颜色:
方正证券首席经济学家
北京大学光华管理学院博士生导师
北京大学经济政策研究所副所长
美国UCLA经济学博士学位
2020年 “卡脖子”问题的行业可适度加点杠杆
2020年经济“量的合理增长”到底是什么?经济学家各执己见。颜色认为,中国经济就像一个自行车,可以慢慢稍微放缓一点,但是得让它骑起来转动,否则就业、金融机构等都会有风险。
此外,2020年要稳定宏观杠杆率,是否要小幅度的加杠杆呢?颜色认为这不是简单的“加”或者“减”二选一,需要对应更健康的产业结构。对那些解决“卡脖子”问题的行业可以适度加点杠杆,其他的则需要控制一下杠杆,整个资源才能优化配置。
2020年赤字率会在3% ,专项债可能2.8万亿元到3万亿元
今年的中央经济工作会议没有去年 “较大幅度增加地方政府专项债券规模”的表述。颜色认为财政强调量入为出,2020年赤字率预计还会维持在3%,专项债额度预期在2.8万亿元到3万亿元之间。
在强调财政政策要促进产业和消费“双升级”的背景下,基建肯定要发力,整体增速提高两到三个百分点,其中新基建会表现更加突出,比如5G相关基建,每年可能增加投资约2000亿到3000亿,周期会维持三年左右。
春节前或降准 MLF明年或降四次共20到30个基点
颜色认为,包含猪肉价格的通胀指标会对货币政策形成一定制约,2020年“灵活适度”的货币政策要根据宏观经济运行状况和通胀走势制定灵活的方案,核心做法应当是:价格要审慎但是流动性要保证。据此,他预测春节前央行可能降准,明年全年还会再降一到两次。颜色强调,明年不一定全面下调基准利率,MLF可能每季度降一次,每次5个基点左右,共20到30个基点。降准加上MLF调整会使得LPR处于小幅下调趋势,保证社会融资成本下行。
机构认为,目前沪指虽突破3400点,但其余主流指数仍未触及平台上沿,目前仍未看到明显增量资金入场信号。
6月央行MLF净投放1180亿,为连续第4个月加量续作;7月财政支出与政府债券发行缴款对资金面的压力显著增加。
5月政府债供给节奏加快,而买断式逆回购到期规模9000亿元,MLF到期规模1250亿元。
三季度很可能还有0.25~0.5个百分点的降准空间。
降准降息充分体现了适度宽松的货币政策立场,是支持稳就业、稳企业、稳市场、稳预期的有力举措。