公募加速推进新三板投资，媲美科创板打新吸引力凸显

公募基金备战新三板精选层的步伐越来越快。

第一财经了解到，至少有6家公募基金在近日上报了可投资新三板的公募产品，包括博时、招商、南方、富国、万家以及汇添富等。

“我们公司高度重视此次新三板改革，2019年底就组织各部门进行制度跟踪、投研准备、系统对接等工作，目前准备工作基本完成。”其中一家公募基金人士表示。

第一财经也了解到，精选层的打新也成为精选层投资的一个重要内容。

“类似于科创板打新，对基金净值会有一定的增厚。具体要受到市场环境、个股涨幅、中签率、融资规模等影响。”北京某公募基金经理对第一财经表示。

公募加速推进精选层投资

证监会官网显示，4月20日，6家基金公司申报了可投新三板精选层的产品、并等待获批。据第一财经了解，分别是博时、富国、南方、招商、汇添富和万家。

具体来看，博时新能源产业主题、万家鑫动力一年持有、汇添富创新精选、富国积极成长、招商成长精选2年封闭、南方改革精选一年等在20日上报了材料。

“最近上报的产品中，如果带有精选、持续、成长、封闭等关键词的大概率是可投新三板基金。毕竟公募基金很看重流动性，通常都会设置一定的持有期。”某公募基金产品部人士告诉第一财经。

“公募产品本身面向社会公众，在投资运作过程中更要考虑风险和流动性。而与相较成熟的其他资本市场板块相比，新三板投资面临更多来自企业基本面的扰动和流动性的考量。所以就产品设计和形态而言，我们觉得一定封闭期的跨市场产品较为适宜，精选层纳入投资选择范围，适度控制比例，配置不同的市场板块。”九泰基金投资经理李仕强也对第一财经表示。

需要看到的是，相比于以往的基础层和创新层，即将推出的新三板精选层对挂牌公司的经营业绩和财务指标要求更高，建立了转板机制安排，同时引入了连续竞价交易机制，因此，业内人士也预计相关股票的投资价值与流动性都比以往有较大提升。

“为进一步防范投资风险，倾向于发行跨市场基金，并控制基金规模在10亿左右，以保证公募产品的流动性，控制投资风险。”南方基金相关人士也对第一财经表示。

其建议，一是提高公募基金在战略配售过程中的优先级，提高公募基金股份获配规模，以适应公募基金的投资规模；二是增强二级市场价格稳定机制，例如调整发行前股东限售要求，对于入股价格低于发行价的股东进行一定期限的限售，避免公发后出现集中抛售。

打新收益可观

类比科创板，较高的中签率和可观的首日涨幅，精选层有望成为打新收益的又一个重要来源，对于公募基金而言，无疑是增厚收益的另一种可靠途径。

科创板开板之际，彼时有公募基金经理告诉第一财经，2亿规模的A类投资者科创板打新收益率中性预期在7%~8%左右。

“借鉴科创板，截至2020年3月，科创板开板至今累计实现打新收益（含网上和网下，不包括战略配售）931亿元，超越主板、中小板和创业板，成为打新收益的主要来源。随着精选层的推出和公开发行的引入，我们认为精选层将带来新的打新政策性红利。”开源证券分析师认为。

上述北京公募基金经理表示，影响打新收益的核心因素包括，发行融资规模、中签率和上市涨幅。“借鉴科创板经验，精选层网下中签率可能会显著高于主板、中小板和创业板。”他说。

根据安信证券新三板研究负责人诸海滨的分析，根据目前部分公司已公告的发行方案，预计平均融资规模在2~3亿元左右，则首批精选层公司融资额预计达60~90亿元。

值得一提的是，相比科创板6000万元的底仓要求，精选层“打新”不需市值门槛。但网下报价以“价格优先”为准则，同一配售对象只能使用一个证券账户参与网下询价，同一网下投资者全部报价中的不同拟申购价格不超过3个，且最大价差不得超过最低价格的20%，申购数量应当为100股或其整数倍。

“目前已公布底价拟精选公司平均单只融资2.1亿元，若假设首批为30家，预计总融资金额或为60亿元。当首日涨幅在10%~60%之间，公募基金的获配比率在25%~40%之间的情况下，中性假设下首批打新收益率或在4%~17%之间，打新收益率较可观。”诸海滨表示，考虑到时间较紧，初期新成立可参与打新公募基金产品或较少，收益率将在较高区间，但后续随着参与产品逐渐增多，收益率或逐渐下行。

“前期精选层打新应该是较为有效的策略，但也受市场容量和长期收益率下行的约束。所以，我们认为精选层打新更多还是阶段性策略，长期看还是要做到名副其实的‘精选’，着眼基本面，分享企业的成长。”李仕强也进一步说。