海底捞扩张效果显现 去年净赚23亿 今年悬了？丨解财报

海底捞2019年业绩报告显示，2019年，海底捞实现营业收入265.56亿元，同比增长56.5%；实现净利润23.45亿元，同比增长42.4%。实现了营收、净利双增长。

餐厅经营是海底捞主要营收 每1.2天开1家新店

海底捞收入主要由海底捞餐厅经营、其他餐厅经营、外卖业务、调味品及食材销售构成。其中，餐厅经营一直是海底捞营业收入的主要来源，每年均占其营业收入的 95%以上，但逐年下降，2019年餐厅经营收入占营业收入比例为 96.44%，为 256.10 亿元，同比增长55.29%。这主要归功于2019年新开的308间海底捞餐厅。在 2019 年，海底捞新开门店 308 家，也就是大约每1.2天开1家新店，门店总数达到 768 家，同比增长 64.8%，与 2018 年的增长率 70.7% 相比有所下降。

翻台率出现拐点 预警市场可能饱和

不过，漂亮的成绩单也难掩增长瓶颈。大量的新门店也导致了另一个结果——翻台率下降。翻台率一向是海底捞最引以为傲的、优于同行的指标，其在2016年、2017年、2018年的平均翻台率分别为4.5次/天、5.0次/天、5.0次/天。2019年，海底捞的平均翻台率下降为4.8次/天。上海对外经贸大学会计学院教授杨慧辉指出，翻台率反映一张餐桌能服务几波客人，餐桌的利用率越高，单桌贡献的盈利越多。在 2019 年年报中，海底捞的翻台率由去年的 5.0 降到了 4.8，这是海底捞公布的财务数据以来，首次出现下滑。翻台率已经开始出现拐点，特别是 2019 年新开店的翻台率降至 4.1，预警市场可能饱和。

熄火近50天 营收高速增长或难保持

同样值得关注的是，新冠疫情几乎打垮了餐饮业，也给海底捞蒙上一层未知的阴影。受疫情影响，公司旗下门店 2020 年 1 月 26 日起停业，2 月 15 日起外卖恢复、3 月 12 日起堂食陆续复业，按此计算海底捞堂食业务 1 季度停摆近 50 天。据中信建投此前发布研报，判断疫情估计为海底捞 2020 年的营收带来损失约 50.4 亿元，归母净利润损失约为 5.8 亿元。杨慧辉坦言，这些因素都可能导致海底捞超过50%的营收高速增长在2020 年实现难度加大。

账面现金充裕 疫情后公司仍有增长空间

当然，业内也对海底捞的未来前景给予了肯定。杨慧辉教授认为，与 2018 年度相比，公司 2019 年度的经营获利能力、营运能力、负债利用及财务风险控制能力都较为稳定。虽然餐饮业受疫情的冲击较大，但是从 2019 年的财务状况表上看，海底捞的账面现金充裕，现金资产有 40 亿，在公司稳定的经营获利营运能力、负债利用及财务风险控制能力下，加上从中信银行北京分行和百信银行获得信贷资金 21 亿元，有助于其扩张继续。再配合 2020 年公司战略主要包括：继续提高餐厅密度，拓展餐厅覆盖地区；提升顾客就餐体验，精进服务能力、提供更多增值服务；加大研发力度，优化业务管理系统和智能餐厅技术；收购优质资源，进一步丰富餐饮业务形态和顾客基础。公司在疫情后仍具有发展空间、增长红利以及扩容空间。

记者 王雯 马盈盈