专访沃顿商学院教授默罗·吉伦：欧元区内部矛盾将进一步阻滞经济增长

尽管欧洲股市在刚刚去过的一年取得了可观涨幅，但根据欧洲央行的最新预测，2020年欧元区经济形势难言乐观：通胀持续走低，外部需求不振，全球贸易保护主义抬头，英国脱欧后英欧贸易谈判不确定性若隐若现，都使欧洲经济前景阴云密布。

欧洲央行预计，欧元区实际GDP增长到2020年将略微下降至1.1％，然后在2021年和2022年将增长至1.4％。欧洲经济学者、沃顿商学院教授默罗·吉伦（Mauro Guillen）在接受第一财经专访时指出，面对上述经济挑战，除了继续前所未有的低利率货币政策，欧洲央行似乎别无选择。

欧央行会继续呼吁更多财政刺激

“他们（欧洲央行）不大可能提高利率，因为通胀率太低。失业率的问题仍然棘手，部分欧元区国家就业率很不乐观。我认为，欧洲央行会继续呼吁各成员国采取更多的财政刺激，特别是针对那些财政充盈的国家，至少是相对充盈的国家，比如德国。”默罗·吉伦说。

为提高通胀，欧洲央行2019年内先后采取包括维持负利率、重启量化宽松、加大资产购买计划等一系列刺激措施。最新数据显示，目前欧元区通胀年率仍然仅为1%。欧洲央行预计，在2019年走弱后，2020年欧元区通胀将进一步放缓，到2022年将逐步升至1.6%。

货币政策刺激方案似乎已近山穷水尽。因此，不管是欧洲央行前任行长德拉吉，还是现任行长拉加德，都曾呼吁有条件的欧元区国家推出财政政策刺激方案以提振经济。不过，默罗·吉伦认为，让德国等财政状况较为良好的国家推出财政刺激，“难度不小”。

南北欧经济水平和政策观念不同造成欧元区结构性问题难以解决

据其分析，难点在于，欧元区北部和南部不同地区的成员国家，彼此的经济水平和政策观念完全不同。包括德国、荷兰在内的北部国家就业率较高，财政充盈；包括希腊在内的南部国家就业率较低，财政亏缺。在欧元区国家采取相同的利率，相同的货币政策，这样做很难取得效果，这便是欧元区内部分歧越来越大的原因，也是说服德国推出财政刺激的关键障碍。

这一难题也直接指向欧元区经济问题的结构性矛盾：各成员国经济发展水平与经济治理理念的不平衡，以及欧元区货币政策与财政政策的不统一。欧盟委员会此前研究表明，二战后，法国、意大利等国的经济增长模式立足于由公共部门和低储蓄所拉动的内需，而德国、荷兰等国的经济增长则依赖出口。欧元流通前，法国、意大利通过贬值本国货币进行债务减计，以重获竞争力；德国和荷兰则通过提高劳动生产率来不断增加出口，同时通过保持币值稳定来保证储蓄不缩水。

默罗·吉伦举例时称，德国政府和德国央行都很反对欧洲央行的低利率政策，而另一方面，低利率政策也没能帮助南欧国家实现更大的经济增长，以提供更多的工作岗位。

”所以欧元区的挑战，一是南欧国家自身经济增长陷入停滞，一是南欧国家与欧元区北部国家的政策取向上的分歧。我认为，这些分歧，将在不远的将来，导致欧元区经济发展举步维艰。”默罗·吉伦如是总结。

外部挑战也为欧元区经济前景蒙上阴影

而除了内部因素，外部挑战也为2020年欧元区经济前景蒙上一层阴影。美欧贸易摩擦继续发酵；包括中国在内的新兴市场国家经济增速放缓，导致德国等外贸导向型经济体出口下滑；英国脱欧之后与欧盟的贸易谈判时间窗口极短、压力极大，英国无贸易协议脱欧的风险正在积聚。

上述挑战中，默罗·吉伦建议关注全球贸易谈判进展。他指出，2020年欧元区乃至全球范围内的经济增长，取决于各贸易谈判的进展——“明年上半年，全球经济增速将会继续放缓，因为制造业数据仍然疲软，而且是全球范围的持续疲软，不仅仅是德国。好消息是，在下半年，经济增长可能出现回升；前提条件是全球各贸易谈判及英欧贸易谈判的不确定性得到消除，而不是继续增加。此外，针对2020年，还有一大不确定性，那就是美国大选。”