当前应大力吸引境外资本进入资本市场

当前，新冠肺炎疫情全球蔓延，成为影响全球经济的“黑天鹅”。疫情所到之处，冲击着一国或地区正常经济社会秩序。为了防控疫情，降低新冠病毒扩散速度和人传人机率，有效隔断传染链，大多数国家或地区不同程度采取交通秩序管制。人们的活动范围受到限制，直接制约了消费、旅游、交通运输等行业；疫情也冲击着经济全球化协作秩序，全球化生产的产业链或协作生态遭到严重破坏，生产制造业也备受打击，进而大宗商品需求急剧下降，导致其价格出现“断崖式”下跌；疫情冲击着各国金融市场，刚刚过去的数周内，美股创下历史罕见的数次熔断，进入技术性熊市，主要国家股市频现大幅下挫，恐慌情绪弥漫着金融市场。

疫情无论是对实体经济，还是对虚拟经济，都构成了巨大破坏；无论是对资产安全，还是人的生命健康安全，都构成了巨大威胁。可以说，疫情无论是对个人家庭，还是国家、国际社会，所造成的巨大心理冲击和实际损失，是第二次世界大战结束以来之最。鉴于当前境外全球主要的金融资本市场发展在疫情肆虐下连续大幅下挫，且信心受到较大打击，正在寻求安全的投资港湾，这正是我国积极吸引境外长期资本和主要机构投资者进入国内资本市场，积极提升国内资本市场国际化水平的重大历史性机遇，需要做好以下三方面：

第一，高质量加速国内经济恢复，是资本市场国际化的重要基石，让境外资本更有信心。

国内实体经济基本面是资本市场发展的基石。我国经济发展稳中向好、长期向好基本趋势没有变，是我国资本市场健康快速发展的重要支撑，可为境外资本提供安全性和收益性兼顾的投资标的。

其一，境外疫情仍在肆虐，能否有效控制疫情蔓延传播，已经成为一国或地区实现经济正常发展成败与否的关键因素。当前新冠肺炎疫情是冲击经济增长的最主要因素，疫情虽然首先大规模暴发在我国，但在党中央集中统一领导下，在各方面的共同努力下，在全球范围内率先基本控制住疫情，全国疫情防控形势持续向好。我国已将抓疫情防控和经济社会发展“两手抓”作为重中之重，将积极促进国内经济恢复正常，而且随着更多“六稳”、逆周期调节政策措施陆续出台和落地，将有力支撑我国经济基本盘。

其二，相比我国GDP规模，我国资本市场自身增长空间还较大。我国资本市场主要包括债券市场和股票市场，2019年末，我国债券市场余额96.96万亿元人民币，占GDP比重约为100%，相比美国债券存量占GDP比重208%和日本债券存款占GDP比重243%还有较大距离；2019年末，我国股票市场市场市值占GDP比重为60%以上，与美国股市市值占GDP比重160%和日本股市市值占GDP比重120%，还有很大差距。从主要发达经济体的资本市场规模看，我国资本市场自身还有很大增长空间。

其三，相比美日资本市场境外投资者持有规模占比，境外投资者投资中国资本市场拥有巨大增长空间。截至2019年，我国债券市场境外投资者持有余额占比8%左右， 股票市场境外投资者持有市值占比 4%，我国还有较大增长空间。    

第二，持续深化资本市场全面对外开放，提供更加便利跨境资本服务，让境外资本进入更安心。

在当前认真做好防范境外疫情输入性风险工作的同时，我国应当继续深化资本市场全面对外开放，提升资本市场国际吸引力，提供更加便利的境外长期资本进出的服务效率，让境外资本“进得来”、“留得住”和“走得出”，感到更加安心。

其一，继续降低境外资本进入中国资本市场的准入门槛，在主体类型、准入额度、进入渠道和形式等方面进行持续放宽条件，让更多境外资本进入中国资本市场成为可能，扩大中国资本市场境外资金来源。

其二，在境外资金进出中国资本市场涉及账户、结算、交易以及外汇管理等相关制度和服务更加透明高效，让国内金融机构和交易市场优化服务措施，向境外机构投资者提供更加高效快捷的服务，让境外资金更加方便进出中国资本市场。

其三，加强国内资本市场的市场化、法治化建设，市场交易制度和监管规则积极与国际成熟资本市场积极接轨，为进入国内资本市场的境外资本提供利率风险、汇率风险等衍生交易资格，满足其风险管理内在需求。

第三，持续推进人民币国际化发展，保持人民币汇率基本稳定，让境外资本更加热心。

2015年12月1日，IMF（国际货币基金组织）正式将人民币纳入SDR篮子，是人民币国际化发展的里程碑事件。历经多年发展，人民币作为跨境贸易结算、投融资货币，乃至国际储备货币，取得重要进展。新冠肺炎疫情在境外肆虐期间，国内生产部门有序高效复工复产，可充分发挥抗疫情产品产能优势，体现制造大国地位。

其一，借助我国产品优势，增加人民币跨境使用机会，鼓励人民币交易结算，进一步配套完善人民币跨境结算交易政策和金融服务，让人民币跨境进出便利。

其二，依托打造上海国际金融中心和自贸区、自由港等，让人民币跨境内外流动性更强。

其三，继续积极推动人民币货币互换，尤其积极在共建“一带一路”中丰富人民币应用场景，充分挖掘人民币跨境贸易、投资和外汇储备需求等。

坚决打赢疫情防控阻击战，我国率先控制住了疫情，稳定了国内居民心理预期，稳定了经济发展预期，为其他国家成功抗击疫情提供了宝贵经验。因此，在境外金融危机濒于爆发的边缘，我国应当抓住历史机遇，树立大国资本市场的良好国际形象，提升全球吸引力，大力吸引境外长期资金进入中国资本市场，实现我国资本市场“跨越式”高质量发展。

(作者系中国人民大学国际货币研究所研究员)