预言2020丨利率市场化“最后一公里”改革会否重回“利率走廊”思路？

利率市场化“最后一公里”改革会否重回“利率走廊”思路？

有可能，取决于宏观经济形势。

在2018年中之前，中国利率市场化主要朝着“利率走廊+公开市场操作”的思路推进，货币政策工具着重于短端价格工具。在这期间，人民银行采取的一系列措施包括：培育市场基准利率，如建立Shibor、银行间质押式回购定盘利率等；实现公开市场操作常态化；设立SLF为利率走廊上限等。2018年中至今，中国人民银行货币政策工具的使用逐渐转向中期信贷工具，减少公开市场操作的频率；通过续作1年期中期借贷便利（MLF）来投放流动性，流动性工具从短期向长期转移；将LPR与MLF利率挂钩，使后者成为货币政策信号。

未来两套框架将需更好融合。在整体经济企稳后，需要考虑“利率走廊+公开市场操作”原有改革框架的延续，构建完备的利率走廊体系，以及短期利率向中长期利率传导的市场化机制。