11家上市银行分红率超30%，“分红信仰”未来会否打破？

稳定分红一直是银行股的标签，近期多家上市银行在公布2019年成绩单的同时，也披露了年度分红预案，多数银行分红比例稳中有升，其中有11家银行分红比例达到了30%及以上。

高分红也带来了银行股息率的提升，有业内人士认为，在“资产荒”的背景下，国内银行股息率优势明显，投资价值增强。不过，也有银行因经营管理、资本补充等压力的增强，下调了分红比例来增加利润留存。

近日，多家国际银行取消分红派息的举措更是引发了业内对于国内银行是否跟进调整分红的讨论。多位业内人士认为，与国外银行相比，国内银行面临的情况有所不同，上市银行拨备和资本实力仍然可以支撑一定的分红。但也有观点提及，受疫情影响，部分机构分红比例确存在调整的需要。

A股上市银行分红率最高近40%

据第一财经统计，截至目前，36家A股上市银行中已有20家披露了分红预案，大多数银行分红比例稳中有升，使得股息率（股息与股票价格的比率）优势更为突出，投资价值增强。

具体来看，20家银行中，有8家银行提升了现金分红比例，包括招商银行、光大银行、平安银行等股份行；也包括浙商银行、苏州银行、渝农商行等首次在A股分红的银行；还包括2018年送红股短暂降低现金分红比例的江阴银行，尽管江阴银行暂未公布具体分配比例，但其在年报中提及，现金分红在本次利润分配中所占比例最低应达到20%，明显高于2018年的10.55%。

其中，对于回A后的首次分红派息，浙商银行可谓十分慷慨，分红比例在20家银行中最高，为39.49%，总额达51亿元；平安银行分红比例则最低，仅为15%，但去年全年平安银行股价涨幅达77%，在同业中处于领先地位。

相较之下，大型银行分红比例较为稳定，中国银行、农业银行、工商银行、建设银行、邮储银行五家国有大行分红占比与2018年基本一致（波动在1个百分点或以内），且均在30%左右；另有三家股份行及城商行分红比例变化也较小，分别为民生银行、中信银行及长沙银行，其分红占比分别为30.10%、25.05%和21.56%。

还有4家银行分红比例出现下调，分别是青岛银行、无锡银行、郑州银行和紫金银行。尽管青岛银行比例下降，但仍处于前列，为38.61%，不过，另三家银行分红比例均未达到30%。

对于分红水平较低的原因，无锡银行解释称，2020年以来，国内经济增长面临下行压力，叠加疫情冲击，国际国内宏观经济、金融形势均不容乐观，该行经营及风险管理面临一定压力。为应对宏观经济变化，更好服务地方经济发展，该行需提升风险应对能力，增强风险抵御能力，加强内源性资本补充，以保持较高资本充足水平及资本质量。

另外，就每股派息而言，招商银行最高，为1.2元，紫金银行最低，仅为0.1元；就分红总额而言，一直以来都是国有大行最多，2019年中农工建四大行分红均超过500亿元，其中工行以800.04亿元位居首位，但这一数据较2018年有所下降。

一位银行业券商分析师告诉第一财经记者，相比其他板块，银行股高分红的特征是一个优势，特别是在估值偏低的情况下。虽然受快速扩张的影响，银行需留存利润用于资本积累，但整体上分红率仍在稳步提升，这将进一步带动股息率的提升，再加上银行股估值正处在历史低位，使其备受险资、公募资金等机构投资者的青睐。

目前，银行股息率大多在4%至7%之间，与市场上债务性金融工具回报率相比有明显优势。“实际上，过去多年来，银行股息率都表现较好，像当下很多银行理财收益率最高也不过是5%，相比下来，银行股投资价值仍在，整个行业估值仍偏低，不过是否价值洼地，则还需市场的检验。”一位股份行高管告诉记者。

是否需要降低甚至暂停分红？

在A股上市银行先后披露分红预案的同时，近日一则消息打破了市场的平静。受疫情影响，汇丰控股、渣打集团4月初发布公告称取消分红派息并暂停股票回购，这使得市场上关于“分红信仰不再”的讨论不绝于耳，也有投资者提出未来国内上市银行是否将跟进调整分红的疑问，这直接关系着投资者的收益。

根据央行《2019年四季度货币政策执行报告》，A股上市银行近三年数据显示，商业银行利润约17％用于缴纳所得税，23％用于普通股股利分配，剩余的60％全部用于补充核心一级资本。

记者了解到，目前多数中资行并未调整原定分红计划，多位业内人士也表示，国内上市银行无需取消分红。

中信建投银行业首席分析师杨荣称，国外多家银行暂停分红的主要原因有三个方面：一是面对疫情和宏观环境的冲击及不确定性，英国央行要求英国金融机构保留现金，以维持银行系统必要的流动性；二是分红率短期为零，将有助保留资本支持经济；三是英国银行的拨备覆盖率低，抗风险的第二道防线能力较差。

与之相对，杨荣提及，“A股银行拨备覆盖率高，无需降低分红比率。”据悉，当前银行业整体拨备覆盖率超过210%，作为盈利的缓冲项，可以有效维持利润与分红的长期稳定性；另从资本充足度方面分析，近几年银行补充资本的金融工具逐渐丰富，当前，A股银行资本较充足，平均核心一级资本充足率在10%以上，资本充足率超过14%。

光大证券首席银行业分析师王一峰也表示，与海外情况不同，我国商业银行具有自我特色，首先是股东结构方面，国有银行占据主导，财政部门既是股东，又是最终救助承担方，利益分享与损失承担为同一主体；其次，银行业机构间分化与不平衡较为严重，六大行资本充足率平均为16.3％，资本并未构成信贷投放的制约，大型银行取消分红会形成部分资本冗余，但对于中小行来说，分红作为资源再分配的安排有其现实意义。

“整体而言，调整股息分红策略可能性并不大，相比海外市场银行股剧烈波动，国内银行股具有更高的稳健性，当前阶段银行H股具有较好的投资吸引力。”王一峰认为。

天风证券首席银行业分析师廖志明还称，目前国内疫情相对缓和，上市银行拨备和资本实力仍然可以支撑30%的分红比例，保持稳定的分红也有利于银行后续再融资，因此国内上市银行没有必要跟进取消派息。

不过，还有观点称，暂停分红有其合理之处，在外部风险不确定性加大的情况下，目前部分机构距离巴塞尔协议III或者满足国内系统重要性银行(D-SIBs)附加资本要求存在达标压力，适度缩减分红可以在一定程度上补充资本，亦即，对部分机构而言，分红比例存在灵活调整的空间。

一位银行业资深从业者告诉记者，目前，实体经济下行，若按照原来的分红安排，一定程度上可能导致银行资本约束增加，因为银行资产端风险在上升，如果资本不能得到及时有效的补充，资本充足率就会受到影响，进而银行资产端投向实体的能力也会受到限制。

此前多位银行业人士就曾提到，自去年末以来，随着LPR（贷款市场报价利率）利率市场化及政策鼓励银行对企业降息降费，商业银行正面临着息差收窄的压力，盈利能力将受到影响。

“因此，从该角度来讲，限制分红是需要的，相当于是逆周期的调节，去缓冲实体经济受到的负面冲击，而后随着银行盈利回归常态，分红政策也可再逐步调整。”前述从业者进一步称。