健康险迎来大发展战略机遇期，产业链公司将大幅受益丨牛熊眼

11月29日早盘，保险及其他板块持续拉升，截至发稿，南华期货涨停，瑞达期货涨逾5%，安信信托涨逾3%，法尔胜、吉艾科技、中油资本等多股均不同程度上涨。

消息面上，中国银保监会人身保险监管部副主任贾飙11月28日表示，人身保险业正面临转型升级、资产负债匹配、产品供给、风险挑战、行业竞争力五方面的挑战，保险业需要四个坚持，即坚持回归保障，坚持扩大开放，坚持强化监管，坚持沟通。贾飙透露，银保监会正在修订人身险精算规定；正在研究新一轮的改革开放措施。

在贾飙看来，保险业竞争力仍需提升。衡量一个市场发展的状况有三个主要指标，一是保费收入，二是保险密度，三是保险深度。当前风险挑战不容忽视。由于利率持续走低，未来几年，利差损风险仍然是重点关注的对象。虽然健康险发展很快，但随着市场竞争加剧、科学技术的发展，以及医疗诊断技术的提高，赔付率或明显恶化。

贾飙指出，在保费收入方面，2018年实现5415亿美元，位居世界第二。行业利润方面，2019年前三季度，人身保险行业利润2332亿元，同比增长55%，再创行业新高。其中，健康险成为行业发展新引擎。银保监会最新发布的数据显示，今年1-10月，健康险保费收入达到6141亿元，远超去年全年收入，同比增长30.27%。中国保险行业协会的数据则显示，2012年时健康险原保费收入仅863亿元，到2018年已达5448亿元，年复合增速达36%，爆发式增长态势明显。

“中国健康险迎来了大发展的战略机遇期。”瑞华健康保险股份有限公司董事长陈剖建28日在“新浪金麒麟2019保险高峰论坛”上表示。在他看来，中国经济的快速发展为健康保险带来发展机会，人口老龄化进程加快背景下老年人诊疗需求快速增长，部分消费者在医保等社保体系之外仍有市场化保障需求，一系列因素推动了健康险的“火爆”。

自《健康保险管理办法》明确长期医疗保险可以进行费率调整后，相关配套细则终于落地。近日，银保监会向人身险公司下发了《关于长期医疗保险费率调整有关问题的通知(征求意见稿)》。《通知》明确，长期医疗保险产品应当以单个产品为单位进行费率调整。首次费率调整时间应当不早于产品销售之日起满3年，每次费率调整间隔不得短于1年。

像其他类金融投资产品一样，《通知》指出，保险公司销售费率可调的长期医疗保险产品，应当向投保人提供产品说明书。同时，保险公司应当将费率调整后的交费数据以投保人认可的方式通知投保人，并告知其有退保或者不再续保的权利。

《通知》还明确，保险公司对长期医疗保险产品进行费率调整，无需报送审批或者备案，但应当在年度产品回顾报告中以单独章节对费率调整情况进行说明。内容包括但不限于：费率调整的产品名称、费率调整原因、公司决策流程、费率调整公示及投保人反馈情况、费率调整后客户续保情况，以及费率调整对产品定价、准备金评估、利润测试、偿付能力的影响等。

11月25日，中金公司发布2020年保险行业展望。中金公司认为，短期来看（3个月）保险板块有做多窗口，2020年全年，看好港股保险板块投资机会，考虑到2020年内含价值16.4%的滚动增速和股息提升推动重估，H股保险板块具备确定的投资机会，预计25%上行空间。考虑到历史A股保险从未连续2年带来正收益、2020年基本面改善有限、股息率缺乏绝对吸引力，A股保险板块上行空间总体有限，但个股仍有机会。

值得一提的是，中金公司还认为国有保险公司均有较大的提升分红的潜力。由于新业务资本占用需求下降和近期国家财政需要，预计这些公司将在2019年报开始显著提升现金分红水平，且长期分红政策亦有调整空间。这将推动保险股重估，其中估值长期处于低位、股息提升空间大、未来股息可预测性高、资本情况（自由盈余/可动用资金）披露透明的公司将更受益。

华金证券表示，外部理财产品收益率下降、风险不断暴露下，保险公司年金+万能双主险产品吸引力提升。随着健康险新规出台，预计行业格局将迎来优化，保障+储蓄保险产品并发，2020开门红双位数增长值得期待。依次推荐估值相对较低经营稳健的中国太保、至开门红业绩确定性强估值弹性较大的中国人寿、产品结构更加均衡的中国平安以及发力健康险优质赛道的新华保险。