天风证券：2020年货币政策显著收紧和大幅宽松的概率都不大

天风证券认为，2020年，货币政策显著收紧和大幅宽松的概率都不大，预计降准幅度明显小于过去两年。2020年，国内大类资产的排序为：港股，A股/商品，债券/现金。预计利率走势中枢震荡，10年期国债利率以3.2为中枢、上下波动区间各20bp。预计上证指数区间为2700-3400，节奏上是箱体震荡，震荡的幅度和频率大于2019年下半年，全年可能呈“倒N形”或“W形”。行业上，相比2019年以估值提升为主，2020年更偏价值，更追求基本面确定性和业绩超预期，微观上是细分行业景气度回升和行业竞争格局持续优化。