新冠肺炎疫情重创美欧经济，意大利是最脆弱一环

随着新冠肺炎疫情在全球蔓延，美国及意大利、西班牙、德国、法国等欧洲主要国家确诊病例快速增加，各国经济受到严重冲击。

服务业占美国经济总量的80%以上，是其支柱产业。根据美国经济分析局数据，运输、娱乐和餐饮住宿是美国个人消费支出表的三大支柱，占总消费支出的14%。疫情对人与人之间的接触造成了极大限制，对支撑美国经济的服务业造成重创。受疫情影响，美国3月零售额暴跌8.7%，创下1992年有记录以来最大单月跌幅。由疫情造成的美国失业总人数接近2200万，几乎抹平次贷危机后美国十年新增就业岗位总和。

服务业瘫痪还可能引发企业破产、企业债务评级下调和银行资产负债表恶化等多重冲击。疫情导致企业股票、固定资产价格大跌，抵押品缩水，信用风险加剧，金融机构将会收缩信贷、信用债投资，信用收缩还可能和信用风险形成负反馈，进而引发金融危机。为应对疫情，美联储几乎使出了“浑身解数”。继3月3日宣布紧急降息50个基点后，15日又紧急降息100个基点，并推出了7000亿美元的量化宽松计划。此次降息后，美联储的基准利率降至接近零的水平，这是自2008年金融危机以来的最大幅度降息。

年内美联储还可能继续降息，但货币政策空间已经不大。并且，由于人们不愿意冒着生命危险去消费、投资，降息和量化宽松等货币政策刺激经济的实际效果有限。受到疫情冲击的各个行业最需要的是援助资金。航空业公司要求美国政府提供500亿美元的援助资金；酒店业也要求美国政府提供1500亿美元的资金。这些寻求援助的企业还只是冰山一角。众多面临关门困境的中小企业的援助资金需求更大。为此，美国政府颁布了拨款、延长纳税期限等财政应对方案。

在国会通过了总值83亿美元的新冠病毒救助计划后，美国政府又要求国会通过总值超过1万亿美元的财政刺激计划。美联储和财政部还制定了一系列计划，可能提供6万亿美元的贷款和其他资金来提振经济，向遭受经济停顿困扰的企业和个人提供资金。

尽管美国政府推出了如此大规模的货币政策和财政刺激计划，美国经济在疫情得到有效控制前仍难以摆脱颓势。德意志银行预计美国二季度GDP将下降13%。国际货币基金组织（IMF）近日发布的《世界经济展望》报告预计，2020年美国GDP增速为-5.9%。

与美国相似，欧洲国家经济也高度依赖服务业。德国、法国、英国的服务业占比在70%左右，意大利服务业占GDP比重为66.34%。疫情导致欧洲国家服务业消费萎靡，使其本已低迷的经济雪上加霜，可能成为“压死骆驼的最后一根稻草”。2008年以来，受全球金融危机和欧债危机双重打击，欧洲国家经济复苏一直十分迟缓。2019年欧元区GDP增速为1.2%，为欧债危机以来最低。作为“增长火车头”的德国，2019年全年仅实现0.6%的增长，放缓至六年来最低水平。疫情将进一步加剧德国出口和制造业衰退。疫情重灾区意大利处境更为艰难。欧债危机后意大利GDP总量至今未恢复到金融危机前水平，去年仅增长0.2%，几乎陷入停滞。疫情全面暴发以来，作为经济重镇的北部地区被封锁，生产及供应链受到严重冲击。

各国为防控疫情而被迫采取的“封城”“闭关”“停工”等措施，导致欧洲国家大量中小企业濒临破产，申请失业补助人数激增。疫情蔓延导致欧元区经济形势显著恶化，制造业产出、新增订单和采购量均大幅下滑，就业岗位明显减少，供给端正以创纪录的速度萎缩，消费者对未来的信心跌至历史低点。

3月初，经济合作与发展组织（OECD）发布预测：如果2020年一季度疫情高峰得到控制,经济在本年度仍将变得“糟糕”；如果疫情持续时间更长、强度更大，并在亚太地区、欧洲和北美广泛传播，经济风险将“更加糟糕”。从现实情况看，疫情高峰并未在一季度得到控制。可以预见，欧元区经济前景正从“糟糕”转向“更加糟糕”。据估计，目前欧元区有1.3万家“僵尸”中小企业(占总数的7%)面临风险，营业额超过5000亿欧元(占欧元区GDP的4%)。德国经济预计将在2020年缩水2.8%。法国近期已有400万名员工（占全国五分之一）成为政府为应对疫情而实施的部分失业计划的施救对象。西班牙4680万人口中有355万人登记失业。IMF在《世界经济展望》中预测，欧元区国家2020年GDP将出现-7.5%的增长。

此次疫情还可能成为新一轮欧洲债务危机的导火索。欧洲各国中疫情最为严重的意大利，可能成为金融与债务风险链条上最脆弱的一环。目前，意大利银行资产坏账率超过17%，所持国债总规模达到总资产的10%，接近欧元区平均水平的三倍。一旦意大利发生金融与债务危机，将迅速传导至整个欧元区。此外，在疫情冲击下，未来的英欧贸易关系不确定性将进一步增加。正式贸易协议如无法在过渡期结束前完成，英国和欧盟之间的贸易在2020年之后将适用WTO规则，英国和欧元区经济增长前景都将更加黯淡。

面对疫情冲击，欧盟同样是货币政策和财政政策并举。由于货币政策工具已经捉襟见肘，利率已无下降空间，欧洲央行最新利率决议虽延续了宽松立场，宣布增加1200亿欧元的资产购买规模，但并未采用降息举措。尽管欧盟一直担心高企的债务系统性风险，主张实行严苛的财政纪律，但为应对危机，欧盟委员会3月10日宣布推出250亿欧元的“应对新冠病毒投资基金”。

欧盟成员国财长会议4月9日晚达成协议，同意为应对欧盟国家新冠肺炎疫情实施总额为5400亿欧元的大规模救助计划。该计划主要包括三方面：提供1000亿欧元贷款，帮助欧盟成员国加强公共财政能力，应对疫情防控带来的雇员和个体商户失业风险；欧洲投资银行为受疫情影响严重的企业，特别是中小企业提供总额为2000亿欧元的贷款担保；欧洲稳定机制为欧元区国家提供2400亿欧元的低息贷款，用于应对疫情的卫生保健、治疗和预防工作。此外，欧盟还将建立一个“恢复基金”，以解决危机过后的经济恢复问题。不过，欧盟成员国尚未就“恢复基金”的资金来源达成一致意见。

很多欧洲国家也推出了各自的救助计划。德国政府公布了总额达7500亿欧元的一揽子救助计划，疫情期间失业人员可以向政府申请一次性补助；英国政府宣布，将向疫情期间所有不能工作的雇员支付其工资的80%，每月最高支付2500英镑；意大利政府先后推出了75亿欧元的纾困支出计划和250亿欧元的“罗马计划”，主要用于医疗卫生、暂时性减税、债务和房贷宽限等措施。意大利还请求欧盟给予财政政策灵活性，突破财政负债上限，将2020年赤字支出提高至200亿欧元。

疫情扩散对美国和欧洲经济的冲击正在显现，各项纾困手段相继推出。如果疫情在2020年下半年消退，各国采取的政策行动或将有效防止企业大面积破产、长期失业和系统性金融压力。基于这一假设，IMF预测，美国和欧元区2021年将实现部分复苏，GDP增速将恢复到4.7%。然而，这只是基线情景假设。如果今年下半年疫情没有消退，美欧经济形势可能会进一步恶化，全球经济也将面临更加不利的局面。

（作者系上海交通大学国际与公共事务学院教授）