券业分类评级拟涉四方面10余项修订，中小券商在大考中迎机遇？

证券公司分类评级结果，被视为引导行业发展的重要风向标。梯度化的评级结果与券商业务直接挂钩，高评级券商在多项业务开展方面更具优势，且更易拿到创新业务资格。因此，一年一度的证券公司分类评级被业内视为一次券业大考。

4月1日，有消息称，监管部门向各家券商发布《证券公司分类管理规定（征求意见稿）》，对分类评级指标进行最新修订。

第一财经记者从券商内部人士处核实了上述消息，多家券商表示已于近两日收到上述文件。“应该是所有券商都收到了，昨天或今天拿到的。”某中型券商内部人士告诉记者。另有大型券商内部人士称，由公司合规部门对文件全文进行反馈，目前文件并未下发至研究部门。

记者关注到，征求意见稿延续了2017年版的以风险管理能力、持续合规状况为主的评价体系，并结合近两年分类评价中遇到的新情况新问题，针对近两年行业暴露出来的突出风险点，对券商风险管理能力、持续合规管理、市场竞争力等四方面具体指标进行了修订，共涉及10余项修订内容，在加减分幅度上也有一定变化。

值得一提的是，净资本绝对数加分指标、营业收入（合并报表口径）排名指标被取消。

“整体上看券商分类评级将更加聚焦风控和合规能力，龙头券商仍然相对优势明显，但稳健经营、公司治理完善、合规风控能力强的中小券商也有更多发展空间。”某中型券商非银分析人士林艺（化名）告诉记者。

突出合规管理和风控

证券公司风险管理能力有6类评价指标，分别为资本充足、公司治理与合规管理、全面风险管理、信息系统安全、客户权益保护、信息披露。整体来看，此次修订进一步强化风控合规管理，具体措施包括提高加分门槛、增设相关指标、明确扣分标准等，引导券商持续提升风控合规管理能力。

近年来，证监会对资本市场上市公司、中介机构勤勉尽职的要求日益严格，处罚力度加大。康得新审计机构瑞华被立案调查引发业内关注。

征求意见稿提到，证券公司持续合规状况主要根据司法机关采取的刑事处罚措施，中国证监会及其派出机构采取的行政处罚措施、监管措施及证券期货行业自律组织纪律处分、自律监管措施的情况进行评价。

在具体评价方法上，在100分的基准分的基础上，根据证券公司风险管理能力评价指标与标准、市场竞争力、持续合规状况等方面情况，进行相应加分或扣分以确定证券公司的评价计分。

在违法违规主体方面，征求意见稿的部分扣分项目中，新增了部分情形下的董监高职责。

例如：公司或者其董事、监事、高级管理人员因对公司违法违规行为负有责任被采取出具警示函，责令公开说明，责令参加培训，责令定期报告的，每次扣0.5分；公司被采取公开谴责，限制业务活动，暂不受理与行政许可有关文件，暂停核准新业务或增设、收购营业性分支机构申请，或者董事、监事、高级管理人员因对公司违法违规行为负有责任被公开谴责的，每次扣2.5分；

与此同时，新增证券公司违法违规清洁工作的扣分要求：证券公司在评价期内被实施行政处罚预先告知或者因涉嫌证券违法违规行为被立案调查、证券公司发生风险事件造成严重影响、证券公司从业人员在从事与自身证券业务相关活动中发生重大违法违规等情形下相应扣分。

此外，对于从业人员，保荐代表人、证券分析师等勤勉尽职有了更高的要求。

例如，证券公司的保荐代表人、证券分析师、投资主办人等主要业务人员以及分支机构负责人等管理人员被直接采取书面自律监管措施或者纪律处分的，将进行一定程度扣分。

林艺提到，此次分类评级补充了与重点领域风险、券商软实力、投资者保护和信披等相关评价指标，分类评价标准更加完善，能够更全面和科学地反映券商的风险管理能力。

体现市场竞争力

目前国内证券行业同质化严重。近年来，证监会强调引导行业差异化特色化发展。

征求意见稿中提到，证券公司市场竞争力主要根据证券公司经纪业务、投行业务、资产管理业务、综合实力、创新能力等方面的情况进行评价。

此次征求意见稿中，营收等规模排名加分指标被取消，优化与业务相关的评价指标。例如，征求意见稿中取消了营收收入（合并报表口径）排名指标。

具体业务指标方面，调整了加分分值，对于券商经纪、承销保荐与财务顾问、资管、机构业务等，行业行业前5名、前10名、前20名（及中位数以上的），分别加3分、2分、1分、（0.5分）；

与此同时，对于券商净资产收益率、风险覆盖率等也有相应加分要求。

此外，对于在评价期内发生重大风险事件或者公司治理与内部控制严重失效，造成严重影响的，可视情节将公司分类结果下调1个或2个级别。证券公司或其股东没有按规定真实、准确、完整地报告、说明或披露公司控股股东和实际控制人信息及变动情况的，可视情节下调公司分类结果级别。

中小券商发展机遇

当龙头券商占据资本金和业务优势时，中小型券商的生存空间正在被进一步压缩。大券商的盈利能力提升，行业正经历着从业务恒强到业绩恒强的阶段。

“监管扶优限劣，包括新分类评级标准等一系列的监管政策体现资源向大型券商倾斜。”天风证券此前曾表示。

对于分类评级拟取消净资本绝对数加分指标，业内认为监管或出于改变单纯以规模加分的考量。

“我理解可能是资本充足维度里的指标已经反映了资本充足水平，单纯规模再加分，可能不需要也不科学，对小一点的券商也不利。”有券业人士告诉记者，

林艺认为，优化与业务相关的评价指标，与券商财富管理转型、数字化转型等新趋势相适应。

中小券商的发展空间如何体现？林艺提到，除取消净资本绝对数加分项外，取消营收这一规模指标，由此减弱大宗商品交易收入计量带来的影响。

此外，她提到，高评级券商在风险控制指标计算、部分业务资格申请和规模上限、投保基金缴纳比例等方面存在优势，预计未来分类评级对券商发展的约束作用将愈发明显。