A股首例未盈利企业IPO 泽璟制药定价成焦点

泽璟制药昨晚披露发行公告，确定本次发行价格为33.76元/股。公司将于1月14日进行网上和网下申购，或成A股首家实现IPO的未盈利企业。如何对这家“产品均处于研发阶段，尚未实现销售收入且尚未盈利”的科创板企业定价，是外界关注的焦点。行业研究员表示，由于创新药研发风险大，存在失败的概率，因此实践中通常会以DCF模型为基础，在对在研药物的收入、利润以及现金流的预测基础上，考虑在研药物未来研发成功的概率，对在研药物产生的现金流进行调整，再将调整后的现金流加总进行折现得到该创新药公司的净现值。因此，风险调整后的DCF模型是创新药公司境外上市估值定价中最常用的方法之一。