美股财报季前景堪忧，“46年来最大周涨幅”难持久？

在美联储和美国国会刺激政策支持下，投资者对于疫情的预期提振风险偏好。上周美国三大股指均大涨超10%，这也让美国总统特朗普颇为满意，“这一周，仅仅用了四天，股市就实现了1974年以来的最大涨幅。当无形的敌人消失之时，真正大幅反弹的可能性很大。”他在社交媒体上表示。

本周美股新财报季将拉开帷幕，投资者对于糟糕业绩的预期有所准备。市场将继续在疫情对经济的利空冲击及潜在刺激政策利好支持下进行博弈，而波动性依然会成为近期市场的主旋律。

美联储积极应对经济恶化

受到疫情的影响，美国重启经济的步伐料将再次被延后。特朗普10日在白宫新闻发布会上表示，“正在寻找一个（重新开放经济的）时间，但在知道这个国家将变得健康之前，不会做任何事情，即使（疫情）规模较小。”

美国各地采取的隔离措施对经济的冲击伴随着数据更新逐步显现。就业市场持续恶化，美国劳工部数据显示，4月3日当周美国初请失业金人数为660.8万，过去三周，美国累计初请失业金人数超过1600万，这意味着美国在三周时间内丧失了10%的劳动力，2008年以来奥巴马和特朗普执政时期贡献的所有新增就业岗位几乎全部回吐。

失业潮开始冲击消费者信心，美国4月密歇根大学消费者信心指数初值报71，环比下滑18.1，创史上最大单月降幅，并刷新2011年以来低位。密歇根大学消费调查主管科尔丁（Richard Curtin）表示，消费者信心正在急剧下降，现在他们更关心的是健康威胁，而不是所面临的各种遏制病毒措施带来的经济困境。

机构逐步下调中短期经济预期，摩根大通10日发布的预测显示，美国第二季度国内生产总值(GDP)或萎缩40%，失业率可能飙升至20%，失业人数将达到2500万人。乐观预期下，如果新冠肺炎疫情对经济造成的破坏可在今年6月之前消除，美国经济有望在下半年出现复苏，第三季度经济可能反弹至增长23%，并在第四季度继续增长13%。

牛津经济研究院高级经济学家沃特森（James Watson）在接受第一财经记者采访时表示，市场的分歧有所增大，投资者正在看到希望，不断有消息显示疫情可能正在消退，同时他们也预期大规模的财政和货币努力迟早会推动经济复苏。

但对消费者和企业而言，情况并未完全好转。沃特森表示，面对失业率上升和现金流压力，两者的信心正在下降，而经济活动的停滞可能进一步触发通货紧缩的趋势。

美联储依然是维护市场信心的重要因素，正如鲍威尔所言，美联储依然手握政策空间。10日，美联储官网宣布2.3万亿美元信贷计划出台以支持经济企稳复苏。通过薪资保障项目（PPP）和“主街”（Main Street）贷款工具增加对普通家庭和企业的信贷支持，同时扩大一级和二级市场公司信贷工具（PMCCF和SMCCF）以及定期资产支持证券贷款安排（TALF）的规模和范围，维稳债券市场。

沃特森对第一财经记者表示，从近期推出的刺激计划看，政策制定者维护经济的决心非常坚定。但他依然坚持认为，财政和货币刺激措施不会阻止经济衰退的发展，美国GDP将在二季度出现20%下滑，疫情的影响将更加剧烈而迅速。不过政策可以明显减轻疫情对实体经济的伤害，在复苏阶段起到关键作用。

财报季前景堪忧

虽然最新财报季并不能完全体现出疫情的影响，但整体下滑趋势大局已定。据FactSet数据，分析师预计标普500指数成份股公司第一季度的收益将同比下降5.2%，创下2016年一季度以来最大同比降幅。机构同时大幅下调了对第二季度的收益预期，预计将出现10年来首次两位数的收益下降。

Refinitiv的数据显示，第一季度，标普500指数成份股公司总共发布84份业绩预警，包括星巴克在内的超过50家企业撤销业绩指引。

资产管理机构BK asset management市场策略师施罗斯博格（Boris Schlossberg）在接受第一财经记者采访时表示，未来投资者乐观的情绪将面临严峻的现实考验，即使病毒的威胁减弱，封锁造成的经济损失可能需要数月甚至数年才能修复。伴随着劳动力市场的大规模冲击，可能会导致更艰难的经济环境。

不过也不需要过分悲观，施罗斯伯格认为美联储将成为稳定市场的重要力量。从3月开始降息、QE和一系列信贷工具的推出来看，美联储将成为维持市场流动性的最后买家，这就能有效避免此前的恐慌抛售带来的冲击。

与以往惯例一样，银行股将开启财报季帷幕。考虑到降息和经济前景，各巨头正迎来金融危机以来最大的业绩压力。负责监管的美联储理事夸尔斯（Randal Quarles）10日表示，正在调整银行年度“压力测试”计划，以纳入在冠状病毒引发的经济衰退期间银行的表现。测试旨在评估放贷者是否能在导致股市暴跌、石油价格暴跌、贷款违约率上升和失业率创历史新高的衰退中生存下来，美联储将在6月底公布测试结果。

第一财经记者注意到，摩根大通CEO戴蒙(Jamie Dimon)上周在股东信中已经对经济前景和业绩作出预警，他认为未来将出现“严重衰退”，同时市场还将再现类似于2008年金融危机时期的动荡。虽然2019年小摩营收和利润均创下历史新高，今年情况将有所不同，戴蒙预计2020年的盈利与去年的364亿美元相比将会“大幅”下降，原因是受到新冠肺炎疫情影响。他还警告称，在美国经济“极其不利”的低迷时期，摩根大通可能会考虑暂停派息以保全资本。

戴蒙透露，在内部压力测试中，即使美国第二季度GDP下降35%，该行仍可以为客户提供额外1500亿美元的贷款。刚过去的3月，该行3月份批准了250多亿美元的新信贷额度，这“大大超过了全球金融危机的速度”。