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提前降息至0并重启QE,美联储大动作背后有哪些看点丨火线解读

第一财经 2020-03-16 11:20:54

作者:一财资讯    责编:张瑜

机构认为,经济危机往往由黑天鹅事件触发,引发投资者情绪大幅波动,使金融市场的融资功能受损,最终传导到经济危机。美联储一系列宽松措施,对市场肯定能够起到作用,但经济的复苏有一个过程。
提前降息至0并重启QE,美联储大动作背后有哪些看点丨火线解读

美联储周日紧急宣布,将基准利率降至接近零水平,并启动规模达7,000亿美元新一轮量化宽松,以应对COVID-19病毒对美国经济造成的影响。

此次是美联储本月第二次降息。为应对股市暴跌,美联储在3月3日就紧急降息50个基点,如此密集的降息十分罕见。

据CNN报道,美国总统特朗普表示,欢迎美联储在新冠病毒蔓延的背景下,降低关键利率的决定,称这是“跨出了一大步”。

值得注意的是,美联储上一次实行零利率是在2008年金融危机来袭之际。为应对金融危机,美联储在2008年12月曾将基准利率降至0-0.25%区间,直到2015年12月才开始加息。

►美联储降息到0,并重启大规模量化宽松

在声明中,美联储称,COVID-19病毒的蔓延扰乱了包括美国在内的许多国家的经济活动,全球金融状况受到严重影响。该病毒的影响将在短期内对经济活动造成压力,并对经济前景构成风险,鉴于此美联储决定将联邦基金利率的目标区间降至0 – 0.25个百分点,直到确信美国经济经受住的考验,并有望实现其最大就业和物价稳定目标。

此外,美联储还准备利用其各种工具来支持信贷流向家庭和企业,在未来几个月将增加5000亿美元的美国国债和2,000亿美元的机构支持抵押贷款证券,并将从周一开始分期购买400亿美元。

►上次紧急降息后,市场对美国经济的前景依然十分悲观

长江证券宏观固收赵伟团队认为,虽然美联储上次实施了紧急降息,并持续加大公开市场操作力度,但市场对美国经济的前景依然十分悲观。

2月中旬以来,海外主要股指纷纷大幅下挫,美股三大股指快速下跌近20个百分点。与此同时,美国信用债市场也出现剧烈波动,AAA级企业债及高收益债信用利差双双大幅走扩。

同时该机构指出,回溯历史,2008年金融危机爆发后,随着政策利率降至0%-0.25%,美联储引入了非常规货币政策QE,通过主动购买金融资产,向市场注入流动性。

►美股期货为何不涨反跌

交银国际董事总经理洪灏表示,在美联储例会前,美联储意外地直接把利率降到近0,另外近期全球六大央行史无前例地联手推出货币宽松政策抗击新冠病毒。美联储全力以赴,美联储已经打完了大部分子弹。

降息决定公布后,美国三大股指期货暴跌4%左右,一度触发交易限制。对于美联储再次降息后,美股三大股指期货不涨反跌,洪灏认为,周末,特朗普说他“没有计划炒掉鲍威尔,但是有这个权力”。现在美联储意外降息,让市场感觉美联储失去了独立性。在危机时刻,市场对美联储的信任可能比美联储的实际货币政策操作更重要。因此,美股期货再次熔断暴跌。

►金融危机的前兆或已出现

中信证券明明研究团队指出,疫情的冲击将对全球经济产生中期影响,削弱潜在生产力。高杠杆经营的美国企业成为市场担忧的主要风险点之一。利用宽松货币环境下的低成本资金,很多美国企业热衷于回购股票做高股价,导致资产负债率大幅攀高。投资者的悲观情绪引发市场流动性压力,高流动性资产的抛压和部分多元化资产配置基金的赎回压力,导致美国市场股债双熊。经历了2008年经济危机以及随之而来的欧债危机之后,或多或少的宽松使全球央行的货币政策空间均有一定程度的压缩。利率触及零利率下限后,金融市场风险也随之增加。

该机构指出,对比两次大危机,金融危机的前兆可能已出现。经济危机往往由黑天鹅事件触发,引发投资者情绪大幅波动,使金融市场的融资功能受损,最终传导到经济危机。按照“情绪危机-金融危机-经济危机”的传导链,从市场表现来看,目前美国市场介于第一阶段(情绪危机)和第二阶段(流动性危机)之间,存在向危机演绎的可能。如果能尽快控制疫情,全球货币政策加强协调,避免流动性和资产价格相互恶化,就可能走出危机模式。

对市场走势影响

中泰证券首席经济学家李迅雷称,美联储完全是把市场看成崩溃了。

李迅雷认为,“美联储用暴力宽松的货币政策来应对失控的疫情;用汹涌的货币流来替换被阻断的人口流和货物流。资本市场又将迎来大震荡。”“股市会否给面子不清楚,但黄金牛应该能延续”。

新时代证券首席经济学家潘向东认为,目前的美联储的一系列宽松措施,对市场肯定能够起到立竿见影的作用,但经济的复苏有一个过程。而且由于疫情造成影响,仅靠流动性的补充,对经济的影响效果,目前来看还是不确定的。

潘向东认为,在全球而言,货币政策整体的基调都将朝着宽松的方向在走,中国的货币政策会相对来说灵活和审慎,宽松的力度也是逐步的一个推进的过程。目前的A股刚走入一个上升周期,但海外市场的大幅震荡时A股也会调整。随着海外震荡结束的话,大概六月份A股还会是一个往上走的趋势。

国泰君安认为,货币政策非稳定市场的特效药,短期市场恐将继续震荡:回顾2008年金融危机期间市场的表现,标普500在美联储降息到0.25%(上限)后延续1个季度后才企稳,当时美联储是从5.25%降息到0.25%,降息幅度为5%,此次力度显然不足。

该机构指出,2008年金融危机期间财政部与美联储协同,推出了7000亿美元的紧急经济稳定法(TARP),对“两房”及金融机构进行直接救助。而全球央行特别是中国也与美国协同行动,逐步稳定市场。面对本次全球疫情的冲击,美国财政部仍有行动的必要,直接救助危机企业或是选择。全球政策协同也不可或缺。

 

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