LPR没降！专家建议下调存款基准利率

5500亿定向降准之后，各类银行负债成本均有不同程度下降，但仍未足以引导本月贷款市场报价利率LPR下行。专家建议，适时适度下调存款基准利率引导效果更佳。

人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2020年3月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为4.05%，5年期以上LPR为4.75%。

这一利率水平与上月持平，并没有出现此前市场预期的进一步下行。3月16日，普惠金融定向降准释放5500亿元资金，据测算每年可降低银行付息成本85亿元，再考虑到下调支农、支小再贷款利率0.25个百分点至2.5%。“各类型银行负债成本均有不同程度下降，但对银行整体负债成本影响有限。”中国民生银行首席研究员温彬解释称。

事实上，今年1月6日，央行实施全面降准0.5个百分点，释放长期资金8000亿元后，当月LPR也未下行。

当时市场对于中国央行货币政策继续宽松的预期很高，预计会进一步调低中期借贷便利MLF利率，进而引导LPR下行。不过16日，央行开展1年期MLF操作1000亿元，中标利率与上期持平，且规模小于2月。

对此，温彬认为，主要受制于通胀因素。今年2月CPI同比上涨5.2%，较上月回落0.2个百分点，但仍处于高位。截至2019年末MLF余额为3.69万亿元，仅占其他存款性公司总负债的1.28%，MLF利率变动除了传递货币政策意图外，对银行体系负债成本的影响相对有限。

当前货币政策和金融工作的核心是保持流动性合理充裕并进一步降低实体经济融资成本。央行货币政策司司长上周日表示，下一步，人民银行将继续综合采取多种措施促进贷款利率明显下行，支持企业复工复产和经济发展。

在银行整体负债水平偏高，降准效果有限且MLF政策利率不宜频繁变动的情况下，温彬建议，鉴于企业和居民部门存款占银行总负债的60%以上，适时适度下调存款基准利率，将对LPR下行产生明显效果。

“随着我国通胀水平逐步回落以及全球主要经济体央行重启量化宽松货币政策，我国货币政策空间打开，建议在4月中上旬下调存款基准利率10个bp。”温彬称。

东方金诚首席宏观分析师王青认为，伴随全球疫情持续升级，未来我国出口面临较大挑战，将带动国内货币政策逆周期调节力度进一步加大。这意味着货币政策在前期“救急”之后，下一步在兼顾控通胀、防风险的同时，会向稳增长方向进一步倾斜。他预计，考虑到我国货币政策空间较为充足，金融严监管能在很大程度上防范大水漫灌风险，未来MLF降息、全面降准的力度有可能加大；另外，也不排除下半年CPI涨幅明显回落后，央行小幅下调存款基准利率的可能。