WTI油价再暴跌，5月合约狂泻20%，拐点何时到来？

4月20日早盘时段，原油价格再创新低。WTI原油5月合约一度跌破15美元/桶，续刷1999年4月以来新低，日内跌幅最大超过20%。布伦特原油期货一度跌破27美元/桶，刷新2002年11月以来新低。

有分析指出，美原油期货主力合约的移仓换月可能才是此次油价大幅下跌的主要因素。

上周，两大权威组织国际能源署IEA和欧佩克先后发布月度市场报告认为，二季度全球能源需求将继续大幅度恶化，其中4月可能是石油历史上最糟糕的一个月。而在全球最大产油国内部，有关得州减产的谈判也陷入了僵局。

大跌或因主力合约移仓换月

受产能过剩影响，美国上周公布国内原油库存量达到1900万桶，这是有史以来最大的原油库存量。

与此同时，原油期货投资者一直在出脱5月多头仓位，因美国库存飙升幅度触及纪录高位，且今年夏天将面临储油设施用尽的考验。美国能源部的数据显示，位于俄克拉何马州库欣的储油罐的储存量目前达到69%，高于四周前的49%。

不过，也有分析指出，导致WTI原油5月期货大幅下跌的直接原因，是一场罕见的移仓换月。

据市场机构分析，正常情况下即将换月的两种期货合约的价差不会过大。但是这一次，即将到期的美原油05合约和06合约的价差已经达到了近7美元，意味着期货合约从一个月滚动到下一个月，投资者若要保持相同的头寸，成本将增加30%，这十分罕见。

根据CME提供的信息，2020年5月份的美原油期货合约将在4月21日（北京时间22日凌晨02:30）进行交割，多数经纪商会在4月16日-20日展期。而为了避免被强制平仓，部分交易者往往会提前平掉5月份的合约，重新建仓下6月的合约，造成5月份合约出现许多卖盘，价格大跌。

欧佩克和IEA预警

欧佩克16日发布月度市场报告称国际油价3月暴跌，跌幅创下2008年全球金融危机以来最大纪录。疫情是主要推动力，导致前所未有的原油大量过剩环境，全球石油需求受到冲击，引发市场出现大规模抛售。欧佩克参考篮子（ORB）均价下跌38.9%，至33.92美元/桶，为2003年9月以来的最低值。布伦特原油价格金价下跌39.2%至33.73美元/桶，纽约商品交易所WTI原油均价下跌39.8%，至30.45美元/桶。

欧佩克预计，2020年世界石油需求将下降690万桶/日，创近三十年新低。预计二季度市场需求将萎缩1200万桶/日，其中4月受到的影响最大，为2000万桶/天。其中60%的市场损失来自于交通运输燃料，主要是汽油和喷气燃料需求的降低。

欧佩克警告，原油需求预期的下行风险依然很大，存在进一步调整的可能性。石油市场目前正在经历一场突然、极端和全球性的历史性冲击。

与此同时，国际能源署IEA在市场报告中写道：在这可怕的一年中，二季度可能是最糟糕的季度，二季度中4月份可能是最糟糕的月份，甚至可能成为石油行业历史上最糟糕的一个月。

报告称，2020年全球石油需求将同比下降创纪录的930万桶/日，这将抹去近10年的所有增量。

拐点何时到来？

今年一月开始，原油期货便跌跌不休。4月13日欧佩克＋达成史上最大规模原油减产协议后，国际油价应声上涨。然而，好景不长， 4月15日，WTI原油期货结算价报收19.87美元/桶，跌破20美元/桶。这是WTI原油期货4月第3次、今年第4次盘中跌破20美元/桶。从近一个月的原油表现来看，美油价格短期内难以回到30美元/桶。

据经济参考报报道，金联创认为，原油的四次探底坐实了低油价正趋于“常态化”，这是由三个方面来决定的。

首先，国际疫情目前仍未有转暖迹象，由疫情引发的恐慌情绪会导致正常的市场规律正在失效。其次，从博弈角度分析，对于主要依托原油出口为经济来源的OPEC国家，与其自己减产，将市场残存的“渔利”让与别国坐收，还不如继续降价促销，撬取市场份额，因此在全球原油需求恐慌情绪缓解前，原油供给侧的压力将很难降低。再次，今年以来，天然气、动力煤均出现了不同程度的下降。表面看是原油的破位下行引导了气、煤价格的走低，但金联创认为这实际是全球能源价格正在重构。

金联创预计，当前低油价的常态或至少会持续到6月份，在此之前WTI的主流波动区间或在20至30美元/桶。

对于油价的走势，中海油董事长汪东进此前曾预判：“低油价是持续3个月、6个月甚至更长的时间，有很大的不确定性，但是从长远来看，国际油价保持在50-60美元/桶是一个正常、合理的水平，无论是国际油气生产商，还是市场的消费承受能力都是相对比较能够接受的价格。”

此外，厦门大学中国能源政策研究院院长林伯强表示，现在主要要看低油价是短期还是长期，如果是长期低油价，那么对石油产业链的挑战将是全所未有的。“国内的原油桶成本应该在40美元以上，所以说对于三桶油，特别是对中石油、中海油影响很大，中石化相对还好，因为它的中下游产业占比较大。”