国金证券展望电商行业：微笑曲线看好两端，增长逻辑两极分化

国金证券发布电商行业展望表示，在电商平台和 SaaS 服务端，我们认为“格局决定打法，定位决定空间”。随着微笑曲线状态的演化与成熟，阿里和京东等平台上的大牌聚拢和露出逻辑将进一步推动大牌销售增长；同时基于微信生态下的拼多多以及 私域流量打法将具备进一步成长性，未来每年万亿体量的微信生态内成交额 说明流量转化效率会有可观的提升空间。我们对拼多多、中国有赞等公司为组合的未来发展空间抱乐观态度。在消费品牌端，我们看好各品类中与双十一、618 等大促形势更吻合的头部 品牌个股。

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