再融资复苏有多猛？资本竞相入局、格力3月赚10亿

新规落地仅短短几日，一度沉寂的再融资市场再度热闹起来。

2月18日午间，金宇车城（000803.SZ）发布调整后的重组方案。在募集配套资金的发行对象中，新增了禹泽基金、车璐这2名特定投资人。第一财经注意到，前述基金名称为禹泽红牛壹号私募股权投资基金，成立于2020年2月17日。

而连续2日涨停的华平股份（300074.SZ）则遭到监管关注。华平股份于2月17日午间直通披露涉及非公开发行股票事项的董事会决议，但未同时披露非公开发行预案等重要文件，直至当日收市后才直通披露相关公告。

“三类”非公开发行

第一财经注意到，再融资新规后公告非公开发行预案的，大致可以分给三类：第一类是新增披露；第二类是根据新规修改方案；第三类则是此前已经获得证监会核准批文，但尚未发行。

华平股份和聚灿光电（300708.SZ）便是第一类。

2月17日下午，华平股份（300074.SZ）公告，本次非公开发行对象为领达投资、晟汇南海、陨石投资、岳迅信息、壹玖捌壹、皓谦信息和赣州景赫；发行价格为前20个交易日公司股票交易均价的80%，即3.83元/股；发行股票数量不超过1.57亿股；发行股份锁定期为18个月。资金总额不超过6亿元，拟投资于智停车系统建设项目并补充流动资金。

同日，聚灿光电公告非公开发行，与华平股份投资人不同的是，本次非公开发行对象为潘华荣、孙永杰、金道玉、郑素婵、姚鸿斌、朱祖龙、张玥、大千华严、上海同安9名特定发行对象。全部特定发行对象均以现金方式认购本次非公开发行的股份。其中，潘华荣为上市公司控股股东、实际控制人、董事长。

在再融资新规下发三天后，三安光电（600703.SH）修改了非公开发行股票方案。将定价基准日从发行期首日改为董事会决议日公告日；发行价格从9折下调到8折，价格定为17.56元/股。本次非公开发行的特定对象为先导高芯、格力电器共2名特定对象，其中先导高芯拟认购50亿、格力电器（000651.SZ）拟认购20亿，并且锁定期从36个月减半。

2019年11月12日，格力电器公告，将以自有资金20亿元认购三安光电非公开发行A股股票，按照三安光电本次发行股票数量上限计算，将持有三安光电4.76%的股份。受到该消息刺激，三安光电在11月13日涨停。

截至2020年2月18日收盘，三安光电再度大涨8.17%报收26.88元/股，按照17.56元的价格计算，格力电器3个月的浮盈收益率已经高达53.1%，浮盈约10.6亿。

该案例中，除了格力，先导高芯也是一大赢家。

“一些特别的项目是可以考虑的，关键是在于跟我们投资方向是不是有关系、而且项目是不是合适等。”北京一家国企背景的产业基金合伙人告诉第一财经。

爱尔眼科（3000.15.SZ）也属于第二类。1月8日爱尔眼科发布定增草案以来，多家资产管理公司或公募、私募基金前来咨询如何参与配套募集资金事宜。

对此，爱尔眼科董秘吴士君表示，公司拟向不超过35名特定投资者以发行股份方式募集配套资金的部分适用再融资新规，采取询价发行的方式，发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的80%，价高者得。

另外神宇股份、光弘科技和新宙邦三家公司则属于第三类——为已经获得证监会核准批文，但尚未发行，现在可以重新修订再融资方案，充分享受新政红利的公司。

监管下发关注函

2月18日午间，金宇车城（000803.SZ）《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）》显示，该重组方案构成重大调整。调整后的交易方案为：上市公司拟向交易对方发行股份及支付现金购买十方环能86.34%股权。同时，向北控光伏、禹泽基金、车璐 3 名特定投资者以非公开发行股份的方式募集配套资金。

与此前方案相比，在募集配套资金的发行对象中，新增了禹泽基金、车璐这2名特定投资人。

“这些案例也恰恰说明新规有利于吸引长期投资者，毕竟锁定期要18个月。如果上市公司本身没有再融资能力，造血能力不行，没有得到二次成长，说明其投资价值也不够。”高禾投资合伙人刘盛宇则表示。

二级市场上，投资者显然是愿意为此而买单。2月18日，华平股份再次涨停，已经连续2个交易日涨停。

华平股份于2020年2月17日午间直通披露涉及非公开发行股票事项的董事会决议，但未同时披露非公开发行预案等重要文件，直至当日收市后才直通披露相关公告。

对此，深交所创业板公司管理部也向华平股份下发关注函，要求其核实说明选择午间披露董事会决议和未同时披露非公开发行预案等重要文件的原因，是否符合相关规定；要求说明筹划本次非公开发行股票事项的过程，在信息保密方面采取的措施，以及是否存在内幕信息对外泄露的情况等。

华平股份于2010年上市，上市之初主营业务为视频会议系统、视频监控指挥系统和行业解决方案。本次发行完成后，公司将投资智停车系统建设项目，着力发展智慧城市解决方案，有效提升公司智慧城市业务与自有产品的结合度。

公开财务数据显示，近五年来，2014年至2018年，华平股份每年净利润分别为2900万、3200万、7500万、3300万以及1100万。

就在上市公司争相推出非公开发行方案时，玲珑轮胎（601966.SH）却“不走寻常路”，径自推出了公开增发A股股票预案，向不特定对象公开增发。

玲珑轮胎表示，拟通过本次公开增发A股股票募集资金总额不超过20亿，扣除发行费用后将用于“荆门年产800万套半钢和120万套全钢高性能轮胎生产项目”和“补充流动资金”。

相较上市公司普遍采用的非公开发行，公开增发非常罕见，可以说是销声匿迹。东方财富统计显示，过去5年来，完成公开增发的上市公司只有3家。

随着2017年2月实施的再融资新规和同年5月的减持新规出台后，非公开发行难度升高，公开增发成为唯一一个融资规模不受限制的品种，个别上市公司遂考虑公开增发的方式。

2019年11月29日，紫金矿业公开增发23.46亿股股票在上海证券交易所挂牌交易，募集资金总额80亿元。这是沪市五年以来首单公开增发项目，同时也是八年来市场最大规模的公开增发项目。

“再融资有很多工具，定增没有财务数据要求，更适合风险偏好较高的投资者参与。”刘盛宇也称，“公开增发和配股已经退出历史舞台了，对每股的摊薄很明显。国内市场几千亿的再融资需求，公开增发占到的比例很小。”