面对充满不确定性的“新十年” 如何解锁资产配置的密码？

在过去十年中，全球经济风云变幻、投资工具愈加复杂、机会与风险相伴相生。在这样的情况下，依托专业的财富管理机构进行资产配置显得越发重要，也日益成为财富管理的“内核”。

站在2020年这一新的起点上，未来“新十年”的经济环境会是怎样的？匹配“新十年”的资产配置策略又是什么呢？

1月7日，宜信财富发布《宜信财富2020年资产配置策略指引》（下称《指引》），宜信创始人、CEO唐宁在《指引》中表示，“这是一个历史性的时刻，（超）高净值人群拥有的百万亿级别的资产，将会在未来十年发生重大的结构性变化，进行下一代的传承交接。”在唐宁看来，2020年面向（超）高净值人群的投资核心将是“全长新”——即配置的资产类别更全，投资期限更长，同时超配新经济方向的投资。

2020年该如何进行资产配置？

“投资就等于资产配置。”在采访中，唐宁反复强调道，这也是宜信财富在新十年的起点上首先做的就是发布资产配置指引的内在动因。

那在宜信财富的上述“全长新”投资核心理念下，最后形成的资产配置的建议是怎样的？我们先来看一下结果。

根据《指引》，宜信财富对2020年资产配置比例的建议为：私募股权，25%；类固定收益24%；保险保障，10%；资本市场，20%；房地产私募基金，20%；公益慈善，1%。

这一资产配置建议的底层逻辑源于宜信财富根据2019年各大类资产的具体表现和宏观经济走势对2020年的十大预判：

全球经济深入更晚期阶段，需适应“负利率”的投资新常态；

预期2020年，发达和新兴市场国家的降息周期都将持续，债市具有绝对收益前景；

经济周期的晚期阶段，股市投资应偏重配置防御性行业、结构性机会；

股市的驱动因素或再转向盈利，建议关注龙头股；

新兴市场资产较发达市场更有吸引力；

增加避险资产（包括黄金）的配置比重；

另类资产投资价值凸显；

低利率环境利好稳定现金流的房地产资产；

用私募股权投资赢得未来的科技创新红利；

投资中国市场的长期结构性机会。

“新十年或许将面临一个全球经济放缓的开端。基于对宏观经济的预判，2020年的资产配置策略建议更加关注投资的稳健性。” 宜信首席经济学家、资产配置策略研究负责人李琳表示。

《指引》中对2020宏观经济展望如下：全球经济增长动能依然乏力、经济的结构性矛盾突出，货币政策对经济的刺激效果越来越有限，全球经济正在进入经济扩张的晚期阶段。

由此，《指引》中的预测数据显示：“2020年全球经济增速将温和放缓，由2019年的3%下降至2.9%，降幅将较2019年显著收窄。发达国家经济增速从2019年的1.7%或回落至1.5%，新兴国家经济增速或维持在3.8-3.9%的水平，2020年新兴国家经济表现或好于发达经济体。”

与此同时，宜信财富认为，曾经支撑过中国经济增长的长期结构性因素，包括人口红利、城镇化、后发优势、以及加入WTO参与全球化等在过去几年中出现了转变，使得过去十年经济增长趋势放缓，这些原因也将继续影响中国经济增长在未来十年的趋势。

尽管中国经济2020年仍然面临较大的周期性压力和不确定性，李琳在《指引》中认为也不必过度悲观，中国资产的长期投资前景依然被看好，蕴含大量的投资机会，但需要更为稳健的策略。“我们强调中国经济转型中的结构性机会、以及长期投资主题，包括大消费、新经济、产业升级、老龄化、城镇化、健康医疗、创新科技等。”

在《指引》中，宜信财富认为，在各个大类资产中，2020年另类投资和科技创新相关投资项目的机会将会凸显。

“在经济的晚期扩张阶段，另类资产的投资价值更为突出。私募股权、私募信贷、房地产私募基金以及对冲基金等另类资产的特性之一就是其与传统股债资产回报的低相关性。这一特性在主要国家未来几年处于低增长和低利率、当前传统股债估值较高的情况下，有特别重要的意义，可以给投资组合带来多样化、并提升投资组合回报的稳定性。”李琳表示。

而在科技创新方面，《指引》中分析，人工智能、云计算、大数据、5G、物联网、区块链等技术，将深刻改变人们十年后的生活与消费习惯。此外，制药和生物科技也具有广阔前景，替代能源、微灌溉技术及精准农业等创新科技也将被进一步应用。

此背景下，《指引》建议投资者通过母基金这一优质工具参与新经济，母基金具有风险可控，回报可期的优势，擅长把资产投放到头部的基金中去，再借由头部的基金进入到一、二级市场、房地产等市场，最终赢得未来科技创新的红利。

“黄金三原则”带来的稳健性

“这些年财富管理发展得非常迅速，成为一个巨大的‘蓝海’。而在财富管理市场，高净值客户或者超高净值客户在非常复杂的金融市场过程中要凭个人自己的知识能力去把握这个风险是非常具有挑战性的，这个情况下大家会从市场上选择一些优秀的财富管理公司。在这其中，机构的专业性是关键。”在《指引》发布现场，世福资本管理有限公司董事长、中国工商银行原董事长姜建清表示。

专业性如何体现？在唐宁看来，是否始终强调专业的资产配置并始终向客户传递正确的配置理念就是一个专业与非专业的“分水岭”。

“事实上，从我们开始发布资产配置指引的2016年到2020年，从战略层面上我们一直在强调资产配置，这并没有本质的不同，每个年度及季度更多是战术上的调整。所以关键是如何去践行资产配置建议。”唐宁表示。

如果践行了宜信财富的资产配置建议，那能实现怎样的收益？宜信财富联席总裁侯琳给出了一组最新出炉的数据，“如果投资者根据每一年《指引》配置宜信财富各类母基金和产品，那么2017年的收益将会是10.1%；2018年尽管股市出现较大波动，但收益仍稳定在8.1%（全球大类资产平均收益水平仅为2.1%）；刚刚过去的2019年的收益则是10.8%。”

在宜信财富管理层看来，连续达到或接近双位数回报的背后支撑着的，是宜信财富始终坚持的“资产配置黄金三原则”。

侯琳表示：“宜信财富一直以来坚持‘资产配置黄金三原则’，即——跨资产类别配置、跨地域国别配置、超配另类资产，并坚持以母基金的方式进行投资，因此无论市场如何变化，经济进入什么样的周期，还是取得了较为稳健的成绩。在私募股权投资方面，我们重点关注估值相对较低的中小型市场基金，聚焦必选消费、医疗保健等防御性行业。在房地产投资方面，则主要关注由内需或刚需拉动的，确定性更高的房地产投资机会，降低投资组合对短期经济增长的依赖性。”

另外，宜信财富同样强调避险资产的配置，比如基于对全球经济继续下行和全球央行的继续宽松判断，配置利率债、高等级投资级债。在传统的股债资产以外，还建议配置部分黄金等资产。”

1%，撬动巨大社会影响力

如果仔细翻看此次的《指引》会发现，有一部分特殊的内容占到了整整一个章节，那就是公益慈善。

据悉，这也是财富管理领域中公益慈善第一次作为资产配置的一个正式部分出现。在这部分，宜信财富倡议在资产配置中，每位客户都将1%的资产投入到公益事业。

为什么将不追求财务回报的公益慈善放入资产配置中去？宜信公司高级副总裁、企业社会责任负责人徐秀玲表示：“这是因为我们听到来自高净值客户内在的需求。在家族财富中，财富代表的不仅仅是数字的增长，还包含了精神的回报以及对社会的参与，家族财富发展一般分为三阶段，创造财富、财富增值之后是财富分享。如果没有分享，没有公益，家族的财富是不完整的。”

而纵观国际著名家族，很多都是参与公益慈善的典范。以巴菲特为例，他说过：“假使我们把多于1%的财富花在自己身上，我们的幸福感和成就感并不会因此加强。然而，剩下的99%财富却能对他人的健康与福祉产生莫大影响。”截至目前，其捐赠总数至少已达340亿美元。

而宜信财富倡议的1%公益慈善配置比例能够带来怎样的效果？《指引》中的数据显示，目前大中华区600万资产以上富裕家庭的总财富为128万亿元，如果每一位高净值人士都响应1%的倡议，那就是1.28万亿元，是2018年全国社会捐赠总额900亿元的十几倍。1%的公益投入，即可产生巨大的社会影响力。

宜信财富倡议客户以三种方式参与公益：直接捐赠或设立慈善信托进行捐赠；爱心出借（捐赠收益）；在所有资产配置中主动选择具有正向社会效果的投资标的。而据唐宁透露，宜信财富的企业公益基金会也正在筹备之中。

其中，在爱心出借方面，据宜信财富联席总裁尚筱介绍，从2009年开始宜信财富就开始了宜农贷公益助农项目，用爱心资金出借的方式帮助贫困地区农村妇女发展生产、改善生活。经过宜信财富专业评估，每出借100元能给这个农村家庭带来27元的收入增加。数据显示，截至2019年11月底，宜农贷的出借额已累计突破3.5亿元，累计爱心出借人17.89万人，累计资助农户28646人次。