信托业携手私募加强主动管理，净值化转型提速

在资管新规重塑业务规则、以银信合作为主导的信托业务受到挑战的背景下，一段时间以来，信托公司加强主动管理能力，持续创新转型，比如与私募机构拓展合作，创新性布局FOF产品，进行主动管理等。

这种对主动管理业务的倾向在数据中亦有体现。目前，反映信托业“通道业务”的单一信托占比正逐步降低，而集合资金信托占比则稳步增长。

据信托业三季度数据显示，截至今年三季度末，资金信托规模合计为18.53万亿元。其中，集合资金信托规模为9.84万亿元，占比44.74%，环比上升1.17%；单一资金信托规模为8.69万亿，环比下降5.89%，占比39.50%。

所谓主动管理型FOF（Fund of funds，基金中的基金），据信托业人士介绍，即不同于私募作为投顾管理机构，而是由信托建立基金产品池，对投资产品进行筛选、调仓、配置等，然后发行FOF。事实上，信托与私募的新合作不止于此，还有信托公司推出了TOT（信托中的信托）、TOF（基金中的信托）等产品。

信托业主动管理能力的增强也助推了其净值化的推进。资深行业研究员袁吉伟分析，在去通道、严监管形势下，信托业积极探索标品信托业务和净值化管理，主动管理业务增长明显，金融同业通道压降规模效果显著，信保合作与银信合作等同业合作亟需探索新模式和新路径。

上海信托总经理陈兵日前在观察家金融峰会上表示，信托公司正不断完善产品线，为投资者提供涵盖现金管理、债券投资、资产配置、FOF、股票投资等理财产品的净值型投资类业务。“这类投资业务的发展路径在于，从现金管理出发，沿着产品风险收益曲线逐步向上拓展，创造‘投行—投资’联动模式，形成一条涵盖现金管理、固定收益、权益投资等的立体化产品线。”陈兵说。

也有观点认为，信托公司开展投资类业务，最大的竞争劣势在于合格投资者门槛太高，资金募集的方式和来源受到限制。对此，陈兵表示，信托公司应利用信托投行积累专业判断优势，加强投研体系建设，提高投资管理能力和资产配置能力；另一方面，要加强与理财子公司、私人银行、公募和券商的融合互动，满足客户多样化的需求。

另外，在信托公司转型过程中，陈兵还特别提到了，要继续把融资类业务作为主战场，将融资类业务升级为信托私募投行业务，在金融体系中打造“货款、股权、债券、ABS”综合性金融工具，提升金融服务的效率和水平。

具体来看，就是在融资业务基础上，通过投贷联动开发“融资+股权投资”模式、“贷款—ABS”联动模式，介入企业不同的生命周期的融资需求。例如，针对信息透明度较高，信用风险相对较低的大型企业，提供债务融资类服务；针对传统行业的小微企业，依托 ABS 业务和供应链金融提供资金支持；针对科创型小微民营企业，依托投贷联动积极开展股权投资等。