A股新年首日开门红，趋势仍看“业绩为王”

2020年首个交易日（1月2日），受央行降准利好影响，A股高开高走，全天涨势如虹。

开盘后，A股三大指数集体高开，此后稍有震荡。在迅速调整后，金融、证券、地产等权重股发力，三大指数进入单边上升趋势，题材股亦逐步掀起涨停潮。

截至收盘，沪指收报3085.20点，涨1.15%；深成指、创业板指分别收涨1.99%、1.93%。科创板大多数个股飘红，中微公司涨逾12%，联瑞新材涨逾10%。

盘面上看，"网红经济"概念掀起涨停潮，板块内近十股先后涨停；游戏板块涨幅居前，美盛文化(002699.SZ)、完美世界(002624.SZ)等多股涨停；流感概念也与午后快速拉升，联环药业（600513.SH）、欣龙控股（000955.SZ）等个股涨停；半导体板块也表现靓丽，泰晶科技（603738.SH）、通富微电(002156.SH)、东山精密(002384.SZ)等涨停。

有市场内人士向第一财经记者表示，“今日A股实现开门红主要还是得益于资金面的利好消息，特别是央行决定降准，叠加2019年末证券法修订落地、中美贸易谈判达成阶段性协议等内外利好共振产生的结果”。

元旦前后市场趋势扭转，虽历经一番波折，但市场估值确实得以修复。目前，券商普遍认为A股估值已见底，但对A股在2020年走势存在一定分歧。那么2020年的市场将如何演绎？

上海耀之资产管理中心董事长王小坚向第一财经记者表示，“核心资产走牛的行情风格仍将持续。同时2019年的财富效应将会持续扩散。预期在未来6-12个月，增量资金会持续进行股市。市场将会进一步延续小幅走好，或呈现震荡上行的行情”。

盈利趋势仍是核心

自2017年始，A股市场的分化行情中，“业绩为王”的投资逻辑进一步强化，企业业绩的确定性更为受到市场关注。而业绩在企业股价表现中扮演的角色

“实际上，2019年上半年，A股市场风格延续2017年以来为主的“价值投资”，以白酒为代表的消费股抱团明显，白马业绩连续支撑着高估值，指数一度突破3200点，”他说道，“下半年，随着经济下行压力的持续加大，白马股的业绩开始出现不及预期的迹象，抱团白马的资金也意识到估值泡沫化的趋势，市场风格开始逆转。8月份，科技股行情全面开始蔓延，电子、计算机等成长行业开始发力。回顾成长风格占优时期的推动要素，盈利趋势改善是核心影响。”

“因此具体到2020年震荡上行的格局，非核心资产一定会继续边缘化，而非核心资产让出流动性，在大的存量行情格局下，其实是有利于核心资产的持续走强。制度趋势上也有利于慢牛的行情。‘基本面为基础，业绩为导向，估值为王’理念仍是穿越指数震荡的法宝。”王小坚认为。

值得注意的是，2019年颇受资金青睐的白酒概念，却在今日盘中领跌。其中，贵州茅台(600519.SH)收报1130元/股，跌逾4%，市值蒸发逾600亿元。今日早间，贵州茅台发布业绩预告，预计2019年度实现营收885亿元左右，同比增长15%左右；实现净利润405亿元左右，同比增长15%左右，两者同比2018年业绩增速有所下滑。

某不愿具名的业内分析师向记者表示，“一方面是，中国高端白酒经过了2~3年的高速发展，未来上涨的空间非常有限了；另一方面，今日大跌的贵州茅台或是2020年A股资金趋势的缩影，资金在有意识规避部分估值泡沫化的趋势，市场风格更趋于理性。”

王小坚也指出，“估值的变化，往往意味着市场收益风险比的变化。高估值则意味着对未来成长的预期和透支越多，其对应的收益风险比越小，也越容易引发资金的松动。如果过高的估值透支了未来几年的业绩预期，一旦2020年一季报表现不佳，机构投资者斩仓也不会手软。所以如果业绩不达预期，估值也有可能下挫。”

2019年，计算机、电子、通信等领域据实现较大涨幅。业内普遍认为，这是在我国制造业自身走强的背景下，国产替代的呼声渐起，叠加5G技术或将在2020年实现业绩爆发等因素下实现的上涨。

但，上述领域中部分个股在一定程度上对未来2-3年的业绩有所透支。“成长风格板块都有业绩验证压力。从最新的前沿电子公司的信号看，不排除消费电子和科技等公司在2020年继续保持良好发展，股价消化了压力后继续走强的可能，但最好在一季报业绩公布后再做全年趋势的重大判断。”上述人士补充道

2020或是股权融资大年

在刚刚结束的2019年，对于我国资本市场是极具意义的一年。证券法修订落地、科创板开市、分拆上市、IPO数量翻番、A股纳入富时罗素生效、MSCI扩容等均在A股历史上刻上了重重的一笔。

证券法修订落地，明确全面推行注册制，健全多层次资本市场，大幅提升违法成本，有助于提高上市公司质量，从而增强资本市场的吸引力。

根据德勤发布的数据显示，尽管2019年IPO总数量不及2017年，但是募资的总规模达到了2441.96亿元，超过了2017年的2168.78亿。创出最近6年以来的募资新高。其中，前5大IPO共计融资741亿元，同比上年增长50%。

德勤中国全国上市业务组联席主管合伙人纪文和对记者表示，“科创板的进一步发展与创业板、新三板改革将成为2020市场亮点，我们预计2020年科创板或有120~150家企业登陆市场，融资额约1300亿~1600亿元，其他三个市场约有140~170只新股登陆，融资约1800亿~2200亿元”。

“此外，2019年进一步放宽了上市公司再融资的条件，及新三板深改、分拆上市等一系列举措，都会为2020年的市场带来全新的活力。”他称。

王小坚也表示，“如创业板、新三板的改革、以及‘推动更多中长期资金入市’等方面的政策利好值得期待。但资金进入的渠道和上市公司质量提升会是一个趋势，需要时间的积累。但在很大概率上，2020年将是股权融资大年，市场活跃度将显著回暖”。

另一位不愿具名的私募人士则对记者称：“我认为科技板块趋势仍然是明年最重要的战线之一。科技细分领域的景气度抬升会进一步确认成长股相对于主板的业绩趋势向上。春季行情的后期，成长股很有可能一如过去，接棒证券、银行等金融股成为春季行情中后期的主攻手。”