3月23日,美联储宣布推出无限量QE,ING银行大中华区首席经济学家彭蔼娆认为,美国的降息和量化宽松措施只有短期作用,原因在于市场对疫情的恐慌情绪不会因为QE而消除,当前美国企业面临较大流动性压力,当贷款方认为风险升高时就会拒绝借贷,令企业借贷成本大幅提升,因此流动性问题很容易演变成信贷问题。
一项反应美国企业融资成本的数据——投资级公司债务的平均收益率 (Yield on the ICE BofA Corporate Index) 从3月初的2%左右飙升至3月20日的4.7%。彭蔼娆认为,疫情令美国商业活动停摆所造成的经济损失正在发生,而信贷问题将对美国经济构成第二波打击,第二波打击造成的影响将更加深远和广泛。
彭蔼娆指出,对于一些受疫情影响较大的行业丶例如航空和旅游,信贷问题已经存在。未来企业破产不可避免,如果小微企业面临破产,应该以财政政策进行支持,如果大型公司面临破产,则唯有像2008年金融海啸时一样将这些公司国有化。彭蔼娆预计,如果海外疫情再持续3-4个月,则对经济的冲击将强于2008年金融海啸和1997年亚洲金融危机。而货币政策对经济的支持只是辅助性的,关键在于财政政策。好的方面是,目前各国均推出大规模财政刺激,财政政策运用得当将更能够解决流动性问题,有针对性的应对经济冲击。
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中国可借鉴美日经验与教训,加大宏观政策力度,加强货币与财政政策的配合,重点支持消费,推动经济走出低通胀。
由于此前市场对6月降息预期较为充分,美元和铜价也都提前兑现了预期。如果市场预期美联储降息再度延后,海外宏观市场的新一轮压力将再度形成,可能限制铜价涨幅。
分析人士表示,鲍威尔最新讲话反映出,在美国经济增长和就业市场保持强劲、通胀升温的背景下,其对通胀的态度已经发生转变。
中国实施QE需要更加激进的财政政策,同时还要解决一系列技术性问题。目前条件并不成熟,而且中国货币政策还处于正常空间,没有必要求助于QE。
林根认为,就业市场保持弹性叠加核心CPI反弹,将极大削弱美联储6月降息的可能性。