创赢未来"第一财经科创大会在北京召开。北极光创投创始人、董事总经理邓锋作了题为《科技创新需要耐心资本》的主题分享。“对于早期科技风险投资来说，科创板使得科技企业能够相对比较早地进入融资和退出的二级市场，科创板的上市发行标准更具有包容性，给科技类创投提供了良好的退出通道。”邓锋在分享中说。

邓锋站在二级市场投资角度来看，科创板非常适合长期投资和价值投资，而且今天市场的迹象已经表明了这一点。

“科创板放开了市盈率的限制，使得企业上市时定价更合理，从而限制了炒股、Pre-IPO等短期套利行为，更有利于长期价值投资。对创投资本而言，科创板是一个退出的好机会，但是对企业而言，更大程度上这是个融资机会，因为良性的资本市场为企业提供了长期稳健发展的契机。如果没有资金退出时间限制，科创企业股份是值得长期持有的优质资产，大家就不用着急退出，企业家也会愿意把企业做得更长久。”邓锋表示。

同时，邓锋也从VC的视角分享了投资人如何甄别真正有潜力的优质科创企业。他认为，是否是高科技企业，不能光看IP、研发投入、技术先进性，更重要的是要看企业的可扩展性、可防御性、可持续性。可扩展性可以从市场空间大小、分散程度、竞争格局等方面来判断，而可防御性和可持续性取决于壁垒的高低，可以从毛利率、客户质量、用户转换成本等维度来衡量。

“比如信息安全产业壁垒高，天花板也很高，道高一尺魔高一丈，因此市盈率就很高，我希望中国的行业分析师也能够从行业壁垒的角度去考虑。”邓锋说。

另外，邓锋也表示，风险投资的本质是促进创新，而科技创新比消费类创新发展速度更慢，也更加稳健、更需要耐心资本的陪伴，我们应该建设支持耐心资本良性发展的资本市场，同时他提出了自己的建议，希望在减持等方面给予创投一些政策方面的优待。

“科创板如果能提一些建议的话，就是减持的问题，因为To B的科技创新本身周期就很长，如果上市后迟迟无法减持，那就没人愿意投早期，只能往中后期投。但中国现在最需要的是长期的资本投到科技创新里。总之是希望科创板对于基金的减持不要要求太严，如果不形成健康的闭环，就难以找到耐心的资本。”邓锋说。