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专访中上协会长宋志平:高质量上市公司应具备这样的特点

第一财经 2019-12-23 11:04:36

上市公司需要建立基本的原则和立场,要秉持“四个敬畏”、坚守“四个底线”。

一轮以提高上市公司质量为主要目标的改革正在推进。2019年中央经济会议指出,要完善资本市场基础制度,提高上市公司质量,健全退出机制。

上市公司作为资本市场的最基础cu主体,其质量是资本市场长期健康发展的基础。

伴随着本周沪指再上3000点、11月经济数据向好等多项指标明显上升,“牛市要来了”的呼声四起。

在业内看来,要提升国内资本市场竞争力,动力在市场,支撑在制度,根本在于提升上市公司质量,也是广大投资者密切关注的焦点。

那么上市公司的质量的体现在哪些方面?什么是高质量的上市公司?

12月21日,“第二届中国行业发展高峰论坛”在上海交通大学安泰经济与管理学院举行。会议期间,第一财经记者就上市公司质量,专访了中国上市公司协会会长宋志平。

在他看来,一个高质量的上市公司至少应具备三点——治理、绩效、责任。

把好三道关

目前为止,A股逾3700家上市公司,涵盖了国民经济行业分类中的全部90个行业分类,截至12月20日收盘,总市值逾58万亿。2018年底,上市公司的总市值占比当年全国GDP比重为48.31%。同时,从2018年年报来看,A股上市公司实现的营业总收入为45.45万亿元,同比增长12.17%。每年约有近30%的税由上市公司上缴。

一系列数据可以看出,中国上市公司对国民经济贡献的重要性。市场经过近30年的发展,在各方努力下,上市公司成为了中国经济的支柱力量。同时,其不断精进的治理水平、不断完善的治理结构,推动提高了我国企业的整体治理水平,更为企业在国际舞台上的竞争力夯实了基础。

上市公司质量存在多种主流看法,如盈利能力标准、行业地位标准、系统重要性标准、股价标准、规模标准等。宋志平指出,要全面正确地看待上市公司的质量。首先上市公司需要建立基本的原则和立场,要秉持“四个敬畏”、坚守“四个底线”。

“不披露虚假信息、不从事内幕交易、不操纵股价、不损害上市公司利益。显然,这四条底线都触犯了刑律,就是上市公司应守的底线。”宋志平直言,上市公司不同于普通的公司,普通公司要规范管理。而体量和贡献更大的上市公司更需要规范管理。上市公司作为公众公司,尤其要做好治理,在做决策时应该是战战兢兢、如履薄冰的,秉持对广大投资者负责的态度。

“上市公司的质量涉及方方面面,在我看来有三个根本特点。第一是规范,规范治理是它们的第一特征。规范涉及公司的内部和外部,只有内外配合,才能做到规范化治理。”他说,第二是良好的业绩。上市公司是公众的公司,要给投资者一个良好的回报。把业绩做好,是上市公司应具备的看家本领。

第三是要有责任担当,有良好企业文化和优秀企业品格的上市公司,不仅要照顾投资者的利益,也要关心到经营者和员工,建立共享的机制以及和谐的社会关系。

如,在规范治理方面,上市公司的董监高应该从公司内部,发挥好内部治理的功能;外部的“看门人”,包括保荐机构、会计师事务所、律师事务所,甚至评级机构、分析师,都要在外部把好关,尽到“看门人”的责任。

宋志平强调,上市公司协会是证监会管理下的全国性上市公司的自律组织,也是全国上市公司之家。“最近,证监会提出了提高上市公司质量的行动计划,计划用3~5年的时间使上市公司的质量有一个质的改观,其中包括7个方面的工作。”

具体到7个方面的工作,分别为信息披露的有效性;治理的规范性;市场制度化;退市的常态化;化解风险;提高监管的有效性;改善上市公司的生态性。”

他补充道,“去年我们修订了《上市公司治理准则》,为如何做到规范的公司治理提供了详细的指引。目前来说,上市公司在全国的各类公司里面,治理水平是最高的,且在逐步提高。但是和发达国家的上市公司的整体治理水平相比,还有一些差距。”

把好市场出口,夯实质量基础

近年来,监管机构对退市制度做出了进一步的完善,加大了对退市工作的监管力度。

2019年,A股退市状况有了新情形——数量增多,类型多元化。“违法退”“破面退”“业绩退”“主动退”“重组退”等情形均有出现。

截至目前,今年以来,已有东方新星、*ST上普、小天鹅A、众合退、华泽退、退市海润、*ST嘉陵、雏鹰退、华信退、长生退、退市大控、印纪退等12家公司终止上市, *ST神城、*ST华业正处于退市整理期,告别A股几无悬念。

宋志平称,严格执行退市制度,是把好市场出口关,努力培育优胜劣汰机制,夯实推动上市公司质量提高的基础。

“退市本身不是目标,是盘活资源、倒逼改革的有效手段。美国的资本市场有大量的退市,在美国资本市场的半衰期,每10年半就有50%的公司被重组合并或是退市,这个比例是非常高的,”他说到,“到我们这,退市了股民不愿意、地方政府也不愿意,如何吐故纳新?上市之初就是符合了标准才上,既然如今不合标准,那退出是再正常不过。”他说。

2019年以来,以面值退市为主的强制退市的上市公司有9家。公司股价连续下跌并低于面值,触及终止上市情形,是市场对其基本面的真实反映,是投资者理性交易的结果,是市场的选择,体现了退市制度市场化、常态化、法制化的方向。

他同时指出,科创板退市制度改革,或让过去通过卖房、虚构利润保壳的现象成为历史,具有借鉴意义。

科创板首次建立了“净利润+主营业务收入”的综合类退市指标。这意味着过去濒临退市的公司,靠卖房、卖资产、财政补贴等非经常性损益,简单拼凑甚至虚构利润保壳成为历史。

“一方面,该制度改革可以解决当前空壳公司和僵尸企业常年保壳,二级市场‘炒壳、炒垃圾股’的现象;另一方面,为那些符合国家创新驱动战略、长期投入研发,虽短期难以实现盈利,但具有实质经营能力和发展前景的创新型企业提供发展空间。且这对下一步创业板等各板块注册制改革具有借鉴意义。”宋志平最后表示,只有这样,才能真正形成“优质优价、劣质劣价、有进有出、优胜劣汰”,同时具有包容性、适应性的市场化淘汰机制。

责编:杜卿卿

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